2月投资策略观点：1.重点公司2011年动态PE均值31.2倍低于过去几年均值40倍，加之，下一个“黄金十年”的乐观预期，目前板块估值仍有较大提升空间。2.板块受益于今年的区域振兴计划，3月份（两会前后）有望出现政策催化剂，2月份仍可乘机布局。3.历史上旅游行业一季度倾向跑赢大盘平均4个百分点且超额收益为正的概率达到75%。从全年来看，重点推荐个股：中国国旅、峨眉山A、宋城股份。
　　风险偏好型投资者可关注西藏旅游、西安旅游、*ST张股。短期可关注首旅股份的交易性机会。
　　1月行情回顾：旅游行业整体下跌（流通市值加权）5.31%，跑输全部A股3.35个百分点。重点公司下跌7.46%，跌幅超过行业平均水平2.05个百分点。我们分析，1月下跌原因主要是大盘整体呈现下跌趋势，旅游板块跟随中小板下跌（下跌9.31%）。子行业收益率从高到低分别为：综合-3.20%，酒店-4.05%，景点-6.75%，餐饮-11.69%。
　　估值水平分析：1月31日，旅游板块TTM市盈率行业整体为47.37倍，接近历史平均水平。旅游板块相对估值为2.53倍，重点公司相对估值为2.33倍。考虑到旅游行业未来巨大的成长空间以及2011年动态估值水平，我们认为目前估值水平具有一定的支撑。
　　1月份行业重点新闻回顾：2010年我国旅游三大市场全面恢复并较快增长，全国旅游收入同比增长21.7%；2010年中国成为世界第三大旅游国；上海迪士尼乐园项目正式启动。
　　行业数据跟踪：2010年，我国旅游业三大市场实现全面恢复并较快增长：国内旅游人数达21亿人次，同比增长10.6%；国内旅游收入1.26万亿元，增长23.5%；入境旅游人数1.34亿人次，增长5.8%；入境过夜旅游人数5566万人次，增长9.4%；旅游外汇收入458亿美元，增长15.5%；出境旅游人数5739万人次，增长20.4%；全国旅游业总收入1.57万亿元，增长21.7%。
　　1月份重点报告回顾：湘鄂情：《股权激励方案推出将强化公司未来两年业绩释放预期》；《2010年行业收入增速达21.7%，优质个股迎来买点》；腾邦国际：《华南机票代理行业龙头国内国际扩张大幕正在拉开》；*ST张股：《业绩增长超预期公司经营即将迈入新阶段》。
　　风险因素：自然灾害及疾病瘟疫等带来的系统性风险，相关区域振兴政策内容低于预期的风险。
　　（具体内容请见附件）

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