摘要:


本周16家银行和主要指数一周回顾


本周政策要闻与点评:中国人民银行货币政策委员会召开2010年第四季度例会等3条。


本周行业动态与点评:刘明康:适度提高对大型银行资本监管要求等10条。


上市银行一周动向:工行信用卡总收入已达118亿元等14条。


本周银行业最新评级


本周上证指数下跌0.96%,银行股指数下跌2.55%,银行股跑输大盘1.59个百分点。国有大行、股份制银行和城商行分别下跌1.08%、3.02%和3.51%。个股中仅两只实现上涨,分别是农行1.90%,工行1.44%。


本周比较重要的偏负面的信息有:(1)刘明康:适度提高对大型银行资本监管要求;(2)央行调查统计司司长盛松成:应加快利率市场化步伐,提出可允许存款利率向上浮动一定幅度。我们认为利率市场化是长期渐进的改革,虽然目前全面放开利率市场化的条件并不成熟,但也不排除择机适度扩大存款利率上浮区间,对银行利差形成压力;(3)冲时点风光不再,月日均存贷比明年起纳入监测。该项措施对银行的资本管理、存款吸收等都提出了更高的要求;(4)央行时隔两年首次上调再贷款利率和再贴现率,但再贷款和再贴现工具的使用十分有限,存量规模较小,该项调整并不产生实质的影响。(5)外管局处罚16家外汇违规银行,四大行牵涉在内。


尽管上周末加息将小幅扩大银行利差,但是银行股本周的表现仍不尽如人意,既与年末资金面紧张的现实有关,又反映了加息再次引发部分投资者对于货币政策进一步收紧的预期。目前银行股正处于历史估值低位,2011年平均动态PE、PB分别为7.5倍、1.42倍,已基本反映了对未来的悲观预期,下跌空间较为有限。2011年银行业绩稳健增长依然可期,中长期投资价值凸现,维持行业增持评级。我们判断元旦之后流动性将有所改善,银行股估值有望逐步修复。但是银行1月份信贷增长的内在冲动依然较强,而通胀上行的压力也依然较大,这使得央行窗口指导或者对货币政策偏紧的预期仍将存在,同时部分监管政策亦不明朗,这都对银行股短期估值修复的空间形成制约,维持短期适度谨慎的看法。2011年银行股投资应注重三条主线,首推:农行、招行、南京银行。