国内需求端增速小幅回落但仍在高位，客座率持续修复有望回归至正 常区间。五一节假日期间全国旅游出行火爆，国内全民航客运量基本与 2019 年同期持平。各航司 5 月主要指标增速环比有小幅回落但仍处于 乐观区间，其中东航、国航、南航国内 RPK 同比 19 年分别增长 6.32%、 9.88%、13.31%。各航司客座率水平均环比上升 1%左右，修复节奏较为 稳定，东航、国航、南航国内航班客座率分别达到 76.43%、76.5%、 79.21%，短期内海外运力回流造成的供给端过剩压力仍在，但需求端强 劲有望促使客座率在暑期回归至正常区间。民营航司增长势头仍强劲， 春秋、吉祥载客人数、RPK、ASK 均超过 2019 同期水平。 六月广深疫情影响二季度业绩，短期扰动不改暑期出行旺季判断。六月 广州、深圳出现疫情反复，各航司针对 6 月初前购买的机票出台了较为 宽松的退改政策。广深也加强了对本地人员外出的监管，对两地的航空 出行造成了一定程度的影响。端午节期间广州白云机场起降航班量仅为 710 架，同比 2019 年减少 80.61%，深圳宝安机场航班数同比减少 32.85%。我们认为此次疫情对于航司 6 月及二季度业绩有一定影响，但 对疫情在 7 月前全面得控持乐观态度，对暑期出行旺季的判断不变，预 计 7、8 月国内 RPK 同比 2019 年增速将在 15%左右。 投资建议:短期疫情扰动不改暑期出行旺季判断。继续推荐步入修复长 周期的东方航空、中国国航、南方航空，关注以国内航线为主的春秋航
空、吉祥航空及华夏航空。 风险提示:国内航空需求增长不及预期，海外疫情长期难以控制。