回顾和展望区块链和分布式账本

nandehutu2022

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收藏 2022-05-31

英文标题：
《Blockchains and Distributed Ledgers in Retrospective and Perspective》
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作者：
Alexander Lipton
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最新提交年份：
2017
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英文摘要：
We introduce blockchains and distributed ledgers and describe their potential applications to money and banking. The analysis compares public and private ledgers and outlines the suitability of various types of ledgers for different purposes. Furthermore, a few historical prototypes of blockchains and distributed ledgers are presented, and results of their hard forking are illustrated. Next, some potential applications of distributed ledgers to trading, clearing and settlement, payments, trade finance, etc. are outlined. Monetary circuits are argued to be natural applications for blockchains. Finally, the role of digital currencies in modern society is articulated and various forms of digital cash, such as central bank issued electronic cash, bank money, bitcoin and P2P money, are compared and contrasted. Keywords: blockchains, distributed ledgers, digital currencies, modern monetary circuit; credit creation banking; interconnected banking network.
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中文摘要：
我们介绍区块链和分布式账本，并描述它们在货币和银行业的潜在应用。该分析比较了公共和私人分类账，并概述了不同类型分类账对不同用途的适用性。此外，还介绍了区块链和分布式账本的一些历史原型，并说明了它们硬分叉的结果。接下来，概述了分布式账本在交易、清算和结算、支付、贸易融资等方面的一些潜在应用。货币回路被认为是区块链的自然应用。最后，阐述了数字货币在现代社会中的作用，并对中央银行发行的电子现金、银行货币、比特币和P2P货币等各种形式的数字现金进行了比较和对比。关键词：区块链、分布式账本、数字货币、现代货币回路；信贷创造银行业务；互联银行网络。
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分类信息：

一级分类：Quantitative Finance 数量金融学
二级分类：Mathematical Finance 数学金融学
分类描述：Mathematical and analytical methods of finance, including stochastic, probabilistic and functional analysis, algebraic, geometric and other methods
金融的数学和分析方法，包括随机、概率和泛函分析、代数、几何和其他方法
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一级分类：Quantitative Finance 数量金融学
二级分类：General Finance 一般财务
分类描述：Development of general quantitative methodologies with applications in finance
通用定量方法的发展及其在金融中的应用
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Blockchains_and_Distributed_Ledgers_in_Retrospective_and_Perspective.pdf
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能者818

2022-5-31 05:44:40

《回顾与前瞻》中的区块链和分布式账本Alexander Lipton Strongtle Bank LabsMIT Connection Science and Engineering 2017年3月7日摘要我们介绍区块链和分布式账本，并描述它们在货币和银行业的潜在应用。该分析比较了公共和私人分类账，并概述了不同类型分类账在不同目的下的适用性。此外，还介绍了一些历史上的锁链和分布式账本原型，并说明了它们的硬分叉结果。接下来，概述了分布式账本在交易、清算和结算、支付、贸易融资等方面的一些潜在应用。货币回路被认为是区块链的自然应用。最后，阐述了数字货币在现代社会中的作用，并对中央银行发行的电子现金、银行货币、比特币和P2P货币等各种形式的数字现金进行了比较和对比。关键词：区块链、分布式账本、数字货币、现代货币电路；信贷创造银行业务；互联银行网络。内容1简介22 BCs和DLs 33 BCs和DLs的历史示例43.1系谱树。43.2土地所有权。54比特币生态系统65 DLT在银行业的潜在用途85.1银行业X-Road。85.2交易执行、清算、结算。95.3全球支付、贸易融资、再抵押。106货币循环和货币创造106.1货币循环。106.2货币创造的一般方面。116.3各银行的货币创造。

