凯恩斯认为通货膨胀是在充分就业实现后产生的，当经济中实现了充分就业后，表明资源已经得到了充分利用，这时如果总需求继续增加，而总供给无法增加，就会导致价格总水平的上升，引起通货膨胀。凯恩斯认为货币的变动对物价水平的影响并不是直接的，而是通过灵活偏好规律影响利息率，进而影响投资和消费，最后间接地影响物价水平的变动。

    凯恩斯的通货膨胀理论强调了通货膨胀与失业不会并存。但事实上通货膨胀既可以是在实现充分就业之后，由总需求绝对增长引起。也可以是在充分就业前，由总需求相比总供给在数量上与速度上的相对增长引起的。后来的凯恩斯主义者修正指出，在实现充分就业之前，只要总需求大于总供给的增长，从而物价的上升幅度不能为增加的总供给所吸收，便会使物价水平绝对的上升，产生通货膨胀。