加快构建新发展格局，为“十四五”高质量发展开好局
——中国银行中国经济金融展望报告（2021年）
2020年，面对新冠疫情全球大流行、国际政经格局深刻变化，中国政府持
续统筹疫情防控和经济社会发展，一方面，疫情防控取得重大战略成果，本土
新增病例大幅减少；另一方面，随着复工复产、复商复市政策的持续推进，以
及“六稳”“六保”政策的落地，中国经济在全球率先实现恢复性增长，前三季度
GDP增长由负转正，增速为0.7%，较上半年上升2.3个百分点，预计全年增长
2.1%左右。2021年是中国实施“十四五”规划的开局之年，尽管外部环境不稳定
性不确定性依然较大，但中国经济增长的有利因素较多，国内疫情对经济的影
响或将减轻，政府将持续推动扩大内需、支持创新发展、改善营商环境，加上
低基数因素，经济增速很可能恢复至正常增长水平以上，预计 2021 年 GDP 增
长7.5%左右。宏观政策方面，在疫情防控更加科学有效的基础上，围绕构建双
循环新发展格局推动经济转型升级。一是继续发挥积极财政政策作用，持续推
动财政资金直达、债券发行等制度完善。二是货币政策更加注重精确性和灵活
性，结构性货币政策工具仍是重点。三是持续优化市场主体营商环境，推动消
费、投资等内需扩大，创新外贸发展形式，加强创新和产业协同发展。
一、2020年经济形势回顾与 2021年展望
2020年，面对新冠疫情全球大流行、国际政经格局深刻变化，中国政府持
续统筹疫情防控和经济社会发展，一方面，疫情防控取得重大战略成果，本土
新增病例大幅减少；另一方面，随着复工复产、复商复市政策的持续推进，以
及“六稳”“六保”政策的落地，中国经济在全球率先实现恢复性增长，前三季度
GDP增长由负转正，增速为0.7%，较上半年上升2.3个百分点，其中一季度下
降 6.8%，二、三季度分别增长 3.2%、4.9%（图 1） 。预计全年增长 2.1%左右。  一是主要经济指标持续改善，效益加快提升，就业市场稳定。
随着经济逐步正常化，企业效益也持续改善。2020年前三季度工业企业利
润同比下降2.4%，降幅较一季度、上半年分别收窄 34.3、 10.4个百分点。其中，
6-9 月份工业企业利润月度增速平均高达 15.1%。前 10 个月全国公共财政收入
同比下降5.5%，降幅较一季度、上半年分别收窄 8.8、5.3个百分点，月度增速
自6月份开始转负为正。前三季度全国居民人均可支配收入增长 0.6%，较上半
年回升1.9个百分点。就业市场总体稳定，前 10个月城镇新增就业人数为 1009
万人，提前完成全年 900万的预期目标。城镇调查失业率从2月6.2%的高点逐
步降至10月份的5.3%（图2） 。       图 1：中国经济稳步恢复                 图 2：就业市场总体稳定

资料来源：Wind，中国银行研究院
二是疫情促进新产业、新业态、新商业模式加快发展。新冠疫情暴发对中
国经济带来较大冲击的同时，也加速产业转型，催生了新需求、新业态、新模
式。制造业加速智能化、数字化转型。移动办公、网上教学、远程医疗等新需
求蓬勃发展。传统餐饮、零售、家政、旅游等行业推动线上与线下相结合重塑
经营业态。前10个月实物商品网上零售额同比增长 16%。预约旅游、智慧旅游
等新业态出现，以“云旅游”为代表的数字文旅产业兴起，博物馆、景区等推出
网上展览、线上游览。物流服务模式加快转变，标准化生鲜配送、半成品配送
模式迅速形成。
三是持续推动对外开放。面对日益复杂的外部形势，中国坚定支持经济全
球化、扩大对外开放。2020 年全国外商投资准入负面清单由 40 条减至 33 条，
自贸试验区外商投资准入负面清单由 37 条减至 30 条，进一步扩大了外商投资
准入范围，提高服务业、制造业、农业领域的开放水平。 《海南自由贸易港建设
总体方案》《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案
（2020-2025 年）》发布实施。第二届中国国际进口博览会顺利召开。区域全面
经济伙伴关系协定（RCEP）正式签署。

