华泰联合-2011年全球流动性展望，QE2.0会提前终结吗？
1、对于全球流动性来说，影响最大的莫过于美国货币政策。11月 3日，美联储决定实施美国第二轮量化宽松政策（以下简称 QE2） ：到 2011 年 6 月底以前购买 6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。QE2将是未来影响全球流动性的关键因素。我们分两个层次来分析这个问题：第一，QE2未来实施情况将如何，有无可能提前终结？第二，QE2的实施对全球流动性的影响。
2、QE2.0的决定因素在于美国就业复苏和核心通胀的情况，从基本面来看，就业和 CPI未来将趋势性好转。按照我们对进度的预测， 2011年一季度到二季度中，美国定量宽松货币政策将不会受到质疑。但是到二季度末期，房租价格上涨将拉动核心 CPI接近 2%的水平， 市场对 QE2政策实施的预期将开始发生动摇。美国决策当局届时将面临这样的困境：CPI上升刺激了通胀预期，要求货币政策收紧，但失业率仍然位于历史高位，要求货币政策继续宽松。
3、在这轮周期，美元上涨的催化剂可能包括，有关欧洲国家债务的不利事件、美国经济指标继续好转并优于欧洲。但美元回升将对美国经济复苏造成不利影响。同时，可能通过的免税政策的延续会造成对未来美国财政赤字难以下降的担忧。所以我们认为总体上 2011年美元无法走出强势向上的行情。
4、QE2.0在 2011年中期前不会实质性的退出， 所以全球的流动性在 10年中期前依然充裕，从资金面看，除定量宽松政策外，联储的其他资产购买行为和信贷活动也会对美国国内货币总量产生重要的影响。结合美国未来经济走势，我们认为 2011年全年美国国内货币总量仍保持相对充裕。