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nandehutu2022

2022-5-31 05:44:44

126.4银行系统创造的货币。126.5银行贷款与比特币和P2P贷款。137 CBDC和负利率137.1为什么CBDC。137.2如何签发CBDC。147.3如何利用CBDC实施芝加哥计划。148结论15“PARATOV。激情的疯狂很快就过去了，剩下的是锁链和常识，它们告诉我们这些锁链是牢不可破的。拉里萨。牢不可破的锁链！”亚历山大·奥斯特罗夫斯基（AlexanderOstrovsky），无嫁妆，四幕剧中的一幕1简介本文回顾性和前瞻性地讨论区块链（BCs）和分布式账本（DLs），重点讨论它们在21世纪货币和银行业中的应用。其他方面在[25]、[28]、[39]中讨论。没有金钱，文明是不可能的，从广义上讲，银行业也是如此，反之亦然。古往今来，货币以多种形式存在，从弗里吉亚国王迈达斯的精美金币、波利尼西亚的巨石、考利贝壳、胡卜莱汗和后来的其他统治者的纸币，到数字货币，以及介于两者之间的一切。金钱的含义一直困扰着统治者及其税务官、商人、企业家、劳动者、经济学家、哲学家、作家、喜剧演员和普通民众。人们普遍认为，货币有几个重要的功能，如价值储存、一般的支付手段、特别是税收和记账单位。作者同意亚里士多德在《伦理学》中提出的观点：“金钱不是自然存在的，而是法律存在的。”因此，货币与ZF和ZF与货币相联系。

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何人来此

2022-5-31 05:44:47

事实上，任何代替税收的东西实际上都变成了钱。在过去的五个世纪里，货币逐渐以各种账本记录的形式出现。货币的这一方面在现代世界至关重要。目前，货币只不过是一系列交易，由各种私人银行和中央银行维护的账本组织起来，中央银行提供用于核对这些账本的凭证（中央银行现金）和工具（各种货币转账系统）。除了维护分类账的职能外，私人银行还发挥着非常重要的作用，而中央银行没有能力履行这一职能。他们是提供“了解您的客户”（KYC）服务的系统守门员和提供反洗钱服务（AML）的系统警察。我们认为，除了分布式账本技术（DLT）更明显的应用领域外，例如，数字货币（DC），包括中央银行发行的数字货币（CBDC），DLT还可以用来解决信任和身份等复杂问题，重点是KYC和AML方面[43]。此外，鉴于所有银行活动归结为维护分类账，明智的DLT应用可以促进交易、清算和结算三合一、支付、贸易融资等。本文组织如下。我们将介绍DLs，并在第2节简要讨论其不同类型。我们展示了BCs和DLs第3节的历史实例，并描述了它们在经历硬分叉时发生的情况。第4节介绍了当前最流行的DLT应用比特币，其中介绍了一些关于比特币的鲜为人知的事实。第5节讨论了DLT在银行业的潜在应用。

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能者818

2022-5-31 05:44:49

作为BC/DLT的一个有趣的潜在应用领域，我们在第6节中介绍了现代版本的货币回路，并表明它可以从BC/DL框架中受益，因为货币在一个巨大的循环中移动（如果考虑到整个世界经济，则是几个循环）。此外，在银行系统作为一个整体创造货币的过程中，各个银行自然相互关联，因此DLs特别适合描述它们之间的相互作用。我们在第7节中讨论了与CBDC相关的主题，其中我们解释了发行CBDC的合理性，并讨论了实际方面。特别是，我们表明，CBDC可以用于实施著名的芝加哥计划，即从部分准备金银行业务转向狭义银行业务。我们阐述了Chaum和Nakamoto的DC方法之间的差异，并考虑了各自的优缺点。第8.2节得出了结论，BCs和DLsDatabases与联合书写访问已有数十年的历史。有几个典型的例子值得一提：海军舰艇上使用的并发版本控制系统（CVS）、维基百科和分布式数据库【31】。我们首先阐明集中式和分布式数据库之间的差异。在集中式数据库中，存储设备都连接到一个公共处理器；在分布式数据库中，它们是独立的。此外，在集中式数据库中，写入访问权限受到严格控制；在分布式数据库中，许多参与者都具有写入权限。在后一种情况下，每个存储设备都维护着自己不断增长的有序记录列表，为了效率起见，这些记录可以分块组织，因此称为区块链。换句话说，在传统的集中式账本中，守门员收集、验证并执行多方的写入请求，这些任务分布在DL中。

