资产负债表的图形表示：从外生到内生

2022-5-8 02:57:07

资产负债表的图形表示：从外源到内源moneyCyril Pitrou*皮埃尔和玛丽·居里大学-巴黎六世，巴黎索邦大学，巴黎天体物理研究所，CNRS-UMR 7095，98 bis Bd Arago，75014巴黎，法国（日期：2018年2月1日）。货币安排的性质通常在讨论时没有提及其详细结构。我们提出了一个图形表示法，可以清晰地理解现代货币体系。首先，我们证明了基于货币的系统与信用是不相容的。然后，我们研究了当前基于纯货币的图表系统，并讨论了中央银行与财政部的合并。我们得到了一个直观的解释，即商业银行如何负责内生货币创造，而财政部和央行则负责净货币总量。最后，我们在基于黄金可兑换性和货币挂钩的制度之间进行类比，以表明固定汇率永远无法维持。JEL代码：E42、E50、E51、E52、E58关键词：货币理论、图论、内生货币、央行、图表化生产理解货币的基本性质对宏观经济模型至关重要。事实上，在过去的一个世纪里，对货币的描述是建立简单宏观经济模型的核心，货币经济学本身也成为了宏观经济学的一个领域。经典首先假设货币是中性的，不需要任何合适的描述。新古典主义者，尤其是货币主义者，对货币的数量理论达成了一个更微妙的版本，称货币从长远来看是中性的。同样，争论的焦点不是货币体系的结构，而是它对宏观经济理论的影响。

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2022-5-8 02:57:11

新古典主义者和凯恩斯主义者之间的争论导致货币理论被称为利率理论。由于货币不是一个普遍的概念，因此肯定没有关于货币的独特理论。事实上，一个社会中的任何货币安排都是不同的，都会导致特定的描述。我们应该描述货币制度的各种可能性，而不是谈论一种独特的货币理论，包括那些已经实现或已经实现的货币理论，但也应该按照一般民主辩论的要求，描述尚未在实践中实现的可能制度。明斯基（1996，p1）很好地总结了这一点：“[…]相关理论并不是从假定普遍成立的公理中得出的命题的总称：经济理论不是数学的一个分支。相关理论是想象力和逻辑力量运用于经验观察的结果：它产生了关于实际经济运行的命题”。货币体系可分为两大类：金属主义和图表主义。过于简单化的话，可以说金属主义是对货币体系的描述，货币在其中流动*电子地址：西里尔。pitrou@upmc.fris以实物资产（通常是黄金）为后盾，而图表主义是对货币体系的描述，其基础是源自国家增税能力的纯现金（历史观点见Bell（2001）和Knapp（1924）；勒纳（1947）；米切尔·因内斯（1913年）出版的《种子论文》（seminalpapers）。

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2022-5-8 02:57:14

自1971年布雷顿森林体系结束以来，这已经是一种遥远的可转换形式，后一种描述框架再次受到关注，在这方面通常被称为“生态图表主义”（Wray，1990）。在本文中，我们强调所有货币安排本质上都是加权图，因为会计是用复式资产负债表进行的。正如明斯基所解释的（明斯基，1992年，第12页）：“资本主义经济可以用一组相互关联的资产负债表和非计量报表来描述”，这意味着图表是描述货币体系的自然理论工具。与单个资产负债表列表相比，图表更适合表示金融系统的全球结构，因为它们可以清晰地显示系统成员之间的关系。此类图表在宏观经济学中的流动表示中相当常见，但在股票描述中通常不存在，尽管它们已被广泛用于研究商业银行网络中的系统性风险[参见Gai&Kapadia（2010）；Sheldon&Maurer（1998）；Upper（2001）；Upper&Worms（2004）；Wells（2004）]。在本文中，我们认为图形是讨论货币体系本质的自然语言。

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2022-5-8 02:57:17

通过以非常紧凑的形式表示一个复杂的结构，图形可以清晰地描述信息，就像一个非常深刻的等式在一行中具有强大的意义一样，这使得可以更清晰地表示货币体系的全球架构。加权图为讨论与货币体系相关的主要主题打开了大门，因为它们允许对货币安排进行明确和直观的表示。在一个有大量粒子的物理系统中，存在着由简单的局部定律产生的复杂结构，它们往往很难理解。同样，货币体系所有参与者之间的金融关系同时也是复杂而简单的。它们很简单，因为复式簿记在系统的各个层面都得到了理解，但由于大量的财务互动，在简单的地方会计法中出现了复杂的财务结构。因此，如果一个图形的输入被所有人理解，那么不同的经济思想流派应该在任何货币结构的图形表示上达成一致。事实上，我们表明，每个给定的财务状况都可以通过绘制相应的图表进行总结，这对于讨论有争议的话题至关重要。特别是，我们说明了i）公共设施如何成为货币创造的来源，ii）黄金可兑换性和货币发行局与信贷本质上是不相容的，以及iii）信贷不来自存款，所有这些主题都允许进一步讨论货币的性质。分歧再次在于解释，也就是我们在给定图表周围覆盖的词语。我们将认为，在试图把握复杂的新兴结构时，这些解释上的差异与货币体系中可能出现的各种整合有关。我

