房地产业


研究机构：高盛高华证券 分析师：王逸，孙贤兵，李薇 撰写日期：2011-01-27





据新华社的报道,1月26日晚国务院宣布了八项房地产市场调控措施。中央**认为自去年以来调控措施取得了初步的积极效果,“自去年4月份以来房价过快上涨势头得到初步遏制”、“房地产市场出现积极变化”。但是,为进一步巩固并向更多地区扩大调控成果,新调控政策将继续遏制投资投机性购房,促进总体房地产市场的平稳健康发展。


基本在预期范围内;对三四线城市和普通房地产市场的短期影响更大。


尽管此次政策的宣布时间早于预期,但我们认为其内容并没有明显超出今年年初以来市场的预测范围。在我们看来,本轮调控政策与以往政策的主要不同点在于适用范围更广,限购措施更严厉,而且提高了二套房首付标准,我们预计短期内这些政策对普通房地产市场和三四线城市的影响(因为之前类似规定较少)要大于高端房地产市场和一线及主要的二线城市。但是,我们认为该负面影响将是阶段性的。我们预计未来一段时间如果开发商能够在价格上出现一定松动,交易量将可能随之复苏。以深圳和南京市场为例:我们注意到尽管在比其他城市更严厉的限购措施出台后(与当前中央**宣布的政策相同),这两个市场的交易量降幅起初更为显著,但随着去年12月总体市场的复苏,其交易量在房价小幅下降后的反弹亦较为强劲。


逢低买入潜在的行业整合者。


该行业当前股价较2011年预期净资产价值平均折让48%,2011年预期市盈率为11.5倍,且估值较我们的悲观假设水平仅存在2%的潜在下行空间,我们认为房地产板块已较为充分的计入了政策的不确定性。我们认为随着政策的公布,短期的政策不确定性基本消除(尽管房产税亦将较快推出),因此我们建议投资者应逢低买入资产负债状况雄厚、在实现资产快速周转方面的执行能力较强以及成本具竞争力(即土地成本)的潜在的行业整合者。我们的首选股(位于强力买入名单)是恒大地产、万科(A)和首开股份。