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mingdashike22

2022-5-31 05:44:53

不应该认为这些任务是最佳分配的：效率和专业化的考虑也是相关的。分布式数据库的完整性在两个级别上以加密方式得到保证。首先，只有拥有私钥的用户才能更新分类帐中“他们”的部分。其次，公证人（也称为矿工）验证用户的更新是否合法。一旦更新经过公证，它们就会广播到整个网络，从而确保分布式数据库的所有副本都是同步的。有几种类型的分布式数据库或账本。我们将其按复杂程度的递增顺序列出：（A）传统的集中分类账；（B）许可的私人DL（R3 CEV、DAH和其他类似项目）；（C）许可的公共DL（以太坊、Ripple等）；（D）未经许可的公共DL（比特币和无数其他）。为了控制DL的完整性，可以使用多种机制-工作证明（PoW）、股权证明（PoS）、第三方验证等。应该使用哪种分类账？这在很大程度上取决于上下文。如果不需要jointwriting访问权限，就像大多数遗留银行应用程序一样，可以使用集中式账本。如果参与者确实需要联合书面访问，但事先相互了解，利益一致，并且可以信任，如清算和结算中的情况，则可以使用许可的私人DL。更多详细信息参见【19】。BC/DL最著名的应用是著名的比特币，它存在于一个未经许可的公共DL上，其完整性由匿名矿工通过PoW机制维护。BC/DL可用于签发CBDC。然而，由于PoW所需的巨大计算功能，经济的巨大规模使得《S.Nakamoto精神》中未经许可的公共分类账无法用于此目的。

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大多数88

2022-5-31 05:44:56

D.Chaum[13]提出的复活digicash是一种令人兴奋的可能性。在许多情况下，仅仅为了适应时代而构建DL可能并不值得。3 BC和DLs3.1谱系树的历史例子BC的概念肯定不是新的。只要权力、土地或财产易手，BCs就会自然发生。BC的一些最早的例子是皇室（或者更普遍地说，贵族或拥有财产的）家族的谱系树。在这样一棵树（或BC）中，权力从一个主权国家转移到下一个主权国家是由明确的规则控制的，在大多数情况下，不会发生骚动。然而，当这些规则变得模棱两可且易于解释时，树可能会经历一次艰难的分叉。家谱树除了是一条链之外，还是一个分布式账本。为了就各自的合法性和结婚资格达成一致，皇室成员必须相互通报出生、死亡、婚姻和其他生活事件，从而保持其BCs版本的同步。在图8中，我们展示了A.Durr雕刻的哈布斯堡家族的族谱树。它被分发给其他王室，以及神圣罗马帝国的所有帝国城市。通常，继承树的分叉与战争和其他暴力行为有关。这对无处不在的分布式账本应用的支持者来说是一个警示，他们不可能在账本之外解决纠纷。这里有两个（许多）例子。在图8中，我们展示了Capet之家的简单系谱树。从休·卡佩特（HughCapet）开始的十代人中，法瑟托·森（FathertoSon）的权力转移是顺利的。然而，当菲利浦四世的三个儿子都去世了，没有幸存下来的问题，从而造成了权力真空，这就产生了歧义。

