1 论文标题
連續資訊和投資人情緒是否影響動能效果2 作者信息
楊婷媛
3 出处和链接（比如，NBER working paper No.11000）
[1]楊婷媛. 連續資訊和投資人情緒是否影響動能效果[J]. 中山大學財務管理學系研究所學位論文, 2017.
4 摘要動能效果是在金融市場上普遍存在的異常現象.許多財務學者開始尋找動能效果的成因,其中行為財務學者指出由於投資人存在行為偏誤,造成他們對資訊的反應不足與過度反應,進而導致股價出現持續性同向地走勢.其中,資訊傳播速度及投資人情緒也可能是導致動能效果的因素.本研究觀測資訊離散程度(Information Discreteness, ID)是否會影響股價反應資訊的時間,更進一步加入投資人情緒指標,藉以探究當投資人情緒高漲時,壞消息和投資人樂觀情緒互相牴觸,是否會導致投資人產生認知失調進而拉長資訊反應時間,使得動能效果越明顯. 本研究使用資訊離散程度作為資訊傳播速度的代理變數,探討在不同投資人情緒期間下,資訊離散程度對動能效果的影響,結論如下:1.由於投資人注意力有限,當市場上釋出大量資訊時,投資人只會注意到那些被廣為報導及討論的資訊,因此,當資訊離散程度越低,資訊越容易被投資人忽略,進而拉長資訊反映至股價的時間.2.DeLong, Shleifer, Summers, and Waldmann (1990)指出情緒是影響投資人的非理性因素之一,本研究進一步區分樂觀與悲觀情緒期間,研究結果顯示相較於悲觀情緒,樂觀情緒期間操作動能策略能獲得較高的風險調整後報酬,在樂觀情緒期間由於輸家壞消息與投資人情緒相牴觸,使投資人產生認知失調減緩資訊傳播速度,加上市場存在放空限制導致輸家報酬持續呈現負向......