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2022-5-8 02:57:21

货币安排图的一般形式。商品和记账单位一般货币安排是系统各成员之间的债务集合。然而，在描述债务系统是如何组织的之前，必须首先明确这些债务中包含的内容，因此我们需要对所有权进行适当的描述。最简单的可以占有和拥有的物品是商品，在这种情况下，记账单位（UoA）是该特定商品的任何自然单位，例如黄金的质量单位。最简单的描述包括代表所有者及其拥有的金额。然而，为了将所有权的表示与我们将在后面介绍的债务的表示统一起来，在图上描述所有权的表示被证明是有用的。Agraph可以直观地被认为是一组点，顶点，其中一些由线、边连接。给定商品的整体由一个顶点表示，不同的所有者也是如此，所有权关系由商品顶点到相应所有者的边表示。这两种表示都在图1的左图中描绘。在GraphResentation中，边缘按拥有的相应金额加权。因此，生成的图结构是一个具有简单树结构的加权有向图。定向边可以被视为箭头，当离开某个顶点时，它们代表负债，而当到达某个顶点时，它们代表资产。如果整个商品都完全存储在银行金库中，则会出现稍微复杂一些的结构。商品和银行之间存在一种直接的所有权关系，银行向其客户发行相应的债务。

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2022-5-8 02:57:24

系统成员要么a）直接拥有UoA，要么b）通过银行间接拥有UoA，并在该银行拥有（正信用）账户。在场景b中，我们说银行发行了一张欠条（IOU），作为存放在金库中的黄金的记录。在场景a中，客户需要实际交换商品。当这些间接所有权通过几家银行获得时，情景b就扩大了，就像在自由银行系统中一样。我们在图1中说明了这一点。g1g2g3g4Gold1 2 41 g12 g23 g34 g4gB1gB2gB3gB4gBGoldB1 2 3 4GB11GB12GB23 GB24GB1GB2GoldB1B21 2图。1左上角：用图表表示的直接商品所有权。左下角：没有图表的直接商品所有权的标准表示。中间：通过一家银行间接拥有商品。右图：通过几家银行间接拥有，每家银行直接拥有商品。B.中央银行的出现一旦不同银行的客户开始在经济世界中互动并需要兑换来结算付款，就必然会出现几种配置。在一个独立银行体系中，银行可以相互忽略。这将迫使每个客户在每家银行都有一个账户。事实上，一旦一个人接受了某个人的付款，而该人的资产在某家赠品银行，他将被迫在同一家银行开立一个银行账户，以便能够转移债务。在分散银行业务的情况下，每个客户在给定的银行中仍然只有一个银行账户，但银行本身将拥有其他银行的银行账户，因此银行之间将存在定向优势。在这个系统中，a银行欠客户黄金，要么是因为它的金库里有黄金，要么可能是因为另一家B银行欠a银行黄金。这种情况可能变得相当复杂，最大值为N（N- 1） /2索赔N家银行之间的债务关系。

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2022-5-8 02:57:27

事实上，一个普遍的定理是，当N- 1在N个连接的参与者之间，必须有循环，即沿着图形边缘的路径，这些路径在同一顶点开始和结束。因此，通过消除所有不必要的循环，简化银行之间的债务和债权网络可以成为最佳选择。最简单的解决方案是基于集中银行业务的系统，我们使用unitdepth的树形图（一个没有循环的图），根上有一个银行充当中央银行。很明显，在这种情况下，只有N- 1.在这个由N个银行组成的网络中。正如在下一节中所解释的，树中两个参与者之间添加的任何新债务都会创建一个新循环，可以移除该循环以保持异常的树结构。在最后一轮合作中，银行可以决定将黄金存入中央银行的金库，并对其进行索赔，从而优化黄金保管成本。请注意，在独立银行和分散化银行的情况下，黄金的占有实际上隐藏着一种非中心结构。在分散的银行业中，如果所有银行都清偿了债务，它们就会回到独立的银行业，并通过对商品的债权而团结起来。因此，即使没有中央银行，或者没有中央系统，只有一种商品被使用的事实在功能上与有中央银行的系统相似。黄金充当树形图的根。中央银行系统通过将大量黄金存储在中央银行来避免黄金被物理置换。黄金的使用及其物理交换源于缺乏一个中央组织，因为它有效地取代了黄金。C.树状图中的支付如果树状结构已明确识别出中央银行和与之直接相关的所有其他银行，则这些银行的客户之间的支付很容易描述。