新增装机量 增速（二）电动车：2021—2035年产业规划下，电动车行业有望快速发展
1. 电动化大势所趋，2025年目标渗透率 20%
发展新能源汽车是中国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，是应对气候
变化、推动绿色发展的战略举措。《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》
指出， 2025年中国新能源汽车新车销售量将达到汽车新车销售总量的20%左右，
高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用，充换电服务便利性显
著提高。 2035年纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，
高度自动驾驶汽车实现规模化应用，充换电服务网络便捷高效，有效促进节能
减排水平和社会运行效率的提升。
图 37：2019-2025年电动车增速变化   

资料来源：中银基金整理
一是 2021年双积分考核趋严，倒逼车企加速电动化，托底电动车发展提速。
2022年6月22日，工信部、财政部等五部门发布《关于修改<乘用车企业平均
燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法>的决定》，降低新版纯电单车积分，
提高技术门槛要求，鼓励扩大新能源汽车生产规模，扶优做强新能源产业。目
前平均单车积分约为 4 分，2021-2023 年可能降至 2.5 分左右。2021-2023 年，新能源汽车积分比例要求分别为 14%、16%和 18%。根据测算，满足新能源积
分所需电动车产量分别约为 119万、141万和163万辆（图38）。
图 38：满足双积分要求的电动乘用车需求测算   

资料来源：中银基金整理
二是新能源汽车补贴政策仍持续，2021-2022 年温和退坡。2020 年 4 月国
务院宣布将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年。原则上2020-2022
年补贴标准在上一年基础上分别退坡 10%、20%和 30%。目前 2020 年补贴为
1.62-2.25 万元，2021 年最多退坡 3000-4000 元，约占整车售价的 1%-3%左右
（图 39），对新能源汽车行业的负面影响有限。补贴政策有望促进电动化购置
平价，促进新能源汽车发展。
图 39：乘用车每年补贴变化（万元）   

资料来源：中银基金整理 2. 未来电动车行业发展的三条逻辑主线
电动车行业的快速发展是基于居民收入水平不断提高下的消费结构升级、
电动车行业在工业 4.0 背景下的产业升级和在全球气候变暖大环境下的发展清
洁能源和鼓励绿色出行的政策导向。电动车行业的投资总体上呈现三大逻辑主
线：
一是优质供给创造需求,自主需求显现。在特斯拉的全球智能化引领下，新
造车势力在电子电气架构、软硬件开发等方面领先市场。Model 3已验证比肩燃
油车的竞争力，蔚来 ES6、小鹏P7的高端智能化路线逐渐被消费者接受。2020
年上半年特斯拉在国内的销量攀升至 4.6 万辆，市占率提升至 14%，以蔚来、
小鹏、理想为代表的造车新势力销量达到 3.4 万辆，占比提升至 10%，在一二
线城市需求大幅提升，且 B/C 级车销量恢复明显，验证了供给改善带来的自发
消费需求增加。
图 40：电动车分领域上牌量占比变化    图 41：各等级电动车销量占比变化



资料来源：中银基金整理
二是个人需求两级分化。20万元以上车型如特斯拉、蔚来、理想等上量明
显，特斯拉 1-9 月销量 8.1 万辆，市占率 13%；蔚来汽车 9 月销量 4708 辆，1-
9月累计2.6万辆，同比上涨85%。5万元以下的极具性价比车型需求也开始爆
发，五菱宏光 MINI EV 在 9 月的销量超过 2 万辆，一举跃为最热销车型（图42）。
图 42：个人需求两极分化

