puty 发表于 2011-5-3 19:58
关于Pension Plan 对WACC的影响，我对Curriculum 和Notes上的例子都不太理解，有以下问题想和大家讨论一下：

2011年Level 3 Schweser Notes, Book 2, p.65, Example 2 中，当增加了Pension Plan之后，对WACC进行了重新计算，计算的思路如下：

假设Operating Liability 和Pension Plan Liability的beta均为0，而Equity的beta仍沿用Example 1中的beta（1.75），对Total Assets的beta进行了计算，结果为0.43，然后根据这个结果计算Operating Assets的beta，结果为0.22.

我的问题是，在重新计算Operating Assets的beta时，假设Equity的beta不变，这个合理吗？

我的考虑如下：

由于Liabilities 和Assets均为具体的资产，其beta由其本身的性质决定；而Equity是“剩余索取权”，是抽象的，其beta由Asset和Liability决定。 当把Pension Plan考虑到公司资产负债表里的时候，公司的资产和负债发生变化，从而“剩余索取权”Equity的beta随之发生变化。

于是，计算思路应该为：

1. Operating Liability 和Pension Plan Liability的beta仍为0；

2. 经计算，Pension Plan Asset的beta为0.60；

3. Operating Asset的beta不变，仍为0.96；

4. 由Operating Asset和Pension Plan Asset的beta计算得出，增加了Pension Plan后的beta为0.76；

5. Equity beta 随资产负债的变化而发生变化，不再是1.75，经计算，为3.11。

我的理解和计算正确吗？欢迎讨论！谢谢！

dennisbai 发表于 2011-5-3 23:16
我想楼主对这个问题的理解有点偏差
1.beta是怎么得到的呢？ beta是描述系统性风险的参数，因此对于一个上市 ...