《投资者报》研究员 刘宗源
高送转，就是左口袋放入右口袋，除权之后相当于没有送和转。理论虽则如此，但二级市场上具有高送转概念的股票，在实施之前总要带来一波行情。
《投资者报》数据研究部统计数据显示，在高送转实施的前三个月，大部分股票的价格会出现不同程度的上涨。
以2009年的数据为例，实施了10送转合计为10及以上的69只股票中，在实施前三个月共有58只上涨，超越同期上证指数涨幅的股票共有61只，均超过总数的80%。
根据当前的A股市场的上市公司的财务数据预测，主板市场共有162只高送转的潜力股，其中有赛马实业等20只目前明显低估。
中小板和创业板因高成长成为高送转的集中地，共有26只高送转的潜力股，其中有9只投资价值凸显。
高送转只是股东分配的一种方式，往往通过实施前的行情和之后的填权体现公司的价值增长；还有一种更加现实的方式就是现金分红，这类公司的投资价值不亚于高送转的公司，在年报公布之前，往往这类公司也会有一波行情。
《投资者报》研究发现，这类爱现金分红不爱高送转的绩优股，往往集中在生物医药行业和酿酒行业，如贵州茅台、山西汾酒等。
实施前三月涨幅八成超过大盘
高送转的行情随着年报的预告将拉开帷幕，随年报的公布渐进高潮，股价纷纷起舞，但极具影响是在实施的前三个月。
《投资者报》数据研究部以2009年年报为样本统计，年末行情的拉开主要是在3月份之前（含3月份，下同）将实施转增的股票。
本文年末行情是指在年末的前一个月与年末的后一个月的行情，如2009年的年末行情期限为2009年12月1日至2010年1月30日。
今年3月份之前实施的转增的股票共有55只股票，其中15只股票10股送转合计超过5股（本文以此作为高送转的界限，下同），在年末行情中，仅有2只股票未超过上证指数的同期涨幅。
典型代表为三安光电，今年3月10日实施10转10分配，在年末行情中超越同期上证指数83个百分点；类似的大幅超越上证指数的股票还不少，如东湖高科超越了65个百分点，禾盛新材超越了37个百分点，凯迪电力、东方锆业、同花顺、卧龙地产、中孚实业等股票也大比例超越同期上证指数。
随着年报的公布，高送转的企业名单及详细的方案公布于众，一些前期尚未上涨的股票继续保持强于大市的态势。
今年年初公布年报具有高送转概念的共有202只股票，在年报公布后的一个月之内，74%的股票明显超越同期上证指数的涨幅。
国际实业、威创股份、金智科技、联化科技、长园集团在一个月内，超越同期上证指数30个百分点以上。国际实业在今年3月29日公布年报，实施每10股派5元(含税)转10股分配，在此后的一个月里超越同期上证指数51个百分点；威创股份3月26日公布年报，实施每10股派3元（含税）转10股，此后一个月超越上证指数37个百分点。
高送转实施前，这些股票的价格上涨概率更大。在实施前三个月介入，202只股票中82%超越了同期上证指数。
最为典型的有东湖高新、神州泰岳、三安光电、鱼跃医疗、天茂集团、机器人、爱尔眼科、金螳螂、特尔佳、金智科技，它们在实施前三个月涨幅均超越了同期上证指数50个百分点，其中东湖高新、神州泰岳分别超越高达112个和107个百分点。
精选46只高送转股票
随着2010年年报披露日期将至，新的分配方案将会吸引众多投资者关注，方案实施前夕更是投资的最佳时机。
2010年年报中，将会有哪些公司具有高送转的潜力呢？
《投资者报》数据研究部发现，主板和创业板、中小板送转股的特点不一样，主板更加重视业绩的稳定，在这个基础上确定送转的比例；而中小板、创业板更加重视成长性，高成长的公司更容易高送转。
因为特点不一样，两个板块确定高送转的标准不一样。
统计历史数据发现，主板市场上高送转的特点是，每股资本公积和每股未分配利润之和大于2元；公司总股本小于10亿股且当时股价高于10元；主营业务及净利润增长率均超过10%。
按此标准，以今年前三季度数据为基础，主板市场上共有163只股票具有高送转潜力，但由于潍柴动力今年中报已经实施了10送10股的分配，在近期分配的概率降低，除此外的162只股票值得投资者重点关注。
而中小板、创业板无论是股价还是业绩的平均水平，都明显高于主板。
历史数据显示，中小板创业板实行高送转的门槛较高。在中小板及创业板公司实施的共104次高送转中，送转当年每股未分配利润高于1元的比例达到75%，每股资本公积金高于2元的比例达到78%。在2004~2009年实施过高送转的股票，当年归属母公司净利润增幅在30%以上的比例近六成。
《投资者报》数据研究部按前三季度每股未分配利润高于1元、每股资本公积金高于2元、归属母公司净利润增速高于30%、截至11月30日总股本小于5亿股且股价高于50元这5条标准，共筛选了47只个股具有高送转基本条件。
投资具有高送转潜力的股票，仍需要把握好投资的时机。