资料来源：中银基金整理
三是智能化将汽车由机械产品转变为电子产品，为电动车提供附加价值。
电动车相比燃油车更易实现智能化。首先，电动车集成更简单，有利于实现信
息传输控制。其次，电机只需要通过电流或者电压便可以精细地调节转速达到
改变车速，燃油车很难做到实时线性。最后，燃油车 OTA （在线车辆升级系统）
最大的难度在于供电保障问题，电动车在此方面更有优势。
图 43：智能汽车类比智能手机，重新定义汽车

资料来源：中银基金整理
3. 电动车行业的投资机会 （1）全球供应链：海外严格碳排+新车型驱动，国内中游材料受益于全球
电动化，LG供应链、特斯拉供应链将迎来快速增长。
（2）供需格局扭转/改善而具备价格弹性的标的：2020 年三季度起部分环
节供需结构扭转，供应紧张，部分标的将迎来量价齐升。
（3）国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头：双积分趋严、补贴延期
提振销量，需求恢复，产能利用率提升带来量利双升。
（三）结语
“十四五”规划将新能源发展提升到战略高度，预计 2030年非化石能源消费
占比 20%战略目标或将提前完成。光伏能源是过去十年间成本降幅最大的可再
生能源，或将从辅助能源逐步成长为主力能源。预计“十四五”期间国内光伏发
电年均装机量有望突破 70GW，“光伏发电+风电”年均装机量将超过 100GW，
带来巨大增量空间。龙头企业有望强者恒强，高质量增长可期。
在电动车方面，预计 2021 年国内海外将全面开花，增量空间巨大。国内
2020年三季度销量拐点明确，爆款新车型如期上量，全年预计达120万辆以上。
欧洲进入强政策刺激，叠加新车型周期，销量持续超预期，预计 2021年销量将
达 180-200 万辆，同比增长 60-80%。特斯拉 2020 年 2020 年三季度交付近 14
万辆，2021年销量有望超过 80万辆。全球电动化大趋势明确，看好未来 3-5年
电动车相关产业链的投资机会。
专题二：双循环新发展格局下的海南自贸港建设
党的“十四五”规划《建议》提出“加快构建以国内大循环为主体、国内国际
双循环相互促进的新发展格局”。海南自贸港作为“引领中国新时代对外开放的
鲜明旗帜和重要开放门户”，既对标国际高水平经贸规则，又立足背靠超大规模
国内市场的优势，在扩大商品流动型开放、要素流动型开放的同时，加快推动规则制度型开放，构建连接双循环人流、物流、资金流、信息流的新通道，打
造“深度融入全球经济体系的前沿地带”，成为推动双循环的新战略支点。


资料来源：中国银行海南金融研究院
二 线  
一 线  
内地
海南自贸港           
（岛内自由）
（海关监管特殊区域）
境外
进口  免税
国内流通  出口 海南商品进入内地的免关税安排。在此基础上，通过生产和消费两个方面
的“零关税”安排，打通海南商品进入内地的免税通道。一是对海南鼓励类产业
生产的、不含进口料件或者加工增值超过 30%（含）的产品免征进口关税；二
是离岛旅客购物免税额度扩大到每人每年 10 万元，免税商品扩大到 45 种，并
从2020年11月1日起离岛免税商品销售免征增值税和消费税。
海南物流快速增长。2020年6月1日《海南自由贸易港建设总体方案》公
布后，第三季度，海南货物吞吐量和货物周转量同比分别增长 12%和 203%；保
税进口和免税品进口同比分别增长 213%和 149%，在进口中合计占比达到
58.34%。7月1日离岛免税购物新政出台后，7-10月免税购物累计金额达 120.1
亿元，同比增长214.1%。
图 45：2020年以来海南货物吞吐量、进口保税物流、进口免税品增速

