批发和零售贸易


研究机构：东北证券 分析师：周思立 撰写日期：2011-01-21





2010年,我国社会消费品零售总额累计154554亿元,比上年增长18.4%,与1-11月持平,扣除价格因素,实际增长14.8%。总体来看,社零总额增速始终保持平稳,我们预计社零总额增速在春节后会有所放缓,2011年增速将保持在18%左右。


分类别来看,全年金银珠宝销售增长最快,增速高达46%,家具、石油及制品、汽车和建筑及装潢材料的销售增长率也在30%以上,其中12 月增长最快的是通讯器材,增速高达49.4%,金银珠宝增速也超过了40%,符合我们的预期。


与各类商品销售情况相对应,12月,零售业百货、超市、专业连锁三大业态销售额同比分别增长19.5%、14.1%和21.8%,我们认为在价格及旺季作用下,行业整体在春节前均会保持较高的销售增速,且百货和专业连锁弹性更大。


价格方面,全年居民消费价格同比上涨 3.3%,其中城市上涨3.2%,农村上涨3.6%,食品等基本生活品价格的快速上涨推高了农村价格指数。12月,居民消费价格同比上涨4.6%,涨幅比11月份下降0.5个百分点,环比上涨0.5%。


我们认为在物价上涨及政策支持的背景下,行业仍将处于景气周期,业绩普遍会有较好的增长。从不同商品的销售情况看,我们认为与消费升级相关的商品景气度较高,相应的高端百货、专业连锁处于较好的经营环境,业绩弹性较大,如友阿股份、广州友谊、天虹商场、潮宏基;超市中我们仍看好已经形成规模优势及具备优质后台支持,经营有特色的公司,如武汉中百、永辉超市;在估值回调的背景下,鄂武商A、新华百货等区域龙头也显示出安全优势。