私募江湖

　　大起大落练就真英雄

　　2010年，中国私募正处于最“绚丽”的时期，私募弄潮儿注定百家争鸣。纵观证券市场20年，一个个私募天才、巨鳄、枭雄鏖战资本市场，创造着一个又一个传奇。据《证券日报》基金周刊最新统计，可对比的阳光私募中，从业超过5年的“老人”仅10余人，他们见证了中国股市的起起落落，穿梭在不同的市场行情中，练就了一双“火眼金睛”。

　　2007年，中国股市的转折年，从开盘的2728点，狂涨到10月中旬的最高6124点，随后逆转直下至年底的5621点。分析当年私募收益率排名可以发现，民间私募、私募信托产品、券商集合理财等三类私募的业绩分化较为明显，尤其是冠军收益率分别为1497.66%、107.58%、33.04%，差距惊人。硅谷基金的投资经理杨永兴以高达1497%的收益率，完成了这个看似不可能完成的任务，其成绩远远超过当时参加评比的其他阳光私募和券商集合理财。当时，他只有25岁，可谓一代青年才俊。

　　2008年，股市大跌3440点至1820点，私募界的抗跌高手浮出水面。当年有6只私募基金实现正收益，最好的收益为20.2%，表现明显优于公募基金（公募基金最好的一只业绩是负的31.61%）。以江晖、田荣华为代表的从公募基金走来的私募基金经理的业绩相对突出，江晖执掌的星石系列3只产品在2008年的大熊市中获得超过4%的正收益，震荡行情再度凸显了江晖严于风控的魅力。

　　2009年，市场一扫2008年的阴霾，私募基金净值节节高升。共有17只私募基金取得超过100%的收益，30只私募基金跑赢沪深300指数。其中，罗伟广掌舵的新价值2以166.02%的绝对收益高居榜首。好买基金研究中心曾令华这样评价：“挖掘个股的能力优秀，善于灵活控制仓位。”这正是罗伟广决胜群雄的关键所在。

　　截至12月2日，距离2010年行情结束只有21个交易日，私募基金的业绩排名也基本定论。在这个宽幅震荡的行情中，私募基金的业绩出现大分化，常士杉、段焰伟、王歆掌舵的产品跻身前三甲，不过，他们都不是曾经的英雄，也非私募界的“老人”。

张建斌

　　敢死队鼻祖年内已获利29%

　　《证券日报》基金周刊重点观察了私募界从业超过5年的“老人”们，敢死队鼻祖张建斌掌舵的瑞华3号，以29.07%的总回报率笑傲江湖，跑赢同业平均水平两倍有余（可对比的356只非结构化私募基金年内平均回报率9.01%）。

　　张建斌给人更深印象的是其在一级半市场（或称法人股定向增发市场）的成功财技。据《证券日报》基金周刊记者掌握的资料，2003年，瑞华投资斥资1500万元溢价增资华昌化工，占其9.36%的股权；2007年5月，瑞华投资出资8217万元，购得金风科技0.83%的股权。目前，华昌化工和金风科技均已成功上市，两项投资堪称瑞华投资在一级市场上的经典之作。公开资料还显示，瑞华迄今已累计参与上市公司定向增发项目28个，累计市值近30亿元，其中，新中基、华鲁恒升、中铁二局等都获得了200%以上的投资收益。

　　近两年，张建斌对二级市场的投资管理更为在意。其独创的“价值投资”和“趋势交易”有效结合的先进投资模式，在抗风险能力突出的基础上还可以保持高额的投资回报。该模式在国内罕见，具有难以复制的核心竞争力。截至11月24日（最新披露净值日），张建斌执掌的瑞华3号已经获得29.07%的总回报率，近6个月回报率更是达到31.11%。而今年以来，上证指数已经大跌14%，近6个月累计涨幅也仅8.8%。

　　“我们是在蓝筹股里面做波段滚动操作，高度重视风险回避和短期确定性收益。”瑞华投资总经理王泽源对记者表示，这是瑞华投资在二级市场上的逻辑之一。

刘迅

　　不迎合市场输给同侪

　　与张建斌相反，新同方投资管理公司掌门人刘迅不喜欢做波段滚动操作，在今年的震荡行情中，其收益率明显落后同侪。

　　与近年兴起的国内众多私募机构相比，成立于1997年底，至今已有13年历史的新同方算得上是国内私募行业的“先行者”。新同方掌门人刘迅在2008年初，审慎的面对估值过高的市场格局，迅速的降低了仓位并一直保持到了年末，从而成功避开了2008年A股历史上最为猛烈的单边下跌；从2008年末上证指数始自1664点至2009年中期的阶段性上涨行情中，新同方依然保持着谨慎的风格，旗下信托产品仅只是极小幅加仓，净值未有太多变化，仓位极低。这一风格在国内私募投资机构中亦可算是独到，在2008年排山倒海的下跌当中，未萌生抄底捡便宜的念头；在个股行情波涛汹涌的2009年上涨中，仍坚持自我理念，保持淡定。这种坚持，自然能带来一定的稳定收益，也会付出一定的代价，尤其是在近一年的震荡行情中。