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能者818

2022-5-8 02:57:30

对于每个pendingpayment，都会创建一个唯一的循环，因为这个阶段的付款是新债务的添加。回想一下，有N个顶点的树有N个- 1条边，所以当添加一条边时，必然有一个循环。为了保持树状结构，避免客户之间或银行之间的直接索赔，需要删除此循环。为此，当客户a与客户b交换时，需要向其银行a提供客户b的银行b的名称，以便识别循环。然后，我们只需减去循环所有边缘的支付金额，如图2所示。在第一个面板中，一笔待付款导致了一笔新的短期债务，这创造了一个新的循环。然后强调这个循环，在最后一个面板中，在循环被移除后，树结构被恢复，新的债务和索赔余额被调整。请注意，我们实际上是在叠加两种类型的图。红色图代表商品所有权关系，黑色图由该商品的借条组成。还要注意的是，商业银行可以决定保留直接债权，就像在分散的银行业务中一样。在这种情况下，一个将有一个循环置换，而不是循环移除，因为客户之间的直接索赔将转化为商业银行之间的直接索赔。这相当于部分结算，因为它保持了每家银行下方的树状结构，而不是银行之间的树状结构。还请注意，使用这种结构，有几种方法可以消除一个客户向另一个客户付款时引入的额外循环。

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mingdashike22

2022-5-8 02:57:34

在本文的剩余部分中，我们不会更详细地研究银行间的结构，为简单起见，我们假设付款已完全结算。在任何时间步，都会有付款，通过依次合并它们，我们可以有效地构建股票图表，作为初始条件下付款的加法。存量图是货币体系的位置，流动图是它们的变化。图2通过图表描述付款。C代表中央银行，B代表商业银行，1、2、3、4代表系统的各种客户。所有债务/索赔关系均以图表边缘的权重报告，并以完全存储在中央银行的基础商品的UoA表示。D.代表系统客户对银行的债务BTS可纳入该框架，因为它是成员的负债，也是银行的资产。它们都基于相同的原则：贷款一定数额，到期时要求更高的还款。初始贷款金额和偿还金额之间的差异可以在一定时间内转换为利率i，在到期日D期间使用典型的复利。任何复杂的贷款结构都可以被视为遵循相同简单结构的一组独立贷款。在图示中，我们用（S，i，D）表示债务，其中S是当前金额，i是利率，D是到期日。在每个时间单位之后，（S，i，D）被（S×（1+i），i，D）替换- 1），当到期日变为空时，它被转换为金额为S×（1+i）的即时支付。循环需要完全按照§i.C.中的描述移除。就像支付一样，它是银行对成员的负债的减少，后者必须通过之前向其支付的款项获得。

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2022-5-8 02:57:37

由于每个债务的性质因利率和到期日的变化而不同，这意味着我们现在正在同一图表中考虑几种类型的资产和负债。通过在同一个财务图上表示几种类型的债务，我们实际上是在同一组顶点上叠加几个加权图。在§II中使用了债务的表述。B我们详细介绍信用创造。E.货币和净货币银行的借条只是承诺将其转换为中央银行的借条（如果存在可兑换性，这些IUO可以转换为黄金）。这些金融资产相当于减去利息的债务。通过引入债务的可能性，我们看到我们将有一个包含两类欠条的混合系统。在第一类中，我们有中央银行的借据，以及商业银行的借据，它们承诺提供中央银行的借据，在第二类中，我们有已经借款并承诺在未来使用第一类借据偿还债务的客户的借据。在本文中，我们将在提及这些借据时区分货币和净货币：o系统客户持有的货币包含在金融资产中，是商业银行和中央银行借据对客户的反映；o客户持有的净资金包括我们从中减去任何负债的资金，因此它包括金融资产减去客户的金融负债或净资产。这些定义通过直接求和扩展到系统的一组成员。如第二节所述。B、任何新贷款都会修改总金额，但会保留总净金额。因此，必须注意使用这种精确的语言。

