家用电器行业:城市消费升级与农村需求增长凸显家电行业投资机会家用电器行业

研究机构：光大证券 分析师： 赵磊 撰写日期：2010年12月08日

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    行业年度报告
    2011年家电需求增长比较乐观
    2011年家电行业的需求增长虽然会在2010年高增长的基础上有所回落,但增长依然比较乐观。预计2011年家电国内需求将增长20%,家电出口将增长18%。国内需求中占比70%的城市需求将增长15%,占比30%的农村需求将增长30%。
    城市消费升级和农村需求增长是亮点
    城市消费升级已经进入关键期。高端产品销量占比已经达到25%以上,未来占比的继续提高将带动行业销售规模的增长。
    农村需求已经完全被激活。2010年家电下乡政策进入第三年的山东、河南、四川销售依然呈现高增长。其他地区目前处于政策第二年,预计2011年可以维持高增长。大家电渠道下沉已经成熟,小家电渠道下沉正在加速,蕴含投资机会。
    房地产调整、人民币升值等负面因素影响可控
    市场经常过分担忧负面因素对家电行业的影响。我们预计2011年主要的负面因素如房地产调整、人民币升值、原材料成本上涨对行业影响处于可控范围内,不能改变行业向上态势。
    后政策刺激时代,期待家电十二五规划
    2011年家电行业进入后政策刺激时代,但政策刺激效果依然显著。
    即将推出的家电十二五规划将指明中国向家电强国发展。中国白电行业已经初具全球竞争力,期待对龙头企业具体扶持政策的出台。
    推荐标的
    我们推荐业绩有望爆发性增长的复合材料龙头禾盛新材;受益小家电渠道下沉的苏泊尔;整体估值低,且增长稳定,竞争力强的青岛海尔、格力电器、美的电器;近期推出股权激励,具备催化剂的ST科龙。