老柳是官僚买办资本的代表人物，爱损公肥私，爱搞资本运作，不爱踏踏实实背靠中科院搞技术创新。

让我们通俗一点来解释柳传志怎么侵吞联想员工资产及国有资产的。那就是“我用你的钱给我自己购买东西”的游戏。首先，联想员工持股会所持联想股份归员工所有。但是就是因为通过合伙企业这一中间环节，于是员工所有的联想股权就可以由柳传志拿来控股联想股权。当我们知道这个改革标杆的改革竟然是“我用你的钱给我自己购买东西而与你无关”的这种把戏时该是什么心情？是愤怒，更是让人无比难受！

我们过去管那种高智商的利己主义者，称为精致利己主义者，柳传奇这种大开大合，大鸣大放的利己主义者，公开给我们演示国有资产流失的全程，震惊之余，感觉缺少了传统的精致，多了一些令人不解的豪放！

139亿这个数字就是错，包含少数股东权益。
去除少数股东权益后，2008年联想控股净资产77亿。

少数股东权益这个东西，从某种程度来说就是联想的债务。

不去掉债务，直接把139亿当净值就属于恶意陷害了。

关于联想的争议，我来说几点事实和数据

公子豹
11-29 19:28 · 并购重组领域自媒体公子豹

最近，市场上围绕联想出现了很多争议，持有不同观点的大V小咖各抒己见，非常热闹。

我看了一下，主要有这么几点争议：有的翻出了“联想控股的股权贱卖”的旧事，有的对联想控股的金融业务感到不爽，有的认为联想集团做得不够好（负债率高、研发投入低等）……

整体看下来，其实吧，大家也不是觉得联想多差劲，言辞之中透露更多的还是“恨铁不成钢”的意味。

我做投资研究比较久，对联想也有些了解。今天正好有空，想针对一些事实层面的争议，尽量还原一个真实的联想（主观评价就不做了，免得陷入口水战）。希望大家理性看待。

首先，我们需要厘清一个基本的概念：联想控股、联想集团，本质上是两家公司，业务版图和高管人员都不同，联想集团属于联想控股的子公司。所以说起联想的时候，不要把两家公司混为一谈。



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联想控股的股权贱卖了吗？

目前炒得最火的，莫过于联想控股的股权转让问题，更有甚者，还扣上了“国资流失”的帽子。

这显然不是事实。

一个简单逻辑是，此次转让是在北京产权交易所挂牌出售，符合条件的人都可以参与竞拍；联想的市场关注度又很高。这种情况下，如何发生利益输送？即使有，当时怎么一点风声都没有？所以，逻辑上讲不通。

具体来看，2009年10月9日，中科院国有资产经营有限公司（下称“国科控股”）所持联想控股29%股份，在北京产交所公开挂牌。最终，泛海控股以27.55亿元的价格，成为受让方。

有人提出了“贱卖”，依据是，财务报表显示，联想控股2008年底净资产为139.73亿元，29%股权对应的净值为40.52亿元，40.45-27.55=12.97，意味着流失了将近13亿元。

可惜，如此简单的加减法，却因缺乏基本财务常识，有一个致命的硬伤：混淆了净资产与归母净资产。



没错，联想控股2008年的净资产是139.73亿元，但这包含了少数股东权益62.02亿元，这部分不属于联想控股。扣除掉少数股东权益，归属于联想控股的权益（即归母净资产）是77.71亿元。

因此，国科控股转让29%股权，对应的净资产价值是77.71X 29%=22.54亿元。

举个简单例子，两个人合资买了套房，共出资100万，你出80%，我出20%。后来房子涨到了200万，但实际属于你的那一份是200万X 80%=160万。

同理，联想控股29%股权对应的净资产是22.54亿元，卖给泛海的价格是27.55亿元，不但没有国资流失，反而还有5.01亿元的溢价。

再来看一个更权威的。

在股权挂牌交易时，中联资产曾出具《评估报告》：2008年末，联想控股归母净资产为77.18亿元，评估值92.6亿元，评估增值15.42亿元。29%股份对应归母净资产22.38亿元，对应评估价值为26.86亿元，评估增值4.48亿元。

即使考虑到评估增值，最终转让价格27.55亿元，依然比评估值高了0.69亿元。