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2022-5-8 02:57:41

货币和净货币之间的这种区别也与我们在§IV.F.合并和子图中讨论的货币总量的各种定义有关。让我们在货币图中画一条封闭线来定义一个子区域。我们可以用一个顶点来代替子区域，该顶点的资产和负债由该区域的进出线来描述。在实践中，这意味着，如果我们不需要精确地描述区域内的内部财务结构，我们可以忽略它，并使用简单的顶点简化图形。在会计学中，这叫做合并，有助于阅读图表的结构。例如，可以决定合并金融部门，从而将所有银行减少为一家银行，如图3所示。通过合并，在合并区域内开始和结束的所有金融关系对外部都不重要，因此，从合并的角度考虑银行业时，银行间关系根本不重要。图3左：闭合曲线确定了商业银行部门。右图：商业银行业的整合。或者，我们可以通过消除外部区域的细节来集中精力，而不是删除子区域的所有细节。这相当于考虑一个子图，包含外部源和汇。例如，在图3的左图中，我们可以将重点放在位于闭合曲线旁边的银行部门。这正是Gai&Kapadia（2010）所做的；Sheldon&Maurer（1998）；上（2001年）；Upper&Worms（2004）；Wells（2004），其中重点是银行业本身的稳定。G.关联资产负债表和财务图表我们提供了用图表表示财务系统的基本工具。

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2022-5-8 02:57:44

由于金融系统也可以用资产负债表来表示，因此值得讨论为什么这两种方法是相关的，为什么图表更方便与资产负债表等价。加权图等价于反对称矩阵xw，其条目对应于图的权重。例如，如果我们有Wij=-Wji>0，则该值对应于从顶点i到顶点j的有向边的权重。资产负债表表示法只是可视化此类反对称矩阵的一种特殊方式。它们相当于一列一列地详细描述矩阵，将正负项分开。对于选定的顶点j，列的条目是wiji，其中i在所有顶点上运行。如果Wij>0，则财务关系是一种资产，它对应于从顶点i到顶点j的借据，如果Wij<0，则是一种负债，因为它对应于从顶点j到顶点i的借据。不同的是，对于给定顶点，输出边（分别为输入边）是该顶点资产负债表的负债（分别为该顶点资产负债表的资产）。对于每个图形表示，可以通过检查连接到每个顶点的边来推断平衡图。反之，可以从所有平衡表列表中重建图及其相应的矩阵。我们必须注意，如果我们有几种不同类型的财务关系，那么我们就有几种类型的反对称矩阵，从而有几种类型的加权图和资产负债表中的几种类型的分录。例如，在图2中，我们有一个部分表示黄金所有权的图形，以及一个表示黄金欠条的图形。通过添加矩阵、叠加图表和合并资产负债表的方式，可以实现财务关系的全球表示图形的优点。

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2022-5-8 02:57:47

用图表表示金融系统的整体属性比仅用资产负债表列表更简单。事实上，对于资产负债表，相关分录Wijand Wji=-Wij重复两次，因为它们出现在顶点i和j的资产负债表中。例如，如果Wij>0，则会出现在顶点i的负债表和顶点j的资产表中。读者必须在心理上重新连接所有这些对，以获得对所有财务关系的清晰理解。在图表中，带有Jand和Wjia的分录自然地显示为连接顶点i和j的单加权边。因此，财务关系可以直接观察到，没有任何影响，合并可以立即进行，如§i.F.所述。资产负债表代表的是货币安排中各个视点的集合，然而，图形表示是全局视角，它允许掌握系统的新特性。如果一张资产负债表足够让会计师只需要他们的当地情况就可以了解货币范围的其他部分，那么这个图表对于可视化和理解全球组织是必要的。二、私人银行业务和内生货币创造拥有所有能够以图形方式表示金融股票的工具，我们现在准备调查货币体系的总体组织。在这一部分中，我们将重点放在银行业的具体城市，并将财政部的作用推迟到§III.A.银行净值在本节中，我们定义了银行的净值，以便能够在下一节中详细研究通过信贷创造创造货币的机制。考虑到债务，一个直接的问题是借款人可能无法偿还到期的贷款。

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2022-5-8 02:57:50

事实上，借款人认为他将来能够偿还，因为他将用自己的工作换取金钱，而金钱反过来又将用于偿还。如§I.D.所述，一旦债务到期后立即支付，借款人必须拥有足够的资产才能偿还贷款。从图形的角度来看，这相当于单方面免除客户对银行的债务。然而，如果银行最初的负债和资产一样多，那么在债务解除后情况就更糟了，因此一般来说，人们不能假设负债和资产是平衡的。因此，我们引入了顶点（即银行）的净值概念，即该顶点的资产和负债之间的差异。到目前为止，银行只是图结构中的一个节点或顶点，但银行后面有一个银行家。如果借款人违约，银行应为其支付相应的债务，这表现为银行净值的相应减少。相反，当借款者支付利息时，它会向银行支付利息，这意味着银行净值会随着利息的增加而不断增加，这也是有必要引入资产净值的另一个原因。总而言之，违约风险和押记利息的好处对银行净值产生了相反的影响。合并的符号需要扩展，以考虑银行或公司的净值。如果我们画了一个封闭的区域，我们想要合并，我们只需要把里面所有的净值加起来，它们加起来就是等值的净值。B