资料来源：海南统计月报，中国银行海南金融研究院
（二）双向投资新平台
直接投资在双循环中具有重要地位。 直接投资是促进产业跨国转移和发展、
推动全球产业链形成的重要手段。中国已经成为全球第二大吸收外资国和第二
大对外投资国，2019 年对外投资存量（20994 亿美元）已经超过吸收外资存量
（17695亿美元）。
-50%
50%
150%
250%
350%
450%
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月
货物运输周转量 货物吞吐量 进口保税物流 进口免税品双向直接投资是自贸港的重要特征。香港、新加坡等主要自贸港既是全球
主要的FDI目的地，又是主要的 FDI来源地，形成了双向 FDI中心，是跨国公
司进行全球产业链布局的关键节点，在全球直接投资版图中占有重要地位。 2019
年，香港和新加坡的 FDI流量分别占全球4.44%和5.98%，OFDI流量分别占全
球4.51%和2.53%。
全球投资格局调整。全球经贸摩擦加剧、全球产业链向区域化收缩，直接
投资的流量和存量均出现调整，这在作为投资门户的香港、新加坡等自贸港表
现得更加明显。近年来，香港 FDI 和 OFDI 的流量出现了较大幅度的下降，新
加坡的 FDI 流量则快速上升。海南需要以投资自由、税收优惠的政策，抓住机
遇形成新的双向投资平台。
图 46：香港和新加坡的 FDI和 OFDI流量

