第一，根据掉补的利率平价，一国利率上升，将导致当期汇率升值，远期汇率贬值。远期贴水和利差相等，以实现均衡。当然，这是一个短期分析。长期的结论应该是资本流动导致实际利率相等。

直观地来讲，如果一国利率上升，在资本流动的情况下，那么短期内外汇市场对该国货币的需求将增大，导致升值。

第二，外汇占款是指中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。央行购买外汇形成本币投放，所购买的外汇资产构成银行的外汇储备。在固定汇率下，低估的汇率水平必然表现为经常项目和资本项目的顺差。这些新增的外汇储备中央银行必须按照固定汇率承诺以本国货币来购买，从而形成基础货币投放。

因此，在固定汇率和（哪怕是一定程度的）资本流动下，没有独立的货币政策，坚持低估的汇率，必然会表现为通胀。