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2022-5-8 02:57:53

贷款、存款和银行在本节中，我们详细介绍了信用创造的过程，并说明了众所周知的事实，即它是货币的起源，因为银行贷款创造了存款（托宾，1963）。这在图4的左图中进行了说明。在该图的第一张图中，客户最初以S的金额贷款，利率为i，到期日为D，代表从客户2到银行B的边缘。因此，客户2对银行B的负债从MtoM+s增加。银行B对客户1的负债金额为M。这反映在中央银行C对银行B的负债总额为M+M。客户2打算向客户1支付的款项叠加为虚线箭头。在第二张图中，结算付款后，客户2将承担额外的责任，客户1的资产增加。我们观察到，所有客户对银行的资产和负债总额保持不变。事实上，如果我们将客户合并为一个客户，那么总净资产，即银行业对合并客户的总债务，是不变的。但既然我们决定把钱称为客户的金融资产，而不是网络资产，我们就可以说，借贷和消费行为创造了钱。当贷款在D个单位的时间过后偿还时，会发生相反的过程。这在图4的右图中得到了说明，为了简单起见，我们假设客户没有钱（M=0）。在第一张图中，借款人需要努力工作，以便更现实地获得由股东组成的实体群体的足够报酬。但在本文中，我们象征性地将这些描述为银行家。这在第二张图中确定。

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2022-5-8 02:57:57

由于借款人欠下本金加上利息，银行的净值增加了相当于预期利息的金额。在第三张图中，借款人偿还了贷款，信贷资金被销毁。银行的资产净值增加了利息I，利息I从客户资产总额中减去。中央银行对商业银行的责任不变。最终，银行可以以工资和股息的形式，将其增加的净资产全部或部分重新分配给员工和股东。这种动态的货币创造和破坏被称为货币的内在本质。理解银行可以创造货币通常是不直观的，因为人们会认为银行会为自己创造任意数量的货币。然而，银行可以内生创造的是货币，而不是净货币。也就是说，如果他们创造了资金，并将其交给银行和股东，那么他们的净资产就会减少，如果他们将其用于支付其他银行的客户，这一点很明显。这相当于未来工资和股息的预付款，银行只能在净值保持正值的情况下才能这样做。图4：贷款发放和使用后的货币创造。权利：偿还贷款和破坏资金。C.银行间支付和金融机构在上一节中，我们考虑了由于在同一家银行拥有账户而可以轻松支付的客户。如果借款人通过在另一家银行的账户支付某人的费用，这会在银行树结构中创建一个循环，在实际支付结算时，该循环将被删除。如图5左图所示，如果借款人的银行有足够的中央资金，这是很简单的。在第一张图中，银行发放贷款并创建相应的存款。

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2022-5-8 02:58:00

在第二张图中，我们展示了在不同银行向acustomer付款的结果。这种贷款方式是金融机构的典型做法，因为为了获得充足的中央资金，它们必须提前收到客户的存款。然而，如果借款人的银行没有中央银行的资金，因为它从未收到客户的存款，这将产生不同的收益。在图5的右图中，我们假设在左图中发放贷款时，发放贷款的银行没有中央银行的资金，但它保证要求高于贴现率的利率。一旦支付给不同银行客户的款项结清，这将导致两种可能性。第一种可能性是借款人的银行被指定给中央银行，如中间的图表所示。中央银行将按贴现率收取利息，并像银行对待客户一样对待银行。第二种可能性是，由于第二家银行现在的中央银行资金过剩，只承担存款利率，它可能更愿意以更高的利率直接贷款给负债银行，但这仍然低于贴现率，因此两家银行都从这一安排中受益。我们并没有简单地计算银行家的净资产，假设他们消失了，但由于利息支付的累积，他们会积极地发展。重要的是，由于中央银行保证支付商业银行在中央银行的存款利息（可能是利息），但也保证商业银行可以以高于存款利率的贴现率从中央银行借款，然后，没有一家商业银行会以低于存款利率的利率贷款其多余的中央银行资金，并以高于贴现率的利率借款。

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2022-5-8 02:58:03

因此，中央银行定义了一个利率走廊，商业银行在其中协商银行间贷款。银行间利率每天都在变化，中央银行试图用其货币政策影响利率（见§III.B）。如果借款人的银行有足够的中央银行资金（由于之前存在的储户）来结算银行间支付，那么它就像一个金融机构一样，我们可以认为ITA贷款给客户之前的存款。但是，如果存款客户决定在还清贷款之前提取资产，那么这家机构的资产负债表看起来又像一家普通银行。金融机构和银行之间的差异是（托宾，1963年，第10页）程度上的差异，而不是某种程度上的差异。最后，我们注意到，权力在于允许被剥夺权利的机构。当银行负债时，中央银行会设定贷款条件。在树状结构中，我们有一个层次结构，上面的顶点对下面的顶点具有某种形式的幂。图5一笔贷款被授予并用于支付不同银行的客户。在左图中，发放贷款的银行有足够的中央银行准备金，而在右图中，它根本没有中央银行准备金，因此它必须向中央银行或银行间市场借款。D.银行挤兑和货币的性质让我们来说明为什么一旦信贷被纳入货币体系，它就与黄金的可兑换性不兼容了。在这种情况下，央行的借据是交付黄金的承诺。在货币安排中，所有顶点（即银行）和树叶（即客户）的净值之和反映了中央银行发行的所有借条。这是因为，如果我们将所有银行和客户合并为一个成员，那么其资产只能来自中央银行，因为合并会抹去内部结构。

