二、为什么《称傲牛熊市的秘密》此书出版20年来仍然没有一个能够进入美国财富榜前列的技术分析大师呢？
（一）伟大的趋势跟踪交易者的投资业绩完全可以与价值投资者媲美
趋势跟踪策略，与价值投资方法一样，都是投资方法的一类典型代表。伟大的趋势跟踪交易者的投资业绩，与一些著名价值投资者的业绩相比，也同样非常突出。
比尔.顿是一个趋势跟踪交易者，是顿资本管理公司的主席和创始人。从1974年10月起到2003年4月，假设用1000美元投资于顿资本管理公司，复合报酬是439004美元，去除所有的费用和开支之后，平均年收益率是23.72%。同期的标准普尔500指数的收益，只有38119美元。或者这样说，比尔.顿连续28年获得平均报酬率为23.72%的利润。最伟大的价值投资者巴菲特前40年的复合收益率约为24%，最近10年的复合收益率约为10%（50年的复合收益率约为21%）。可以说，比尔.顿28年的投资收益率并不比巴菲特逊色多少。
约翰.W.亨利也是一名趋势跟踪交易者。从1984年9月起到2003年11月，假设用1000美元投资于约翰.W.亨利公司，复合报酬是136656美元（20年的复合收益率约27%）。同期的标准普尔500指数的收益，只有6369美元。
艾德.斯科塔也是一名趋势跟踪交易者，从1990年到2000年，他管理的期货基金，在去除费用外，平均每年的收益将近60%。
（二）进入美国财富榜前列者不过是幸运神猴而已
《成事在天：机遇在市场及人生中的隐蔽角色》（Fooled by Randomness），作者纳西姆.尼古拉斯.塔勒波（Nassim Nicholas Taleb），该书另外一个中译本取名为《随机致富的傻瓜》。该书作者2008年的新作《黑天鹅》或许是2008年最流行的商业书籍。
我对于《成事在天》印象最深的一个故事是：如果有人把不计其数的一群猴子放在一些打字机跟前，让他们胡乱敲击键盘，其中肯定有一只猴子会打出一篇一字不差的《伊利亚特》。我个人的理解，目前一些非常成功的股票投资家，从一定意义上来说，与那只打出《伊利亚特》的神猴差不多，可能就是由于运气使其成功的。
很多价值投资者的书中都有这样的话，当初如果在某只股票及时止损的话，那么我的复合收益率将提高很多。这样的话，我个人理解，有这样几个含义：（1）现在我们知道的成功的价值投资者不过是《成事在天》书中所说的计算机前面众多猴子中存活下来的神猴而已；（2）其实还有更多所谓的价值投资者因为没有“止损”而血本无归的失败者，只是不为我们现在所知而已；（3）因为误用价值投资方法而失败的投资者，绝对是一个非常庞大的数量，绝对是现在成功价值者的很多N倍；（4）技术分析者如果严格执行自己的止损策略，技术分析的失败者可能相对价值投资的失败者数量要少很多，当然，这仅是假设和估计，事实上无法证实的。
（三）技术分析不太适合超大规模资金
进入美国财富榜前列者的资金规模是相当庞大的。我个人理解，技术分析因为要严格止损，不适合超大规模资金，就是说，如果资金规模庞大，运用技术分析方法转身比较困难。
我个人理解，对于十亿级别以上的资金，纯粹运用技术分析，可能较难获得较高的年收益率。
我个人理解，对于十亿级别以下的资金，如果有效运用技术分析方法，有可能保证长期持续稳定赢利。
三、我们又怎么确定综合分析法里的技术方法长期看是增加收益的有效手段呢？
（一）许多顶级的投资者其实都经常使用技术分析方法
