航空运输行业2011年投资策略:经营指标向好,步入高增长周期航空运输行业

研究机构：光大证券 分析师： 陈欣 撰写日期：2010年12月02日

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    行业投资逻辑
    2011年行业供需持续向好,业绩增长确定:预计国内航线需求(RPK)同比增长15%,国际需求将呈20%的爆发式增长,综合需求增长16%;运力投放(ASK)增长13%左右,需求仍大于供给,供需缺口必将推升客座率及票价,最终传导至主业利润;
    人民币兑美元将持续升值:光大证券宏观组预计,2011年人民币兑美元将升值5%,并呈持续升值态势;航空业是人民币升值的最大受益者之一,人民币兑美元升值1%,国航、东航、南航、海航EPS分别增加0.03、0.03、0.05、0.03元;
    估值处于历史低位:2010年PE估值仅为14倍,2011年PE估值仅为12倍;
    短期催化剂:2011年春运需求有望超预期增长,由于航空安全等因素运力投放将较谨慎,主业利润有望大幅增长
    行业投资策略:12月“买入”航空股
    推荐公司:中国国航(601111),海南航空(600221)
    南方航空(600029),东方航空(600115)