价值依然低估是股票投资的最好时机。这些股票为未来上涨留足了空间，在公布年报或者实施方案之前，只要稍有大资金的流入，都会成为牛股狂飙的导火索。
与主板的平均市盈率比较，162只股票中有20只依然明显低估。这20只股票是赛马实业、昊华能源、现代投资、恒源煤电、天山股份、一汽富维、中国重汽、中航地产、柳工、上海能源、福星股份、浙江医药、滨化股份、江铃汽车、曙光股份、山东药玻、安徽合力、中大股份、海信电器和中天科技。
中小板和创业板是高送转的高产地，若进一步提高入选条件，将每股未分配利润和每股资本公积金二者之和超过10元的个股选出，中小板和创业板分别有12只和14只。
中小板这12只个股是科伦药业、海普瑞、杰瑞股份、广田股份、洋河股份、七星电子、汉王科技、焦点科技、省广股份、兴森科技、汉森制药、众生药业入选；创业板这14只是国民技术、汇川技术、碧水源、数码视讯、瑞普生物、康芝药业、易世达、中瑞思创、长盈精密、东方日升、乾照光电、新大新材、回天胶业、台基股份。
理性投资“高送转”
历史数据不断显示，高送转能够带来市场的行情，成为投资者追逐的对象，但是对高送转的上市公司要理性看待，大多数是好公司，同时也存在一些别有用心的不良公司，此外，高送转只是一种分红方式，在年报预告开始增加的同时，也要留意那些业绩良好，不爱高送转偏爱现金分红的公司。
首先要正确理解“高送转”的市场意义。
上市公司选择“高送转”的分配方案，一方面表明公司对业绩的持续增长充满信心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象；另一方面一些股价高、股票流动性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。
这只是高送转的正面影响，但如公司计划大规模扩张股本，除具备未分配利润或资本公积金充足的条件外，还需要具备一定的高成长性，否则将面临下一年度因净利润增长与股本扩大不同步而降低每股收益的风险。
哪些上市公司的高送转是合理的，哪些高送转的公司值得长期持有呢？
这一问题要具体问题具体分析，那些企图通过“高送转”吸引投资者，或采取“分光吃光”甚至“寅吃卯粮”的做法，很可能会阻碍公司未来的发展，即便存在实施前的行情，那只是短期的。
上市公司只有根据实际发展状况制定合理的股利分配方案，而不是盲目分配、恶意分配，才是实现企业健康、长远发展和回馈投资者的最好方式。
作为投资者，需要有价值投资的理念，重点关注公司的盈利能力和成长性，才能有效避免跌入“高送转”种种陷阱中。
“高送转”股利分配固然是上市公司回报投资者的一种极为重要的方式，但并不是唯一的方式。
市场也存在不是通过高送转，而是通过分红的方式回报投资者，还有些公司并不介意高股价和流动性，持续做好公司的业绩，也值得投资者潜伏，如山西汾酒、丽珠集团。

上半年高送转实施前3个月超越上证指数最多的前20只股票
名称	方案说明	每股派息(税前)	每股派息(税后)	送股比例	转增比例	转送合计
东湖高新	每10股派1元(含税)转8股	0.1	0.09	0	0.8	0.8
神州泰岳	每10股派3元(含税)转15股	0.3	0.27	0	1.5	1.5
三安光电	每10股转10股			0	1	1
鱼跃医疗	每10股派1元(含税)转6股	0.1	0.09	0	0.6	0.6
天茂集团	每10股派0.17元(含税)送1.5股转8.5股	0.017	0.0003	0.15	0.85	1
机器人	每10股派1元(含税)送2股转10股	0.1	0.07	0.2	1	1.2
爱尔眼科	每10股派3.5元(含税)转10股	0.35	0.315	0	1	1
金螳螂	每10股派4元(含税)送5股	0.4	0.31	0.5	0	0.5
特尔佳	每10股派1元(含税)送2股转8股	0.1	0.07	0.2	0.8	1
金智科技	每10股派2.5元(含税)转10股	0.25	0.225	0	1	1
国电南自	每10股派1.5元(含税)转5股	0.15	0.135	0	0.5	0.5
飞马国际	每10股派0.5元(含税)转5股	0.05	0.045	0	0.5	0.5
獐子岛	每10股派5元(含税)转10股	0.5	0.45	0	1	1
汉威电子	每10股派3元(含税)转10股	0.3	0.27	0	1	1
天宝股份	每10股派1元(含税)转10股	0.1	0.09	0	1	1
信立泰	每10股派10元(含税)转10股	1	0.9	0	1	1
大洋电机	每10股派5元(含税)转7股	0.5	0.45	0	0.7	0.7
长园集团	每10股派1元(含税)转10股	0.1	0.09	0	1	1
阳光城	每10股派0.63元(含税)转10股	0.063	0.0567	0	1	1
东方园林	每10股派3元(含税)转5股	0.3	0.27	0	0.5	0.5