2020.12.19

很多散户朋友心里最理想炒股方案，可能这样的：2019初响应政策炒作电子芯片，中间芯片调整几个月，4-5月就骑上食品加工，到了9月开始转战新能源汽车和锂电池，到10月就收获白酒，11月又闻到有大宗原材料的味道。（今年收评除了没有重视新能源汽车和锂电池，其他热点都是提前预测到的）。其实想今年这样的牛市（其实是牛市）操作还是比较容易的，热点预期都明确和到位，但是行情并不可能常常都是这样顺风顺水，如果养成这样思维就麻烦了，失去对股市的敬畏是危险的。

如果市场处在一个多空平衡，震荡多年的股市，很多散户朋友会选择不看股市，只有等到有赚钱效应了才去加入，这样容易失去先发优势并承担后进者的风险。面对这种平衡震荡市场，很多散户投资者面对下跌市道不敢持股，上涨市道不敢重仓，前者是为了避开系统性风险，后者其一是怕看错方向，其二就是怕踩雷。即使有胆大的投资者敢于满仓的，每天也未必心理安稳。究其根本原因，还是大多数散户投资者，都是裸持股的，而纯多纯空都是风险级别的。做股票，一定要有一定比例的风险对冲仓位，这一点对大的资金来说，尤为重要。

国外对冲基金，有一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式，很值得股民朋友借鉴。

①通过深入研究分析，选定某类行情看涨的行业；

②买进该行业中，你看好的几只优质股；

③同时以一定比率，融券卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的逻辑原理是，如果该行业预期表现良好，优质股涨幅必定超过其同行业平均水平，而且劣质股往往滞涨，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失；如果预期错误，该行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必定大于行业平均水平，也大于优质股。

但是在中国市场效果可能会不一样，现阶段中国是散户为主，炒概念不看业绩。所以这个办法只能等以后退市制度实施一段时间后，再来实践。

对冲的理念是当股市下跌时候，比较抗跌，在上涨的时候比指数强。而这样的机制保护下，才能让你敢于在下跌趋势下，去捡廉价筹码和恐慌筹码（以及基金应对赎回压力，被迫减仓），这样才能让你更接近大师级的操作水平和收益，及稳定性。

股指期货对冲，机构投资者必用，而我们散户投资者却用不到，但他山之石可以借鉴，比如权重和中小创组合配置对冲。像2017年全年，中小创基本不动，甚至大跌，50成分股却涨势如虹，组合配置就体现出优势了。又如热点轮动组合配置，当前趋势下比较看好几个大类（大宗原材料和消费），回调时候就低吸，但仓位必须平均分配，不能个人喜好。那么你就不会那么被动，什么涨就追，追了就被回调了，反弹后你还拿不拿呢，后面又大涨又追，你当股市真的没脾气吗。

当国际出现大事件导致全球环境动荡，美股大跌时候，可以加配一定比例黄金ETF，黄金用来避险，对冲未来不确定性风险，如911，2009金融海啸，2018欧债黑天鹅，今年疫情等。

有些投资者对某些品种情有独钟，不离不弃，喜欢“从一而终”。其实仓位里可以区分为固定股票筹码和流动筹码，用这两类不同的筹码来对冲。随着行情的上涨，逐渐回收流动筹码；随着行情的下跌，逐渐增加流动筹码，固定筹码作为底仓始终持有，直到大盘的历史性大顶的来临，才阶段性空仓。这样你才有进退有度，守正出奇的从容。

注：这里平衡配置只是指的仓位品种的比例，而不是仓位的大小。平衡配置只是风险控制的一个维度，仓位进退是风控另一个维度。后面有机会再把行业板块之间的对冲写下，希望有点用。