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kedemingshi

2022-5-31 05:44:59

为了解决这一问题，法国的贵族们采用了萨利赫继承法，根据该法，只有通过女性继承前任君主的人才有权继承王位。金雀花王朝（House of Plantagenet）不接受这一结果，并对卡佩提亚王朝（Capetian王朝）的一个学员分支瓦洛瓦王朝（House of Valois）发动了百年战争（1337-1453），这是一场控制法兰西王国的王朝冲突。最终，瓦洛瓦人以金雀花王朝为代价建立了自己的法国国王。在整个历史过程中，类似的冲突经常发生，原因也非常相似。例如，涉及欧洲所有大国的奥地利继承战争（1740-1748年）就是为了解决实际制裁问题，并决定哈布斯堡世袭财产是否可以由女性继承。最终，玛丽亚·雅瑟雷萨（MariaTheresa）获得了支持，她成为哈布斯堡自治领唯一的女性统治者。更接近我们的时代，2016年7月发生了一个以太坊硬分叉的有趣例子，原因是从DAO盗窃了价值6000万美元的以太坊。五、 Buterin[12]对这种情况描述如下：“基金会承诺支持社区对公认困难的硬叉决策达成共识。。。这就是说，我们认识到以太坊代码可以用来实例化其他具有相同共识规则的区块链，包括测试网、联盟和私有链、克隆和spino-ffs，并且从未被用于此类实例化。”我们再次看到，BC中的歧义无法通过其内在机制解决。3.2土地所有权在近代，土地登记处的地契是锁链的更相关的例子。根据土地注册处的规定，“产权证书是显示土地和财产所有权链的纸质文件。

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kedemingshi

2022-5-31 05:45:02

它们可以包括：转让、销售合同、遗嘱、抵押和租赁。”很明显，标题是目前保存在中央存储库中的区块链；然而，继承权由公证人验证，而不是矿工。标题是在DL上处理的有意义的候选者。然而，仍有一些问题需要解决才能完成。例如，马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）最近提出的法律诉讼就是一个很好的例子，他试图迫使数百名夏威夷人向他出售位于考艾岛700英亩海滨地产外部边界内的小块土地。这说明，在某些情况下，不可能确定土地的第一所有者，然后建立从原始所有者到现在的所有权链，从而导致BC模棱两可且潜在脆弱。4比特币生态系统从长远来看，比特币不是第一种数字货币，也很可能不是最后一种主要的数字货币。精明的读者会认识到，除了引人入胜的技术创新之外，比特币与中世纪使用的便利计数棒没有多大区别。其前身包括D.Chaum发明的电子现金和Digicash，以及N.Szabo发明的bitgold，参见[13]、[33]。比特币生态系统的所有构建块都已经为人所知一段时间了，包括公钥密码术中最重要的两项技术，即Di fi-Hellman密钥交换协议和RSA加密系统，请参见[17]、[15]、[35]。基于加密哈希函数（speci ficallysha-256）的工作证明类似于Back发明的hashcash[4]；而Merkle树是Merkle[30]在开创性论文中介绍的。忽略钱包等细微差别，我们可以如下描述基本设置。系统的参与者由其公钥/私钥对表示。

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大多数88

2022-5-31 05:45:05

主要控制变量是属于特定公钥的比特币数量。所有参与者在任何时候都知道这个数字（理论上）。特定公钥的所有者广播他们打算向另一公钥发送一定数量的比特币。矿工们将个人交易汇总成块，通过竞争性地提供工作证明对其进行验证，以确保没有双重支出，并以比特币形式获得采矿奖励。如果在其所属区块的顶部上至少有六个新区块，则确认交易。图8显示了一个典型的块。采矿奖励的规模定期减半；因此，流通中的比特币总数将达到2100万。目前大约有1600万比特币在流通。据信，3-5百万美元的损失是无法挽回的。迄今为止，已开采了约450000个区块；每十分钟就有一块新的矿被开采。关于中本聪的真实身份，人们展开了激烈的辩论。尼克·萨博（NickSzabo）经常被提及为比特币的潜在发明者。这是一小段证据，可能会引起人们的兴趣。中本的首字母是SN，而萨博的首字母是NS。然而，萨博最初是一个匈牙利人的名字，姓氏排在第一位，因此他的首字母缩写为SN。有趣的巧合。虽然这些技术分别于1976年和1978年在学术界发现，但至少从1974年起，情报界就知道了这些技术。平均几分钟。由于采矿奖励是用新比特币支付的，因此据称交易成本非常低。然而，这是一个巧妙的手法，因为现有比特币的价值一直在贬值。图8给出了一些具有代表性的比特币统计数据。比特币的承诺是宏伟的。

