资本市场的有效性

（一）定义

资本市场的有效性是指市场根据新信息迅速调整证券价格的能力。如果市场是有效的，证券的价格可以对最新出现的信息做出最为快速的反应，表现为价格迅速调整到位。关于市场效率的最重要学说是美国经济学家尤金·法马提出的有效市场假说（EMH）。

（二）分类

按照有效市场假说将资本市场的有效性分为弱有效市场、（半强式）中度有效市场和强有效市场三类。

1.弱有效市场:证券的价格反映了过去的价格和交易信息

2.（半强式）中度有效市场:证券的价格反映了包括历史的价格和交易信息在内的所有公开发布的信息

3.强有效市场:证券的价格反映了所有公开的和不公开的信息。

（三）挑战

行为金融学的兴起是包括有效市场假说在内的现代主流金融理论所面临的最大挑战之一。主流金融理论坚持完全理性假设，忽视对投资者实际决策行为的分析。随着金融市场上各种异常现象的涌现（如股票溢价、过度自信等）现代主流金融理论的基本模型严重背离市场的实际表现，在此背景下，行为金融学悄然升起。

行为金融学提出了人类行为的三点预设，即有限理性、有限控制力和有限自利，并以此为根据来解释市场异象。行为金融学主张证券的市场价格并非由证券的内在价值决定，还在很大程度上受到投资者心理与行为的影响。由于心理因素是非理性因素，所以会使的投资者的行为不完全符合有效市场假说，即有限市场假说不是一直有效的。