资料来源：Wind，中国银行海南金融研究院
企业总部集聚助力打造投资中心。海南高度开放的市场环境将为国际投资
者和中资大型企业布局全球投资、调整存量投资提供新的平台。在海南鼓励类
产业 15%企业所得税、新增境外直接投资所得免征企业所得税等政策吸引下，
2018 年 4 月到 2020 年 9 月初，已经有 64 家央企区域总部或子公司落户海南。
阿里巴巴、中国融创、字节跳动等大型民企和瑞士奇士霍夫集团、德国欧绿保
0
500
1000
1500
2000
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
FDI流量:中国香港 FDI流量:新加坡
OFDI流量:中国香港 OFDI流量:新加坡
亿美元 集团等外企进入海南设立区域总部或业务总部。2020年7月，海南发布《“百家
央企进海南”行动计划》，提出到 2022 年实现习总书记 2018 年“4•13”重要讲话
后在海南新设的央企子公司超过 100 家。这些企业总部将是未来双向投资的主
力军。
（三）金融开放的新窗口
推进资本项目开放。投资自由便利需要跨境资金流动自由便利作为支撑。
海南自贸港总体方案明确了推进跨境直接投资、跨境融资、跨境证券投融资等
领域的外汇管理改革，分阶段开放资本项目，在 2035年前实现非金融企业外债
项下完全可兑换，这是中国第一次明确资本项目开放相关内容的时间表。
探索构建新的账户体系。在同时具有国内市场和国际市场双重性质的情况
下，海南存在多重性质的资金流动，包括岛内与内地的境内流动、岛内与境外
的跨境流动、非居民之间的离岸流动，需要构建多功能自由贸易账户体系，既
要满足不同性质的资金自由便利流动，又要有效防控金融风险。
人民币国际化的新动力。 与香港、新加坡等自贸港以美元为主要交易货币、
本币采取非国际化策略不同，海南自贸港以人民币为主要交易货币。海南“境内
关外”的性质为人民币国际化提供了新的市场空间，不仅贸易发展和双向投资将
与人民币国际化相互驱动，并且 945 万常住居民和“国际旅游消费中心”的战略
定位将推动人民币国际化从机构层面扩大到个人层面。离岸金融是自贸港的“标
配”，海南应借鉴美国和日本的经验，探索打造境内离岸人民币市场。
（四）消费升级的承接地
打造国际旅游消费中心是改善中国贸易结构的重要手段。中国货物贸易长
期保持顺差，但服务贸易的逆差不断扩大，其中主要是旅游服务逆差。 2019年，
中国旅游服务逆差达 2166亿美元，占服务贸易逆差的 99.4%，占货物贸易顺差
的 51.4%。海南打造国际旅游消费中心，吸引中国境外旅游消费回流，能够同时减少服务贸易逆差和货物贸易顺差，有利于改善中国的贸易结构。
旅游消费恢复增长。作为低风险区，不仅疫情严控期间被压抑的国内旅游
需求在海南释放，并且离岛免税购物新政将境外旅游消费转移到海南。海南的
国内游客和旅游收入同比增速从 8 月起恢复正增长。国庆黄金周 8 天，海南的
游客数量、旅游收入、免税购物同比分别增长 9.3%、26.6%，148.7%。
承接教育、医疗、养老等消费需求升级。在中国人均 GDP 超过 1 万美元、
中产阶级规模扩大、老龄化加速的情况下，旅游、教育、医疗、养老等消费需
求升级趋势明显。海南具有承接消费升级需求的良好生态基础和独特政策环境。
国家赋予海南“国际教育创新岛”的定位，允许理工农医类的国际大学到海南合
作或独立办学，引入国际学校，不仅能够满足因疫情回流的海外教育需求，而
且能够吸引周边国家留学需求。博鳌国际医疗旅游先行区依托特许国外上市药
品药械进入，特许国外执业医师行医等特殊政策，正在打造中国高端医疗要素
的集聚区，不仅能够服务国内高端和特殊医疗需求、吸引海外医疗需求回流，
更成为国外药品药械进入中国市场的桥头堡。海南得天独厚的气候优势和良好
的生态环境是高端养生养老需求的首选之地。未来，随着教育、医疗、养老等
刚性消费需求的升级和国外回流，海南作为国内大循环消费升级承接地的作用
日益重要。
（五）数字开放新门户
数据跨境流动促进双循环。作为重要生产要素的数据跨境流动，是数字时
代全球化的重要特征，也是双循环的重要内容。数据跨境流动、数字贸易规则
已成为国际经贸谈判的新议题。海南基于“数据安全有序流动”的特殊政策，构
建开放型数字经济，促进双循环，并为中国参与全球数字贸易规则制定提供探
索经验。
高标准建设智慧海南。 《智慧海南总体方案》提出打造“数字孪生第一省”“全球自由贸易港智慧标杆”的目标，明确了“国际信息通信开放试验区、精细智能
社会治理样板区、国际旅游消费智能体验岛、开放型数字经济创新高地”四大战
略定位，将成为中国重要的数字开放门户。
（六）对接 RCEP的新支点
发挥 RCEP 地理中心优势打造航运航空枢纽。RCEP 是全球最大的区域性
多边自由贸易安排，对于中国推动双循环具有重要意义。从地理上看，海南处
于 RCEP 中心位置，具有打造区域性航运和航空枢纽的优势。洋浦已成为国际
船籍港，开通到东南亚、日本、韩国、澳大利亚的定期航班，目标是打造区域
性集装箱枢纽港；航空方面，海南开放第七航权，目前开通 103 条国际航线，
打造区域航空枢纽，形成覆盖 RCEP的“四小时八小时飞行圈”。
自贸港在区域合作中具有重要地位。自贸港由于市场高度开放、贸易投资
便利、资金流动自由、生产要素集聚，在区域合作中发挥着门户作用。RCEP作
为发展层次最多元的区域合作安排，在统一的规则下存在不同水平的开放，海
南作为中国开放程度最高的区域，不仅可以主动对接 RCEP中各个层次的开放，
而且能够作为RCEP域外国家进入 RCEP市场的重要门户。
建立具有竞争力的开放制度体系。除了实行贸易、投资、资金、人才、运
输等自由便利和数据安全有序流动的高度开放制度外，在立法上，海南与国内
其他自贸试验区进行局部性的法律调整不同。《海南自由贸易港法》从法治基础
上赋予海南更大的改革开放自主权，并且在海南对标国际惯例建立仲裁、调解
等多元化的商事纠纷解决机制。在税收上，海南 15%的企业所得税低于香港 16.5%
和新加坡17%的水平，不超过 15%的高端人才个人所得税税负在国际上也极具
竞争力。这些特殊的制度安排，能够为未来推动区域内更高水平的贸易投资自
由化便利化和中国积极考虑加入 CPTPP 等更高水平的自贸协定提供实践经验。  



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