上游价格屡创新高，下游消费“涨”声四起

主要观点：
上游价格屡创新高
PPI 同比预期再次抬升。由于 4 月 PMI 出厂价格指数 57.3 略超预期，我们进 一步调高 PPI 同比预测，预计 4 月 PPI 同比或达 6.5%以上，5 月 PPI 同比基本 确认在 7%以上，不排除突破上轮周期高点的可能(2017 年 2 月 7.8%)。
PPI 同比超预期的背后，是大宗商品价格和全球运输价格一一涨至历史高位。 工业金属方面，年初以来，伦铜上涨 34.1%至 10412 美元/吨，超过 2011 年创 历史最高。铁矿石上涨 25.4%至 1238 元/吨，创历史最高。化工产业链方面， 年初以来钛白粉价格上涨 57.8%至 19800 元/吨，创 2013 年来历史最高。木材 纸浆方面，中国木材价格指数目前仅次于 2017 年高点，纸浆期货价格指数年 初以来上涨了 28.9%。运价指标方面，波罗的海干散货指数达 2011 年来最高， 上海出口集装箱运价指数 SCFI、中国出口集装箱运价指数达历史最高。


下游消费“涨”声四起
与此同时，4 月开始，下游行业“涨”声四起。我们试图跳出 CPI 指数，观察各行业的价格变动情况，以帮助市场在指数之前率先感知涨价的温度。
(一)住房价格:三成一二线城市二手房价上涨超 10%
截至 4 月，全国直辖市和省会城市中，有 11 个城市市区二手房价同比超过 10%， 6 个城市市区房租同比超过 10%。其中有 5 个城市房价房租同比上涨均超 2 位 数，分别是广州、合肥、上海、成都、杭州。
(二)地产后周期消费:家电、家装、家具共同涨价
家电方面，根据奥维云网数据，截至 3 月，多类家电价格同比高达两位数。其中以彩电价格同比为最，线上价格上涨接近 50%，线下价格上涨接近 40%。家装建材方面，陶瓷、五金、木材价格指数同比也相继开始翻正。4 月佛山陶 瓷价格总指数同比 0.27%，永康五金价格总指数同比 1.2%，中国木材指数同 比 4.5%。涂料行业，十几家涂料企业陆续发函宣布 4 月开始调涨产品价格。家具方面，3 月开始，软体家具龙头企业也纷纷提价 5%-10%对冲影响，如尚 品宅配、顾家家居、敏华控股、喜临门等。
(三)交通工具:电动车涨价开启
汽车行业，特斯拉率先开启涨价。特斯拉中国分别在 3 月和 5 月提价 2%-5%。 而电动车市场，台铃、雅迪、爱玛等品牌开始提价，幅度亦大致在 5%左右。
(四)一般消费品:龙头品牌接棒提价
第一类涨价压力来自于食饮行业。国际市场，4 月玛氏箭牌糖果、可口可乐、 百威亚太相继宣布提价。国内市场，白酒涨价，一二三线白酒品牌从去年 11 月纷纷提价。乳品涨价，蒙牛与伊利自 12 月对旗下基础白奶提价 3%-5%。第二类压力来自于生活纸品行业。国际市场，4 月宝洁和金佰利分别宣布提价 计划。国内市场，维达、清风等生活纸品提出从 4 月提价 10%以上。
(五)文娱服务
一是旅游消费涨价，尤其是酒店住宿均价较 2019 年上涨 19%。“五一”机票 经济舱平均票价为 1021 元，超过 2019 年同期。酒店住宿每晚均价为 458 元， 较 2019 年上涨 19%。
二是线上娱乐涨价。自去年底开始，线上视频平台相继涨价，涨幅在 25%以 上。11 月爱奇艺会员涨价，4 月腾讯视频 VIP 正式涨价。5 月初，芒果 TV 也 向市场透露涨价计划。
碳达峰政策跟踪、每周经济观察:参见正文
风险提示:下游行业涨价加速扩散