2011年黄金投资逻辑将延续:高点在1680美元

研究机构：莫尼塔(北京) 分析师： 赵延鸿，刘鹏 撰写日期：2010年12月13日

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    黄金三个投资逻辑将延续,高点在1680美元。08年全球金融危机引发金价回调,截止2009年2月金价恢复上涨是去危机化的表现;此后,金价的上涨受三个因素支撑:一是全球向好的经济推升黄金的首饰需求和通胀预期,二是经济复苏过程的艰难使得美联储可能继续其量化宽松政策,三是欧债危机不仅仅使得美元被动走强,同时也使黄金避险属性得以体现;
    2011年黄金面临的风险是美元的波段性走强。美元走强的触发因素可能有二,一是欧债危机继续恶化,投资者对欧元担忧加剧,这种情形对金价影响有限,不会改变黄金的上涨方向,但会压制金价的上行速度;第二个触发因素是美国为增加就业、刺激消费会选择让美元走强来压低大宗商品的价格,如果是这个因素金价会出现小幅回调进而盘整;
    无限纸币对应着有限的黄金资源,黄金资源的稀缺性将长期支撑金价在高位运行。黄金产出缺口始终存在,每年的矿产量2500吨左右,而且这个产量难以提高,但每年的需求量保持在4000吨以上,以目前的黄金开采速度,黄金的保有储量19年就可开采完成,不断减少的矿产供应量而不断增加的需求叠加,是当前黄金牛市基本面背后的逻辑之一。需求方面对黄金唯一不利的因素就是过高的金价会压制黄金首饰需求增长,从而拖累金价上涨,引起金价回调,这个因素估计到2012年也许开始出现;
    国际金价上涨20%,同时大盘收益为正的话,A 股黄金板块可获得至少30%以上的超额收益,而如果大盘收益为负,则黄金板块超额收益和金价涨幅相差不多。目前国内黄金市场主要有四个比较成熟的投资标的:现货黄金、纸黄金、黄金期货及与黄金有关的A 股上市公司,随着诺安基金黄金ETF 的获批,第五个黄金投资渠道将给投资者带来新的投资机会。