西南证券

  2011年证券行业整体趋于乐观。其中,经纪业务将呈价量齐升局面,预计2011年日均成交金额同比增长9%;投行期待稳中再增,有望为上市券商带来85亿元左右的收入;资管业务“量”与“质”共进,自营业务空间广阔,业绩贡献有望提升至少1-2个百分点。
    创新业务逐渐发力。
    在创新窗口开启后,证券公司将成最大赢家。未来金融创新空间广阔,一方面是目前已经初步试点的融资融券与股指期货,尚存在产品深度与广度逐渐拓展空间;另一方面,随着金融深化与金融产品多样化需求的产生,其他金融衍生品亦将陆续登场。未来五年证券行业具体的金融创新包括信用交易业务“松绑”、股指期货深度与广度拓展及推出“国际板”、“T+0”交收制度及权证业务等。
    五大标准考量并相机布局券商股投资。一是“资本为王”,目前货币资金充裕、自营配置谨慎;二是具备金融创新业务发展潜力;三是前期顺周期时未激进扩张,成本费用更加可控;四是具有估值优势;五是近期经营发展清晰。
    给予证券行业“跟随大市”评级,给予国元证券(000728)与海通证券(600837)“增持”评级;预计2010-2012年海通证券EPS分别为0.48/0.60/0.78元,对应PE为22/17/13倍,国元证券EPS分别为0.50/0.65/0.88元,对应PE为25/19/14倍。