行情回顾⚫ 本周轻工制造行业指数上涨 1.20%，跑赢大盘 1.93pct；造纸子板块下跌0.23%，跑赢大盘 0.50pct。本周沪深 300 指数下跌 0.73%，轻工制造(申万)指数上涨 1.20%，跑赢沪深 300 指数 1.93pct，在 28 个申万一级行业中位列第 8 位，排名靠前；二级行业中，造纸Ⅱ(申万)指数下跌 0.23%，跑赢沪深 300 指数 0.50pct。本周轻工四大子板块按涨幅从大到小排名依次为：家居、包装印刷、造纸和文娱用品，其中家具和包装印刷板块分别上涨4.52%和 3.56%，造纸和文娱用品板分别下跌 0.23%和 071%。产业链数据跟踪⚫ 原材料方面，外废价格小幅下跌，国废到厂价（不含税）小幅下跌；木浆外盘报价维稳，阔叶浆现货价格小幅上涨，针叶浆现货价格有所下跌；溶解浆价格下跌 100 元/吨。（1）本周美废、欧废、日废 OCC 东南亚主港 CIF 价格小幅下降 3-5 美元/吨，国废到厂价（不含税）下跌 5 元/吨；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳，阔叶木浆现货价格上涨 40 元/吨，针叶木浆现货价格下跌 290 元/吨；2021 年 5 月下旬中国三大港口木浆库存合计 184 万吨，环比增加 9.2%；（3）本周溶解浆价格下跌 100 元/吨。⚫ 本周木浆系纸种价格均有回落，箱板纸价格小幅提涨。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸、铜版纸、白卡纸价格分别下跌 173 元/吨、168 元/吨、312 元/吨；箱板纸出厂均价上涨 30 元/吨。⚫ 本周木浆系纸品盈利水平均有所下降，废纸系纸品盈利水平维稳。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利与上周相比下降约 127-199元/吨，铜版纸盈利下降约 124-195 元/吨，白卡纸盈利下降约 253-295 元/吨；废纸系纸品盈利与上周相比基本持平。⚫ 机制纸及纸板 2021 年 1-4 月累计产量同比增长 24.7%。（1）机制纸及纸板2021 年 1-4 月累计产量 4392 万吨，同比增长 24.7%；（2）经剔除价格因素影响，2021 年 4 月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比下降18.3%，环比增加 7.4%；（3）纸及纸板进口量方面，2021 年 1-4 月累计同比增加 21.6%；出口量方面，1-4 月累计同比增加 16.1%。风险提示⚫ 宏观经济增速放缓的风险⚫ 海外项目推进不达预期的风险