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大多数88

2022-5-8 02:58:06

如果根本没有债务，而客户只持有资产，那么这些资产就会被中央银行的借条所反映，每个人都可以同时要求将他们的财富兑换成黄金。整棵树都将消失，我们将回到每个人都拥有商品实物份额的情况。然而，如果我们考虑到客户之间的债务，那么我们必须小心一个事实，即货币（正资产）不是净货币。如果我们允许所有正资产都转换成黄金，那么我们对黄金的债权就比黄金本身更多，系统就会失败。如果我们在货币体系的每个阶段都如此谨慎地确保复式记账，那么失败怎么可能发生呢？它非常简单，反映了货币相对于净货币的真实本质。货币现在既是对央行黄金的债权，也是对借款人债务的债权。它已经从商品性质转变为信用性质。不同之处在于，借款人的债务无法立即偿还，因为借款人必须努力偿还债务。这如图6所示。在左图中，中央银行持有M个单位的黄金，这些黄金被反映到中央银行向商业银行发出的借条中。客户的总资产部分由中央银行持有的黄金反映，部分由借款人的债务反映。总黄金商品中出现的孤儿边缘代表所有在国外持有的黄金，例如在国外持有的黄金，或私人持有的黄金，甚至是丢失或未发现的黄金。如果客户要求将他们的资产转换成黄金，他们不能全部转换。在某个时刻，央行需要停止兑换。

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2022-5-8 02:58:11

在正确的情节中，如果央行停止黄金兑换，那么客户只能将其资产转换为央行借据，通常是以匿名纸币的形式。我们对这句话的解释是，金钱部分是一种获得黄金的权利，部分是一种要求借款人通过购买劳动力来工作的权利，尽管法律条款中不存在这种权利。事实上，当拥有正资产的客户向借款人支付工作报酬时，循环的减少会减少付款人的资产，并减少借款人的负债。有净货币节约，但也有货币破坏。图6左图：客户要求将其资产转换为黄金，直到央行耗尽黄金。右图：如果央行停止黄金兑换，那么客户只能将其资产（商业银行存单）兑换成匿名纸币。正是由于货币和净货币之间的这种不相容性，第一种货币只是对央行资产的部分债权，但也部分是对借款人未来劳动力的债权，因此必须放弃可兑换性。通过允许客户负债，但通过将这些债务纳入货币结构，我们以一种不可逆转的方式改变了借条的性质，要求结束可兑换。相反，如果没有银行同意内生性地产生资金，如果客户以债券的形式向客户发放的贷款不会被封装到树状结构中，那么银行的借条仍将是对央行黄金储备的债权。一种是两种货币。一种是银行的借据，最终可以用央行资产（黄金）赎回，然后是个人的借据，我们也可以交换这些借据来结算付款。

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2022-5-8 02:58:15

在某些情况下，我们会交换对黄金的债权，在另一些情况下，我们会交换对未来劳动力的债权，但没有任何东西可以保证它们会按面值进行交易。通过将这些贷款，或者至少是大部分贷款纳入树状结构，我们获得了一个流动性更高的体系，代价是放弃可兑换性。正如我们在§V.B中所解释的，同样的过程也发生在与外部货币挂钩的货币上，因为外部货币的作用类似于黄金。允许货币兑换，而不仅仅是净货币兑换外币，包含着同样的内部矛盾，导致联系汇率制度不可避免地崩溃。在本文的剩余部分，我们假设央行不再可能实现黄金的可兑换，就像当前的货币体系一样。最后，请注意，层次结构已经在早期文献中进行了讨论（参见Mehrling（2012）），其中理解为，它产生于在所有级别合并货币和信贷以获得流动性的需要，我们强调，这种结构是通过使用定向图来明确的，定向图主要是以一个层次结构组织的。E.从商品到现金我们为网络中的银行整合提供的故事只是一个教学故事，绝不是历史。此处采用的表述如果按面值计算，则意味着首先进行易货交易，然后在竞争中进行商品交换，之后才出现一种温和的货币形式，作为对银行的商品（黄金）债权。这种观点本质上是金属主义观点或货币商品理论。

