 新能源汽车替代传统燃油车势在必行。汽车工业具有产业 链长、涉及面广、国际化程度高的特点，是我国经济发展的重 要支柱产业。目前我国年产汽车超过2000万辆，是全球第一大 汽车生产国和消费国。由于地球石油储量有限，传统燃油车注 定不可能永续发展，用新能源汽车替代传统燃油车已成为全球 共识。大力发展新能源汽车有四点益处:1.目前我国原油的对 外依存度超过70%，发展新能源车将能够降低我国对原油的对 外依存度，保障我国能源安全;2.发展新能源车是实现“碳达 峰”和“碳中和”的重要抓手;3.发展新能源车有利于我国汽 车工业对欧美日传统汽车强国的赶超;4.对于消费者而言，新 能源车较传统燃油车性能更强、使用成本更低。
 未来五年，全球新能源汽车复合增速将达36%。根据Canalys 最新预测，预计到2021年，电动汽车将占全球新车销量的7% 以上，销量将超过500万辆，同比增长66%;预计到2030年， 电动汽车的销量将会达到全球乘用车销量的48%。基于此预测， 我们预计到2025年，全球电动车销量将达到1500万辆，到2030 年全球电动车销量将达3000万辆。2021-2025年，全球新能源 汽车年均复合增速为36.37%，2026-2030年，全球新能源汽车 年均复合增速为14.87%。
 未来十年我国汽车工业或将诞生全球性的伟大企业。随着 我国人工智能、大数据、量子计算、自动驾驶等技术的进步， 新一轮的革命技术将应用于汽车制造领域，欧美日等老牌车企 的燃油车的技术垄断优势将荡然无存，中国车企将有机会和国 际龙头站在同一起跑线上。国内车企凭借国内庞大的消费市 场，完善的产业链配套体系，工程师红利带来的创新优势以及 企业家精神，有望在新一轮竞争中站上全球汽车行业的巅峰， 并诞生出诸如丰田、大众那样的全球伟大汽车制造企业。
 重点关注国内二线车企。国内二线车企既有传统车企的历 史底蕴，但却没有一线车企那样的产能包袱。这些主机厂希望 在产业巨变过程中超越竞争对手晋升为一线品牌，因此他们的 “华丽转身”最为坚决也异常迅速。我们判断未来车企的经营 业绩和估值将进一步分化，能够迎合大众需求并持续创新的新 能源车企经营业绩将持续快速增长，这部分企业将能够获得市 场青睐并得到更高的估值溢价。建议关注:比亚迪 (002459.SZ)、广汽集团(601238.SH)、长城汽车(601633.SH)、 长安汽车(000625.SZ)。
 未来十年全球动力电池年均复合增长40.42%。2020年，全球动力电池安装量合计为137GW，同比增长17%，动力电池出货量为213GW，同比增长34%。根据SNE Research的预测到2025年， 动力电池出货量和安装量为1396GW和1163GW，到2030年，动力 电池出货量和安装量为3555GW和2963GW。2021-2025年动力电 池需求年均复合增速40.42%，2026-2030年动力电池需求年均 复合增速18.29%。
 动力电池企业表现主要看配套车型销量和能否获得新客 户。未来全球动力电池厂商的市场份额一方面看现有配套车型 的销量，另一方面看能否获进入新的主机厂的供应链。2020年华鑫证券·行业深度报告工信部公布的新能源车型有效目录共6,800余款车型，其中由宁德时代配套动力电池的有3,400余款车型，占比约50%，是配套车型最多的动力电池厂商，随着国内和全球新能源汽车市场崛起，宁德时代作为全球动力电池龙头的市场地位有望持续增强;中航锂电(成飞集成参股子公司)凭借打入广汽集团和长安集团的配套体系，配套的五菱宏光Mini EV成为“爆款”，迅速进入全球前十行列;国轩高科凭借三元电池和磷酸铁锂电池单体能量密度分别突破302Wh/kg和210 Wh/kg，全球排名逐步攀升。规范、专业、创新动力电池建议关注宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能 (300014.SZ)、国轩高科(002074.SZ)，设备端建议关注先导 智能(300450.SZ)和利元亨(688499.SH)。 材料端重点关注三元正极材料和磷酸铁锂正极材料。我们 测算2020年，全球动力电池所需正极材料合计为27万吨，其中 三元电池正极材料需求18.3万吨，磷酸铁锂正极材料需求8.7 万吨。如果没有颠覆性技术出现的话，预计到2030年全球动力 电池正极材料需求将上升至461万吨，其中三元正极材料271万 吨，磷酸铁锂190万吨。正极材料需求年均复合增长32.81%。 其中三元和磷酸铁锂增速分别为30.96%和36.06%。正极材料建 议关注:当升科技(300073.SZ)、容百科技(688005.SH)、格 林美(002340.SZ)以及德方纳米(300769.SZ)。
 资源端重点关注锂和镍。锂离子电池是通过电池内部的锂 离子移动来实现电势差，进而引发电流，锂是锂电池不可或缺 的元素。我国占全球锂矿消费量的近一半，进口依赖度约70%， 其中约一半来自于澳大利亚。未来5-10年，全球新能源汽车渗 透率将快速升高。随着电动汽车销量的快速增长，叠加美联储 放水的影响，2021年碳酸锂价格有望保持上升趋势。建议关注: 天齐锂业(002466.SZ)、赣锋锂业(002460)和永兴材料 (002756)。镍在三元电池的作用在于提高增加材料的体积能 量密度。三元电池中镍占正极材料的比例从30%提高到80%左 右，使用比例不断提高。印尼有着全球最大的储量，产量也是 全球第一。国内企业青山集团、宁德时代、格林美、华友钴业 在印尼成立合资公司开采镍矿，为电池、材料、车企合资的重 要对象。建议关注格林美(002340.SZ)、盛屯矿业(600771.SH)、 杉杉股份(600884.SH)。
 风险提示:
电池技术遭遇瓶颈，技术进展缓慢;产业链结构性失衡，引发局部供需紧张。