电信运营商：FTTH带动下11年宽带投资增长45%。（1）中国电信测算下FTTH与FTTB成本已接近，（2）明年中电信计划发展500-1000万FTTH用户，预计PON设备需求增加45%，乐观情形下可翻倍。

　　广电：2亿用户市场值得期待。广电系统拥有2亿有线电视用户，保守估计可带来200-300亿PON设备需求，目前问题是资金缺乏和股权分散。期待“中国有线”成立后可加速广电系统网络改造的进程。

　　智能电网：未被充分关注的光通信市场。智能电网的智能抄表、电力调度和配网自动化催生大量通信设备需求，十二五期间将是投资高峰期，11年需求爆发。（1）智能抄表、电力调度拉动200-400亿PON设备市场，11-13年复合增速超100%；（2）配网自动化要求全国配网线路光纤化，带来100亿以上电力光缆需求，11-13年复合增速超30%。

　　选股逻辑：寻找壁垒较高的细分领域和其中份额稳定的龙头企业。（1）细分领域：光接入PON设备市场和电力光缆市场均需要长期的技术积累和客户合作，看好其中的龙头企业；（2）投资标的：中兴通讯，国内PON市场保持第一，积极参与国家电网智能电网试点，共同开发产品；烽火通信，国内PON市场三分天下有其一，优质光通信标的；中天科技，电力光缆市场第一，与国家电网合作密切，同时光纤预制棒明年量产。
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