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大多数88

2022-5-8 02:58:18

如果这在某些时候对某些社会可能是真的，那么没有证据表明这是一个普遍特征。正如我们在§II中所示。D、当银行系统允许创造信贷时，这是不一致的。Graeber（2011）认为，这是历史上的一个例外，最普遍的货币类型是信用货币，它起源于以账户为单位的道德债务的量化。从这个角度来看，金本位货币似乎是工业革命推动的一个例外，并于1971年结束。这些总体思路植根于货币起源的图表描述，债务的UoA实际上是由国家设定的。它可以追溯到米切尔·因内斯（Mitchell Innes，1913年），他强调金钱是延期付款的标准。由于国家在一个选定的、任意的UoA中支出，它还规定该单位应用于偿还债务，因为所有个人对社会的债务都必须在该州的UoA中偿还。在这种情况下，这种纯粹的货币不是从商品市场中获得价值，而是由主权国家创造价值的信用货币。勒纳（1947年）和克纳普（1924年）进一步发展了这些思想，目前以新宪章主义的名义复兴（雷，2004年）。为了从商品货币转变为纯金融货币，我们只需要央行放弃将白条兑换成黄金的承诺。在这种情况下，任何客户都可以要求将其资产转换为央行的白条，通常是纸币，但不能转换为黄金。图表主义货币理论认为，只要该州继续在该UoA征税，一切都会照常进行。因此，它认为税收是一个充分的条件，可以强制规定国家将借据用于偿还债务。

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mingdashike22

2022-5-8 02:58:21

只要国家对货币拥有垄断权并有能力对该单位征税，国家发行的货币内商品的真实数量并不重要。国家的力量在于其征税的能力，因此，新宪章主义者将这种货币体系称为主权货币。Forstater（2003）[另见Cottrell et al.（2009）]最近探讨了殖民地国家在殖民地的货币化，并表明其完全遵循了这一逻辑。在许多情况下，殖民地国家在殖民地使用货币，并通过承诺以同一货币征税来强制使用货币。当美国于1944年6月6日登陆欧洲时，他们想实施这样一种图表主义货币化，法国政府强烈反对这种货币化，理由正是这相当于殖民（戴高乐，1959年）而不是解放。鉴于《布雷顿森林协定》的黄金可兑换性在1971年被放弃，目前的国际体系无疑是一个图表体系。在下一部分中，我们将详细介绍国家在基于这种纯货币的货币安排中的作用，并讨论预算工具。三、国家代表。借款和支出：预算政策1。借款方式该州在中央银行有一个名为财政部的银行账户，它通过要求公民纳税来为其提供资金。任何纳税人在被要求向国库付款时，都会创建一个新的循环，通过通常删除§I.C中所述的循环，中央银行的国库账户会增加，而客户及其银行在中央银行的账户会相应减少。这在形式上相当于纳税人将其资产转换为央行票据，并将其移交给国家。

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2022-5-8 02:58:24

从图表主义者的角度来看，这一税收政策将中央银行拖出私营部门，强制执行使用和持有它们的必要性。相比之下，公共支出从财政部账户流向个人账户。可以肯定的是，州ZF总是可以征税多于支出。然而，如果国家想要支出超过税收，就需要创造一种可以采取多种形式的公共债务印钞：这是最简单的可能性。它包括单方面增加财政账户上的存款。由于不再有可兑换性，这在技术上是可能的，因为中央银行的白条不能与任何东西兑换直接向中央银行借款：另一种可能不是印钞，也就是凭空把钱放在财政部账户上，而是借给财政部。这与印钞时完全一样，只是现在国家还向中央银行发行国债（T-bond）。这种情况只有在财政部和央行都服从同一主权权力的情况下才能真正起作用，这样国家才能真正控制交易的双方，而这只是一种正式的安排。如果是这样的话，它可以想借多少就借多少。这与以外币借款的国家有根本区别，这是主权货币的本质。当它需要偿还的时候，它可以再借一次需要的东西。最终，随着债券的存续、延期或被类似债券取代，这相当于印钞。从中央银行直接借款的过程如图7左图所示。最初，客户和银行家的净资金为M，财政部在左图中向中央银行借款。右图描绘了支出借款后的结果，客户和银行的总净资金增加到了M+S。

