金融经济学的第一篇文献是阿罗于1953 年发表的论文《证券在风险承担的最优配置中的作用》。阿罗将证券理解为在不确定的不同状态下有不同价值的商品。这一思想后来由德布鲁发展。在他们的开辟的道路之下，马克维茨提出了资产组合理论，夏普等经济学家，在一般经济均衡的框架下，假定所有投资者都以马科维茨的准则来决策。导出全市场的证券组合是有效的和所谓资本资产定价模型(Capital  Asset Pricing  Model, CAPM)：也就是说每种证券的收益率都只与市场收益率有关。

之后MM定理的横空出世，开辟了无套利这一金融经济学的不二法门，在无套利的思想下，B-S公式得以发现，这是一个划时代的贡献。

在B-S公式发现的同时，FAMA和萨姆尔森等人提出了有效市场假说。

总的来说，金融经济学的两次革命，一次是马克维茨的革命，一次则是B-S期权定价之革命。整个金融经济学使用的主流方法，就是无套利分析方法。该方法由MM定理中提出。整个金融经济学的核心假说，是有效市场假说，这一假说是内生于无套利均衡这一逻辑内部的。

3、当前金融经济学面临的危机

格罗斯曼－斯蒂格利茨悖论（Grossman－Stiglitz Paradox)证明，由于信息成本的存在，市场效率和竞争均衡是不相容的，价格不可能是充分显示的。因为，如果价格是信息有效的，就不会有人花费成本来收集信息并承担前期风险；而如果没有人去获取信息并据此决定其需求，新信息又不能被汇总或是以最快的速度体现到资产的价格中，于是价格就不会是信息有效的。该悖论也可以表述为：如果市场完全搜集了市场参与者的私人信息，市场参与者的需求将不再依赖他们自身所拥有的信息，但是，市场（价格体系）又怎么可能完全收集到所有个人的信息呢。

4、当代金融学的发展走向

当代金融学是建立在有效市场假说之上的。当代金融学的走向，一种可能是将制度因子加入模型当中，即merton提出的制度金融学的路子。

还有一种走向是走行为金融的路子，将心理学等因子加入其中。

再也一种，则是走金融计量的路子，直接从数据驱动的路子，根据数据来提出模型。