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kedemingshi

2022-5-31 05:45:08

它的支持者预计，它将成为一种超国家货币，最终取代国家货币，而国家货币在其本国很容易被操纵。许多人甚至认为，由于PoW所需的功能，比特币是黄金的现代数字版本，参见，例如，[33]。虽然比特币显然是一个令人印象深刻的突破，但现实远没有感知那么宏大，而且非常有说服力：（A）平均每10分钟创建一个新区块。；（B）每秒交易量（TpS）约为7笔，而VISA平均处理2000笔；（C）以货币计算，交易金额约为1亿美元/天；（D）当前实际值（非标称值！）交易成本为150万美元/天，占总交易量的1.5%；2012年高达8%，2014年为6%；（E）采矿是一场耗电游戏。在能源成本高的国家，矿工破产：瑞典KnCMiner公司最近宣布破产，随后将矿工的报酬减半。虽然确切数字不得而知，但据信比特币的耗电量相当于EBay、Facebook和谷歌的总和；（F）矿工们被安排在巨大的水池中（P2P挖掘就这么多了！）；AntPool-18.7%，F2Pool-17.7%，BitFury-7.7%，BTCC池-7.4%，BW。COM-7.3%。因此，51%的攻击成为可能！很有可能六个连续的区块将由同一个参与者开采（这就是为了制衡！）。所有这些资金池中的大多数都是中国人，部分原因是电力成本低，部分原因是高科技进步。不仅矿工主要是中国人，参与者也是中国人——91%人民币，7%美元，1%欧元；（G）目前，使用比特币的主要目的是投机和规避中国的资本管制。看到矿工们如何准备好从事社会上有用的工作，真是令人惊讶，只要他们能得到报酬。

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何人来此

2022-5-31 05:45:11

脑海中浮现出一个生动的历史类比：在圣玛丽亚·德尔·菲奥雷圆顶设计竞赛期间，有人建议使用泥土与小硬币混合作为装饰。在多姆完成后，这些泥土将由佛罗伦萨寻求帮助的公民（原始矿工）免费清理。很明显，BC/DL仍在等待其布鲁内莱斯基[23]。T、卡尔·马克思（KarlMarx）在《资本论》（Das Kapital）中引用J.Dunning（J.Dunning）的话说得很简洁：“有足够的利润，资本是非常大胆的。10%左右。将确保其在任何地方就业；20%。一定会产生渴望；50%。，积极无畏；…”5银行业DLT的潜在用途5.1银行业X-RoadNo bank，无论多大，都是一座孤岛；银行只能作为一个集团运营。在他们的日常活动过程中，他们自然而然地相互关联。由于银行之间的这些联系，DLT可以提供一个有用的工具来促进、核对和报告它们之间的互动。鉴于内部技术是银行特有的，标准化银行基础设施是不切实际的。然而，通过模仿爱沙尼亚X-Road的成功，并为银行业务创建DL解决方案，可以将它们变成一个共同点，通过类比，可以将其称为电子银行X-Road。在这方面，DL将作为适配器使用，与电气适配器没有什么不同。1997年，爱沙尼亚开始转向数字政府。2001年，A.Ansperin的硕士论文[3]提出了一个合适的设计。他基于Adaptor的思想开发了一个分布式P2P安全信息系统，名为e-Estonia X-Road。X-Road是一个数字环境，它连接各种异构的公共和私人数据库，并使它们能够同步运行。一家小型公司Cybernetica以6000万欧元左右的价格实施了这一设计。让我们描述一下电子银行X-Road的可能设计。

