我们的观点：看好商业零售行业的发展前景。近十年来，我国居民消费率一直处在下降态势，居民消费率明显偏低。在目前国家力推转变经济发展方式的大背景下，消费正被管理层提到一个新的高度。最近公布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》中指出，要“着力破解制约扩大内需的体制机制障碍，加快形成消费、投资、出口协调拉动经济增长新局面。”，第一次把消费摆在拉动经济增长的三驾马车之首。我们认为，随着城市化进程的持续推进、社会保障体系的日益完善、居民收入分配体制的改革，商业零售行业发展所需的外部环境将更加有利，维持行业的“推荐”投资评级。
　　投资主线一：关注能够做好规模发展与效益增长两者平衡的区域型公司。中西部地区经济发展快速。其中，中部（如湖南、湖北、安徽等）依托人工、土地优势，担当沿海地区产业承接角色；西北部地区（如宁夏、新疆）则受益于矿产资源开发。在这些区域内，关注那些能够通过占据稀缺的门店资源，或适度的外延扩展来提升竞争力的公司，如湖南的友阿股份002277、湖北的鄂武商000501、安徽的合肥百货000417、宁夏的新华百货600785。
　　投资主线二：关注着力于拓展中西部地区或二级市场的全国布局型公司。（1）苏宁电器002024，内生性增长与外延扩张并举的绩优蓝筹；实施渠道下沉，拓展县镇店；股权激励方案提供团队士气。（2）王府井600859，自金融危机爆发以来，公司抓住时机逆市扩张，布局国内二三线城市；大股东拟现金认购公司股权，此外子公司成都王府井的少数股东权益还将注入上市公司。随着次新门店以及新开门店实现盈利，公司的后续业绩增长可期。
　　（具体内容请见附件）