薛荣年：引入存量发行解决IPO超募
平安证券总裁薛荣年表示，中小板运行6年，尽管时间不长，但是在完善多层次资本市场建设、推动资本市场改革、帮助中国经济乃至世界经济发展都起到重要作用。谈及当前中小板的“三高”问题，他建议，应该在新股发行中引入存量发行解决资金超募问题。

　　薛荣年表示，中小板健康发展主要体现以下三个方面：第一，中小板市场认知度非常高。中小板开板以来，在推动优质民营企业上市方面起到了非常积极的作用，涌现了一批优秀的上市公司；第二，中小板建立了创新完善的监管体制。中小板建立了引导健康发展、防范于未然的监管理念，通过持续培训，使上市公司以及投资者都很清楚哪是红线不能碰，有效保障了市场秩序；第三，中小板运行良好。从源头抓起，充分调动各级**积极性，一方面保障了上市公司质量，另一方面保障了中小企业板源源不断的上市资源。

关于中小板风险防范，薛荣年提出了四方面建议：一是完善发行体制，从机制上解决“三高”问题。现在中小板、包括创业板发行，最受关注的就是“三高”问题。在他看来，“三高”问题是市场发展当中一个必然的经历，因为走的是市场化道路。如果单纯将发行市盈率作为评价一个企业发行价高低的指标，这种评价体制本身就不合理。高成长公司就应该高定价，低成长公司就应该低定价；第二，对发行人和投行进行有效约束；第三，加强询价机制管理，约束机构报价；第四，强化信息披露工作。

　　薛荣年认为，长远来看，中小板市场风险防范应该从以下几个方面着手：一是引入存量发行解决资金超募，不一定非要按照25%下限；二是规定投资者锁定一年甚至更长时间，引导理性定价；三是把保荐机构的利益和责任长期联系在一起。

　　薛荣华认为，应当进一步加强诚信管理。现在保荐制度趋向于免责，企业出了问题，只要没有重大虚假，跟保荐机构没有关系。中国的民营企业、中小企业过去大多是在不太规范的情况下发展起来，尽管上市过程中，有证监会、交易所严格规范，但是一旦上市，保荐机构如何持续对企业辅导、培育、监督仍然非常重要。加强保荐制度对上市后的企业持续培训，包括日常监管要提高。此外，还需要加强风险管理，完善档案。每一个企业都有各种风险，在信息披露过程中，也需要针对不同企业建立诚信档案和风险提示。薛荣华还建议，应考虑引进小股东监督机制，加强控股股东和上市公司约束，保护中小股东利益。

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