【美国《纽约时报》2月27日文章】题:新兴市场突然再一次显得复杂了    去年底,对新兴市场股票的需求达到了新高,投资者认为全球通货膨胀的威胁是继续在新兴市场投资的又一个原因。
    这是因为,设在亚洲和拉丁美洲等迅速发展地区的许多公司的命运与大宗商品的生产有关,当通货膨胀上升时这些公司会得益。这就是去年底,在对通货膨胀的担心开始加剧时,拉塞尔投资集团调查的职业短期资本经营者中有近四分之三称对新兴市场股票“持乐观态度”的原因。
    然而在今年真正的通货膨胀迹象首次出现以后——1月份,欧洲的消费价格指数和美国的核心批发价格指数都攀升至两年来的最高点—— 新兴市场股票却经历了2008年全球金融恐慌以来第一次真正的挫败。晨星公司说,今年到目前为止,投资于新兴市场的多样化股票的互助基金平均损失了近 6%。与此同时,标准普尔500指数攀升了5%。
    策略师们说,这种局面似乎突出表明,在新兴市场投资越来越复杂,风险也越来越大。
    一方面,这些市场的糟糕表现反映了一个简单的事实——许多发展中市场已经成为最近成功的牺牲品。
    贝莱德投资集团全球首席股票投资官罗伯特·多尔在最近的报告中指出,虽然许多发达国家增长停滞,但新兴经济体“在全球衰退时期继续增长,随着全球复苏加强,正获得额外的增长因素”。
    因此,这些地区许多国家的央行不得不开始提高利率以遏制通胀压力——而通胀压力正是经济增长带来的。
    中国就是一个例子。为了遏制食品和其他商品价格,中国人民银行在过去四个月里三次提高贷款基准利率。
    这反过来又打压了中国的股价。今年到目前为止,中国股市下跌了约5%。多尔指出,尽管新兴市场收紧的货币政策暂时抑制了股价,但这些地区的经济活动仍然强劲。
    美国环球通视有限公司说,今年,中国的经济增长可能是美国的三倍。多尔说,这意味着“整个新兴市场都可能进一步实行紧缩”。
    自然,作为大宗商品主要生产国的一些发展中国家正从价格上涨中受益。例如,过去三个月,随着油价猛涨至每桶近100美元,俄罗斯股市上升了18%以上。
    但是燃料价格的上升加剧了全世界的食品通胀,波士顿LPL金融公司的首席市场战略师杰弗里·克莱因托普说,这“也可能导致新兴市场的动荡,因为在这些地区,食品方面的花费在收入中所占的比例要远高于发达国家”。上周,随着中东日益加剧的动荡扩散到石油资源丰富的利比亚,使油价创两年来的新高,发生混乱的可能性更加突出了。
    芝加哥哈里斯私人银行首席投资官杰克·埃布林说,越来越不稳定的局势“明显地提示着新兴市场的政治风险”。
    埃布林指出,今年到目前为止,投资者还没有因接受国外更大的政治风险而得到回报。
    这就是最近一连串资金已经在逃离新兴市场的原因。美国银行-美林的一项调查表明,2月份,只有5%的职业基金经理持有的新兴市场股票超出了投资战略通常要求的份额,而1月份这个数字高达43%。
    当然,新兴市场股市最近的问题最终也可能变成买入的机会。但是这些股市要重新回到有吸引力的水平还需要很长时间。