食品饮料行业


研究机构：爱建证券 分析师：张欣 撰写日期：2011-01-20





我国白酒月度产量呈现有规律的季节性周期波动,白酒产量在周期波动中向前发展。每年冬季是白酒生产和消费的旺季,春节假日消费需求尤其旺盛。


随着居民、商务、政务支出水平的提高,白酒向高档次发展是必然趋势。中高档白酒生产企业不断推陈出新,如茅台、五粮液的年份酒、泸州老窖的国窖1573、汾酒的青花瓷汾酒、水井坊的典藏水井坊、洋河的蓝色经典系列、古井贡酒年份原浆系列等中高档产品均取得了较好的销售业绩。


我国白酒上市公司经营规模和经营业绩持续多年稳定增长,2010年报白酒上市公司经营业绩同比预计增长30%-40%。


贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、金种子酒、洋河股份等2010年实施的股权投资、改建和扩建投资项目是其未来经营业绩持续增长的保证。


白酒行业上市公司白酒存货数字是预测其未来盈利潜力的重要依据之一。贵州茅台的盈利潜力远远领先于五粮液、泸州老窖和山西汾酒,古井贡酒、伊力特和金种子酒白酒存货与其营业收入相比规模偏小,未来营业收入依赖当年产新酒。


2010年12月以来,我国11家主营业务收入全部为白酒的上市公司股票价格出现20%左右幅度调整,其中山西汾酒、洋河股份等股票价格调整幅度30%左右。白酒行业上市公司市盈率降低,原先高估值风险获得比较充分释放。


给予白酒行业“强于大市”评级,给予贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒“推荐”评级。