什么是资本市场线
　　资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。
资本市场线可表达为：
E(rp)=rF+re*Qp
　其中rp为任意有效组合P的收益率，rF为无风险收益率(纯利率)，re为资本市场线的斜率，Qp为有效组合P的标准差(风险)。


　虽然资本市场线表示的是风险和收益之间的关系，但是这种关系也决定了证券的价格。因为资本市场线是证券有效组合条件下的风险与收益的均衡，如果脱离了这
一均衡，则就会在资本市场线之外，形成另一种风险与收益的对应关系。这时，要么风险的报酬偏高，这类证券就会成为市场上的抢手货，造成该证券的价格上涨，
投资于该证券的报酬最终会降低下来。要么会造成风险的报酬偏低，这类证券在市场上就会成为市场上投资者大量抛售的目标，造成该证券的价格下跌，投资于该证
券的报酬最终会提高。经过一段时间后，所有证券的风险和收益最终会落到资本市场线上来，达到均衡状态。
资本市场线与证券市场线的区别
　　（1）“资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，“证券市场线”的横轴是“贝它系数（只包括系统风险）”；
　　（2）“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系；“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；


　（3）“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“贝它系数”，资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”本
质上没有区别，在数量上完全相同。M是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，我们定义为市场组合，也就是说M包括市场上所有证券，但是在实践
中，我们有个代表，比如标准普尔 500指数中的证券就几乎可以代表美国证券市场，更缩小范畴，采取分层随机抽样的情况下，7－10种证券就近似一个市场组合。这样大家就不难理解了，M的
贝他系数为1，仅仅承担市场风险，可以获得市场平均必要报酬率
　　（4）
在资本市场有效的情况下，期望报酬率等于必要报酬率，没有区别。应该是投资前预期的报酬率。投资后实际获得的叫做实际报酬率。对于证券的报酬率只有三种说法，分别是必要报酬率，期望报酬率和实际报酬率
　　（5）证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例

证券市场线是给定不同β下，证券投资组合符合r=rf＋β（rm-rf)的线性图形

资本市场线则是根据markowitz有效投资组合借贷无风险资产后，

得到相应风险下的最大回报

（1）资本市场线反映的是有效资产组合(市场资产组合与无风险资产构成的资产组合)的风险溢价，是该资产组合标准差的函数，标准差测度的是投资者总的资产组合的风险。

（2）证券市场线反映的是单个资产的风险溢价是该资产风险的函数，测度单个资产风险的工具不再是该资产的方差或标准差，而是该资产对于资产组合方差的影响程度或贡献度，用贝塔值来测度这一贡献度。

（3）在均衡市场中，所有的证券均在证券市场线上。

Capital market line (CML) reflectsthe relationship between the excessive return of the portfolio (a simplecombination of Market Portfolio and riskfree lending or borrowing) over theriskfree rate, and the TOTAL RISK of that portfolio. That is:
(E(Rx)-Rf)

R(p)=Rf+δp--------------------

δx

Portfoli p – portfolio of the combination of MarketPortfolio and riskfree lending or borrowing
Portfolio X – market portfolio, represented by thetangent point of the CML on the efficient frontier.
R(p): return of theportfolio p
Rf: riskfree rate
δp: the standarddeviation of portfolio p. It represents the TOTAL RISK of the portfolio p.
E(Rx): the expectedreturn of market portfolio x
δx: the standarddeviation of portfolio x.
According toMarkowitz portfolio theory, any portfolios below the CML must be inefficient.In another word, investors will not invest in such kinds of portfolios that aredominated by portfolio combinations on the CML. Nevertheless, in the market, westill see some investors holding portfolios that lie below the CML. The reasonfor this, is that the market will not compensate investors for bearing theTOTAL RISK of portfolios. Instead, the market only compensate investors forbearing the market risk, or so-called systematic risk of portfolios, as it isbelieved that any specific risk can be diversified away by investors (totalrisk = systematic risk + specific risk). This results in the existence of theSecurity Market Line (SML), which depicts the relationship between portfolio’sexcessive return over the riskfree rate and the portfolio’s systematic risk –represented by beta. For the Market Portfolio, it has only systematic risk, sothe beta of the Market Portfolio is one. Since the Market Portfolio also lieson the SML, that is:
R(p) = Rf + β(Rm –Rf)
R(p): return of theportfolio p
Rf: riskfree rate
Rm: the expected return on theMarket Portfolio.