谁是欧洲最成功的基金经理人？没有人会质疑，富达特别情况基金的安东尼•波顿是极少数名列前茅的基金经理人之一。安东尼•波顿是英国最知名的投资基金经理和最成功的投资者。如果你在1979年投资1 000英镑在他的基金，到今天的价值将高达125 000英镑以上。每年超过20%的平均复合增长率，换句话说，每年超过金融时报全股指数7%的水平。这一持续战胜市场的过往记录可与投资大师沃伦•巴菲特与彼得•林奇相媲美。
安东尼•波顿管理成立于1979年12月的富达特殊情况基金，至2005年12月的26年当中的年均复合收益率为20.4%，26年间19次跑赢市场。
《安东尼•波顿教你选股》一书指出：许多顶级的投资者们都不愿意承认他们会经常使用技术分析或股票走势图来支持他们的投资分析，但波顿却非常乐于承认这一点。
波顿并不怀疑技术分析的重要性。他借助股价趋势图筛选出一些可能的投资想法，并利用它在早期预示他已持有股票公司可能出现的问题。他发现技术分析对于观察大型公司尤其管理，而随着基金规模的扩大，他也必须越来越关注大型公司。
（二）技术分析可能帮助小规模资金长期持续稳定快速增长
欧奈尔的CANSLIM系统被美国个人投资者协会认为与林奇、巴菲特的选股系统可以相媲美。
为什么呢？因为欧奈尔的CANSLIM系统更加适合小规模资金的个人投资者。
我个人就是以欧奈尔的CANSLIM系统为核心，形成了自己的赢利模式，已经在2005年、2006年、2007年和2008年连续赢利。在2008年A股上证大盘下跌65.39%的背景下，我在2008年依然取得了20.5335%的收益，我将一部分原因归功于技术分析。
四、为什么利弗摩尔最终破产自杀？
（一）利弗摩尔最终破产自杀的原因
个人观点，利弗摩尔最终破产自杀的原因，一是没有坚持自己的原则，没有战胜自己的贪婪与恐惧，二是喜欢杠杆操作。
杠杆操作很容易使止损点超出10%以上，来不及反应就可能大幅亏损。如果采用杠杆操作，如果运气不好的话，技术分析者最强调的止损原则都不能避免利弗摩尔们的破产，这个结果是必然的。
因此，要想使用技术分析，要想避免破产，是绝对要禁止采用杠杆操作的。我个人一直只是致力于研究股票操作（100%的保证金操作），对于不是100%的保证金操作（如期货），我没有兴趣去深入研究，更不会实盘去操作了。
不采取杠杆操作，这是避免破产的最保守、最有效的方法。
（二）《股票作手回忆录》是各方公认的投资经典
《股票作手回忆录》是价值投资者和技术分析者共同推崇的少数几本经典著作之一。
《时间的玫瑰》的作者但斌说：使他受益匪浅的投资书籍包括《股票作手回忆录》。
《Value》杂志主编张志雄的《这就是牛市 ——重读《股票作手回忆录》》一文中提到利弗摩尔是“历史上屈指可数的大投机家”。
无论是投机者，还是价值投资者，都认为以Livermore生平为背景的一本书《Reminiscences of a Stock Operator（股票作手回忆录）》是一本投资经典书籍。这是非常非常难得的。因为价值投资者认为的好书，投机者往往不屑一顾，反之亦然。
如果只选10本最经典的投资书籍，相信《股票作手回忆录》定能入选。
（三）失败乃成功之母
利弗摩尔最终破产自杀的结局，并不能否认他是“历史上屈指可数的大投机家”的地位。
失败乃成功之母，（恶）人之将死，其言也善。
建议大家阅读一下Jesse Livermore在1939年末开始亲自撰写的著作：《How to Trade in Stocks》（中译本名为《股票大作手操盘术》，丁圣元翻译）。
Livermore这位隐逸天才的那些富有革命性的交易策略，今天的人们仍然在使用。
我们其实应该从利弗摩尔失败的一生中吸取深刻、富贵的经验教训，而不是简单因其失败的结局来一票否认之。
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