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2022-5-8 02:58:29

这种增长可以追溯到中央银行，因为我们看到中央银行对商业银行的负债现在包括财政部的支出。一切都发生了，就好像国债是央行负债的新黄金一样。如果我们考虑合并后的国家，即财政部和中央银行合并，就会产生总净货币。图7左图：财政部直接从中央银行借款并支出。右图：财政部在银行通过回购协议借入央行资金后，向银行借款，然后支出向银行借款：在最后一种情况下，国家禁止直接向中央银行借款，需要向商业银行借款。其结果是，作为向财政部支付款项的交换，国家将发行一种债券，即向已向财政部支付款项的人发放的借据。它可以是个人，但这是不寻常的。如果商业银行在中央银行没有足够的储备，他们可以从中央银行借到他们想借给财政部的钱。后一种方法稍微复杂一些，因为银行需要在回购协议中提供抵押品，例如以前拥有的国债，这在图7的右图中进行了说明。在第一张图中，我们假设银行已经持有一张国债，然后在第二张图中，他们使用国债签订回购协议，以便向央行借款。首先，商业银行向中央银行出售一种债券，用较少的中央银行资金，然后按其价值回购，这两种金额之间的差异实际上是支付的利息。

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2022-5-8 02:58:32

贷款的到期日较小，要想进行测试，利率也需要小于国债的利率。抵押品的存在是为了确保银行以某种形式偿还贷款。要么通过回购抵押品来偿还，要么违约并由央行保管。回购协议的结果是，商业银行没有直接持有抵押品，而是持有对抵押品的债权，我们用橙色虚线框强调了这一点。在第三张图中，商业银行将之前借入的金额转移到了欧元区，以换取新发行的国债。在最后的图表中，财政部已经支出了借款金额。请注意，财政部也可以决定在商业银行开设一个账户，这样借款金额就永远不会转移到财政部，但支出后的结果是一样的。当商业银行向财政部贷款时，银行持有的借据金额保持不变，通过比较图7右图的第一个和第三个图表可以看出。然而，性质已经从没有承诺的中央银行借据转变为承诺未来有利息的中央银行借据。银行持有的新债券净值可以反过来作为抵押品，在央行进一步借款，并进一步向财政部贷款，而无需任何理论上的限制。还要注意的是，为了获得清晰的可视化效果，我们整合了商业银行部门和客户，但实际上，一家银行在向财政部贷款时参与其中，其他银行随后在财政部在公共部门的各个部分支出时通过银行间支付参与其中。2.

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2022-5-8 02:58:35

净资金和金融财富由于政府借贷和支出，客户的总净资金增加了财政部支出的金额，这两种情况如图7所示。在财政部直接从中央银行借款的情况下，金融财富的增加反映在中央银行对商业银行负债的增加上。有效地，中央银行将财政部的借据转换为自己的借据。然而，如果政府需要从商业银行借款，金融财富的增加有双重来源。有些来自中央银行的负债，有些来自财政部的负债。有效地，商业银行将财政部的借据转换为自己的借据，然后用中央银行的货币赎回。我们的结论是，当国债直接从中央银行借款时，中央银行将国债转换为净货币，而当国债从商业银行借款时，这种转换由商业银行进行。将财政部和央行整合在一起有助于解释这一点。消费者的网络资金总额随着国家支出的增加而增加。在第一种情况下，国债是合并国家的内部资产，而通过向银行借款，国债现在从合并国家部门中流出，因为它们是银行的资产。在这两种情况下，银行和客户合并部门的净资产都有所增加，自然的解释是，公共部门的净资金或金融财富有所增加。然而，不同的整合是可能的，人们可能更愿意将银行、客户和保险公司整合在我们认为的公共部门中。在这种情况下，我们观察到总净值没有变化。

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2022-5-8 02:58:38

在这个例子中，我们意识到，对一个给定货币体系的解释在很大程度上取决于我们为了简化和描述它而进行的整合。我们推迟了对§III.C和III.F.B.公开市场操作合并选择的详细讨论。可以说，如果允许美国国债直接从其央行借款，将会更加民主。通过选举一个有这样一个项目的ZF，我们将知道它打算运行什么样的功能，从而知道它愿意打印多少，从长远来看，这是一场关于可能的通货膨胀水平的辩论。相反，有人认为，基于民主的决策可能不稳定，因为它们受到选举的影响。然而，正如我们现在详述的那样，中央银行的独立性也符合商业银行家的利益。实际上，央行在公开市场操作中买卖债券。至少，作为常规货币政策的一部分，它一直在使用短期国债，有时可能会决定将长期国债作为非常规货币政策的一部分。这模糊了中央银行直接为财政提供资金的模式和商业银行提供资金的模式之间的界限，因为它们导致了相同的最终情况。事实上，在公开市场操作之前，财政部欠欧洲央行钱。欧洲央行的情况更为复杂，因为它在正常情况下不允许购买国债，但它最近参与了这些旨在稳定欧元区的计划。商业银行，在最终情况下，它欠中央银行自己的钱，商业银行持有的中央银行资金也相应增加。商业银行已同意处置一张有利息的借据，以换取一张无利息的中央银行借据。

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