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何人来此

2022-5-31 05:45:14

鉴于PoW的不可伸缩性，以及PoS的安全属性不明确，X-road必须由受信任的公证人或验证者控制。以公钥为代表的两个金融机构使用各自的适配器就交易的共同条款达成一致。他们对智能合约进行数字签名和执行，对其进行哈希运算，并将哈希后的版本广播给X-Road参与者。一群普通人对哈希进行数字签名（“层压”它），并将签名后的哈希重新发布到公共X-Road层中。与中央证券存管机构一样，验证器也会为其服务付费。值得注意的是，区块链本身并不能保证明确的所有权：在转移到BC之前，需要采取步骤识别和解决任何歧义，此外，解决歧义的工具和机制只有在BC已经建立好的情况下才能发现。在当前关于BC/DLT应用程序的讨论中，这两个要求都没有得到充分强调。DLT可用于减少传统系统中的交易成本和其他摩擦的几个较小领域。这些领域包括但不限于：（A）贸易后处理；（B）全球支付；（C）贸易融资；（D）再催眠；（E）银团贷款；（F）房地产交易。其他国家试图效仿suite，但并非所有的尝试都取得了不合格的成功。R3最近在白皮书中描述的Corda可能是朝着这个方向迈出的一步。5.2交易执行、清算、结算资本市场的神圣三位一体是交易执行、清算、结算。虽然股票的首次公开发行是新公司成长的重要仪式，但二次交易是一种以某种程度上最优的方式不断重新分配所有权和控制权的机制。除股票外，还有许多其他产品，如股票衍生品、利率掉期、大宗商品等。

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能者818

2022-5-31 05:45:17

在公共交易所交易。将许多场外交易（OTC）产品转移到交易所是一项重要的监管要求[38]。目前，交易公共证券有三个必要步骤：（A）买卖双方必须匹配；（B）交易必须清算，即更新为中央清算对手方（CCP）；（C）交易必须结算，即必须进行交付与支付（DvP）；这样所有权和金钱就可以按预期转移。这些步骤的特点是时间尺度大不相同——交易时间以毫秒为单位，而清算和结算需要1-3天！尽管众所周知的T+2、T+3让许多人感到恼火，但他们可能太快了，无法推动T+15的解决方案。实际流程非常复杂，包括投资者、托管银行、交易所、经纪人（CCPs的一般清算成员）、CCPs、中央证券存管机构、监管机构等。很自然会问，不同的交易所设计是否可以改善整体流程，使其更稳定，成本更低。答案是肯定的和否定的。在有利的方面，目前的设置很好地解决了几个问题：（A）交易对手信用风险管理；（B）净额结算；（C） DvP和信用风险更为普遍，通过从清算成员处收集初始保证金、变动保证金和担保资金来解决；（D）匿名性；（E）借入股票的能力。在缺点方面，许多问题相当令人不安：（A）成本；（B）速度；（C）需要协调和失败。很明显，将区块链应用于清算和结算的直接尝试（谢天谢地，据作者所知，没有人愿意将其用于交易本身）不会成功。

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nandehutu2022

2022-5-31 05:45:21

原因很简单——瞬时沉降（有时称为T+15’）抹杀了当前系统的所有上述优势。这将使资金流动至少增加一个数量级。因此，缓慢的清算和结算惊悚片《浪人》并没有受到普遍的好评：一些评论家努力想弄清楚这是怎么回事。在作者看来，它在许多不值得信任的各方之间接受了交易的艰难挑战，这些不值得信任的各方构成了许多伟大惊悚片的基础，并将它们带到了前台，这使得《浪人》可以说是所有惊悚片中最伟大的一部（如果角色了解区块链，结局可能会有所不同）。与其说是交易所和中央对手方清算所技术落后的结果（尽管它们并不总是使用最先进的技术），不如说是它们的操作方式的结果。通过使用许可的私人分类账，您当然可以降低成本，在一定程度上提高清算和结算的速度，并减少失败的数量，从而减少对账的需要。特别是，智能合约如果能够合法执行，可以解决部分DvP难题，这将要求证券和现金都是同一分类账的一部分。虽然智能合约不能解决所有问题，但它们代表着朝着正确方向迈出的一步。图8.5.3全球支付、贸易融资、再融资全球支付是DLT可能有用的另一个领域，其中说明了交易结算三元结构的潜在演变。重要的是要注意，尽管有相反的说法，但支付系统并没有崩溃，而是相当昂贵。例如，实时总结算系统（Real-Time Gross Settlementsystem）在国内交易中运行良好，但在国外交易中效率低下且成本高昂。

