事件:公布2010年年报公司2010年营业收入395.25 亿元，增长9.95%;利润总额12 亿元，增长185.71 %;实现净利润9.61 亿元，增长194.78%。基本每股收益0.46元，每股净资产5.24元。公司拟向全体股东每10 股转增10 股，派发现金红利1.0 元(含税)。　　简评:公司2010年业绩略低于预期公司2010年业绩略低于我们之前的预期，主要原因是公司4季度经营情况相对较差，公司铁矿石等原料成本在四季度上升明显，影响了公司的盈利能力。
　　分配方案很给力公司2010年的分配方案还是大大超出我们的预期，我们认为这可能与公司最近的融资方案有关系，公司1月11日发布公告拟向特定对象非公开发行不超过10.86亿股A股股票，募集资金不超过96 亿元，用于榆钢支持地震灾区恢复重建项目和收购酒钢集团天风不锈钢有限公司100%的股权。我们认为公司推出的年报高送转方案还是为了保证公司非公开发行的顺利进行。
　　公司未来主要受益于西部地区的快速发展公司是西部地区主要的钢材(4875,-34.00,-0.69%)生产商和供应商，目前的产能约800万吨，未来榆钢还将扩产120万吨，再加上公司计划注入的不锈钢生产线，公司未来总产能将达到1000万吨，而且公司主要的产品还是建筑用钢，因此我们认为未来西北地区的快速发展将带来西北地区基础设施建设的高速增长，在这个过程中对建筑用钢的需求将保持一个比较高的增速，公司作为主要的钢材提供商将充分受益于西北地区的快速发展。
　　维持公司的“增持”评级我们认为公司拥有铁矿石资源具有一定的成本优势，产品结构符合地区发展的需要，未来受益于西部地区的高速发展，公司将成为西北地区钢材生产的区域龙头公司，不考虑公司的送配及非公开发行，预计2011-2013年公司EPS分别为0.54元、0.66元、0.76元，维持对公司的“增持”评级。