30# taotao119109 taotao119109 ，我昨天想了一下,你说,新业务价值是贴现到发单日,当年的预期收益包含了,新业务在当年的展开+旧业务展开+利润释放+投资收益.
的确目前的内涵价值报告里,无法求出新业务的当年承包利润,但是我想可不可以有这样一个方法做出一个近似值. 保险公司每个月会像保监会报告保费收入,按照这个信息,将新业务价值按比例进行切12分,然后把每一份比例,按照年内的久期进行展开,然后加总。我不知道这样的方法,是不是会误差比较大呢？

会有很大的误差。因为两个新业务价值一样的保单，在首年的利润释放可能是完全不同的结果。

我按照年报所给出的数据结构重新推了一下
第0年
未扣偿付的有效业务价值VF0
资产净值 W0
偿付力成本 SM0
EV0=VF0+W0-SM0
第1年
(1)
VF1=VF0+VF0*r+NBV1+NBV-Pu+ΔVF+ΔSM
其中
NBV——贴现到发单日的新业务价值
NBV1——NBV在当年的展开利润
Pu——VF0的利润释放,按照taotao的解释是Pu=VF0*r-(VF1-VF0)=x(1)+R0*i-(R1-R0).由于是展开的利润,因此要在有效业务价值中除去，并且加到净资产上去
ΔVF——评估模型差异+假设变动
ΔSM——新增的偿付资本
(2)
EV1=W0+ΔW+VF1-(SM0+ΔSM)
ΔW=Pu+(W0-SM0)*i+Pe-S+ΔW0
(W0-SM0)*i——自由盈余的投资收益,
Pe——Pu释放后,假设与实际的差异产生的费差+死差
S——新一年开展业务的成本
ΔW0——资产的各种变动=融资+注资+市价调整-红利


把VF1代入EV1有
EV1=W0+Pu+(W0-SM0)*i+Pe-S+ΔW0+VF0+VF0*r+NBV1+NBV-Pu+ΔVF+ΔSM-SM0-ΔSM
=W0+(W0-SM0)*i+Pe-S+ΔW0+VF0+VF0*r+NBV1+NBV+ΔVF-SM0


ΔEV=EV1-EV0=W0+(W0-SM0)*i+Pe-S+ΔW0+VF0+VF0*r+NBV1+NBV+ΔVF-SM0-VF0-W0+SM0
=(W0-SM0)*i+Pe-S+ΔW0+VF0*r+NBV1+NBV+ΔVF


移项可得
ΔEV-(W0-SM0)*i-ΔW0-VF0*r-NBV-ΔVF=Pe-S+NBV1
这个公式跟陆健瑜的差不多,只是多了ΔW0,ΔVF
按照 陆健瑜的意见,Pu和(W0-SM0)*i都是利息收入,不反映保险的业务能力,而真实利润T=Pe-S+NBV1是反映保险业务能力的。
那么上面这个式子里,ΔW0,VF0*r,NBV,ΔVF，都可在财务报告中得到精确的数字.只有一项(W0-SM0)*i,在财务报告中被拆成了两项,E+D,E是投资预期收益,D是投资差异.
D可以得到.那么再移项.
ΔEV-D-ΔW0-VF0*r-NBV-ΔVF=Pe-S+NBV1+E=T'
也就是说，从目前来看，我们最多能得到一个混合的数字T'.不过我发现,
ΔW=Pu+(W0-SM0)*i+Pe-S+ΔW0
Pe-S+NBV1+E=T'
ΔW-T'=Pu+(W0-SM0)*i+Pe-S+ΔW0-(Pe-S+NBV1+E)
=Pu+(W0-SM0)*i+Pe-S+ΔW0-Pe+s-NBV1-E
=Pu+(W0-SM0)*i-E+ΔW0-NBV1
=Pu+D+ΔW0-NBV1
Pu是可以用taotao的公式Pu=VF0*r-(VF1-VF0)求出来的。
那么NBV1=Pu+D+ΔW0-ΔW+T'有了NBV1,那么根据财务报告的B项=VF0*r+NBV1+E.那么预期的投资收益也出来了
不知道这么推导对不对？

Hem..刚才检查了一下,貌似是不行的.因为TaoTao的VF1不含新业务。而财务报告里是有
VF1=VF0+VF0*r+NBV1+NBV-Pu+ΔVF
VF1-VF0-NBV-ΔVF-VF0*r=NBV1-Pu
NBV1和Pu还是混在一起的。无法分开。
不过我刚才试算了一下T'=Pe-S+NBV1+E, 发现这个数值都不大,而相对来说VF0*r是一个很大的值,内含价值的预期收益=VF0*r+NVB1+E。相对来说E的数字不会太大,而且是一个按照固定收益率做出来的期望值,因此不会有很大的变动.那么,如果上面的推导的没错的话,T'在目前情况下可以作为一个近似的参考。

33# trustno1

VF1=VF0+VF0*r+NBV1+NBV-Pu+ΔVF+ΔSM

中的ΔVF不对,如果没有假设变化,这一项应没有,如果发生假设变化,这一部分应表示为VF0重述值与原值的差. 在TAOTAO描述的方法里,不存在这样的问题,因为其使用的实际是未来法,而不是展开法.

35# 88link88 ok,实际上应该改做,VF1=VF0+(VF0+ΔVF)*r+NBV1+NBV-Pu+ΔVF+ΔSM。是这样吧。
做精算的跟做投资的完全两样啊，投资的只要规模上差不多就完了,千亿级别的企业,10几亿的出入的都是忽略不计了。精算就不行。

(W0-SM0)*i不等于D＋E，投资收益偏差还包含负债对应资产产生的投资收益偏差，并不仅仅只有自由盈余产生的偏差。

37# taotao119109 恩这个我也想到了,应该就是那个R0*i,只是反正是算不出来的值。也就这么姑且了,真希望保监会把指引改成规定啊，中国这个地方不该规定的到处规定，该规定的都不规定。

上市公司的行为一般监管单位不会过多干涉的，而且不同公司披露的方法也可以完全不同的。

还有你似乎误解了88link88的意思了，他的意思是你的公式应该是

VF1=VF0+VF0*r+NBV1+NBV-Pu+ΔSM

我想问一下，如果第一年公布的新业务价值是a,贴现11.5第二年公布新业务价值b贴现11。内含价值报告里只有一个风险贴现率导致的变化值c,这个值应该是第一年有效业务和新业务按11调整后的总和。那么我如何可以较为精确的单独调整第一年的新业务值，用于和第二年比较增速呢？按照新业务旧业务比例分派c好像不行吧

我想到一个应该比较靠谱的办法是,把a,和b按各自的贴现率展开3年,5年,10年,20年,30年,把各久期的展开利润加总求和,在各个久期下分别做增速的比较.然后然后按照该公司的不同年限的保单的占比，对不同的久期下的增速做加权平均。不知道这个方法靠谱不？

sorry,这个问题问傻了,敏感性测试部分有调整的数据.不过敏感性测试的变动是50个bp,而每年的变动是25bp，不知道这又如何处理呢？难道要做插值么?但是3个点做牛顿插值的误差也比较大吧。