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nandehutu2022

2022-5-31 05:45:24

因此，如果开发一个可同时支持多种国家货币的DL来取代传统系统，则可以获得一些协同效应。对于贸易融资，有可能使用BC/DL简化所有参与者之间的信息流动，并使用智能合约部分解决DDP问题。在再抵押设置中，可以使用BC/DL来理清抵押品的所有权。然而，这更像是一种会计工具，而不是一种全面的解决方案，因为在许多情况下，无法确定抵押品的实际合法所有权。6货币循环与货币创造6.1货币循环几个世纪以来，货币的起源、属性和功能在无数次的论述中被争论不休。在十四世纪，睿智的法国修道院院长李明斯（abbotGilles li Muisis）哀叹道：“金钱和货币是非常奇怪的东西；它们不断波动，没有人知道为什么；如果你想赢，无论你怎么努力，都会输。”在二十世纪，伟大的英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯（JohnMaynardKeyness）敏锐地观察到，[22]：“因为货币的重要性本质上是从它是现在和未来之间的联系中体现出来的。”如前所述，货币与银行业有着内在的联系，经过许多世纪的发展，银行业逐渐从全额准备金演变为部分准备金。例如，成立于1694年的英格兰银行（Bank of England）就已成为一家部分准备金银行。在现代社会中，商业银行几乎完全是零散的，“凭空”生产货币，参见[21]、[42]、[27]。现代宏观经济思维完全误解了这一重要事实，它错误地过分强调了银行业的中介作用，并将货币创造角色赋予了央行，而不是商业银行。

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kedemingshi

2022-5-31 05:45:27

事实上，商业银行不受存款的限制，可以也可以随意发行货币。与此同时，他们这样做的能力受到银行监管的限制，银行监管对银行资本和流动性的数量施加了限制，因此货币创造无法实现。为了理解货币在经济中所起的作用，我们需要跟踪其流量，并说明非金融和金融存量（累计金额）和流量（这些金额的变化）。伟大的波兰经济学家米哈尔·卡莱基（Michal Kalecki）以其一贯的浮夸和夸张的嗜好总结了当前问题的复杂性：“经济学是一门将股票与股票混为一谈的科学。”在作者看来，货币回路理论（MCT）最能描述经济的运行和货币的作用，它为说明货币如何润滑和促进社会的生产和消费周期提供了一个统一的框架。MCT以最精确的方式描述了经济的动态，并解释了货币是如何以及由谁创造的。更具体地说，它描述了五个部门之间的互动，包括ZF、中央银行、私人银行、企业和家庭。作为MC的一部分，私人银行作为信贷资金的创造者发挥着突出的作用。在这个框架内，中央银行不直接创造货币，而是通过以电子现金的形式为不同的银行提供一种独特的通用媒介来控制其资产和负债库存，从而加速或减缓私人银行的货币创造过程。

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可人4

2022-5-31 05:45:30

图1给出了货币回路的示意图，表示上述五个经济部门的货币流动。6.2货币创造的一般方面目前，有三种理论解释货币创造：信贷创造理论、部分准备金理论和国际货币基金组织的金融理论。英国央行（Bank of England）以马克思（Marx）[29]为特征，其特征如下：“在其诞生之初，装饰着国家头衔的大银行只是私人投机者的协会，他们站在政府一边，由于他们获得的特权，能够向国家垫款。因此，国债的积累没有比这些银行股票的连续上涨更可靠的衡量标准，这些银行的全面发展始于1694年英格兰银行的成立。”调解，参见，例如，【21】、【42】、【27】以及其中的参考文献。作者坚信，只有Macleod、Hahn、Wicksell和Keen等人倡导的信贷理论才能正确反映信贷与货币创造之间的联系机制。信贷创造理论在十九世纪很流行，但不幸的是，逐渐失势，被银行的分数准备金理论所取代，而分数准备金理论又被中介金融理论所取代。作者认为，后一种理论严重低估了银行业在货币创造过程中的独特和特殊作用，无法合理解释2007-2008年全球金融危机和其他类似事件，这些事件的发生规律令人不安。这一方面尤其重要，因为目前传统经济范式对银行的特殊作用缺乏深刻的认识。

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nandehutu2022

2022-5-31 05:45:33

例如，银行被排除在广泛使用的动态-随机一般均衡模型之外，这种模型在当代宏观经济学中很流行，在央行行长中很受欢迎，尽管它们系统性地无法产生任何有意义的结果[11]。很明显，一个充满活力的金融系统离不开银行，银行系统非常复杂，很难监管，因为银行作为其常规贷款活动的一部分相互关联。银行除了发挥创造货币的作用外，还通过提供KycandAML服务来监管货币体系的准入。6.3各银行的货币创造我们从最简单的情况开始，考虑一家银行，该银行将资金借贷给借款人，借款人立即将资金存入同一家银行。因此，银行同时创造资产和负债。贷款规模仅受监管规定和银行自身风险偏好的限制。图8显示了从货币创造到货币消亡的整个周期。当银行借出资金时，资金被注入系统（创造），当偿还时，资金被抽出（消灭）。如果借款人还款，本金将被销毁，但利息仍留在系统中。如果借款人违约，资金将不确定地留在系统中。从一个所有者到nextis的资金链自然由BC描述，理想情况下位于DL上。6.4银行系统的货币创造一个更复杂的情况是，一家银行创造资产，另一家银行创造负债，如图8、8所示。这两家银行之间存在联系，因为第一家银行必须向第二家银行借入现金，以便其中央银行的现金持有量达到适当水平。

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mingdashike22

2022-5-31 05:45:36

在这种情况下，很明显，中央银行本身并不赚钱；相反，它们扮演着流动性提供者（例如，如果第二家银行不想向第一家银行贷款）和系统稳定器（类似于瓦特的离心调速器）的角色。因此，中央银行是维系金融体系的粘合剂。很明显，BC在所讨论的案例中更为相关。6.5银行贷款与比特币和P2P贷款综上所述，银行货币创造与比特币开采、P2P贷款等之间的关键区别显而易见。银行“从thinair”创造资金。由于比特币交易不以信用为基础，它们只是将现有资金转移。P2P交易也是如此——P2P运营商是严格的中介，他们根本不赚钱！因此，银行和P2P运营商以不同的规模放贷：银行——他们没有的钱，P2P——他们只有的钱。因此，P2P对整个金融系统的影响非常有限。7 CBDC和负利率7.1为什么是CBDC？中央银行可以也应该发行跟单信用证吗？最近，比特币的引入，以及持续存在的负利率，使这些讨论变得更加活跃。几个世纪以来，负利率一直以滞期费、Brakteat系统和许多相同音调的变体的形式困扰着中世纪的欧洲。回想一下，滞期费是对货币财富征收的一种税，需要有效地施加大量的胁迫。今天，即使是最优秀的经济学家似乎也不确定其真实性质；例如，罗戈夫教授将其等同于货币贬值，这是一种非常不同的机制[37]。S。

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可人4

2022-5-31 05:45:39

德国阿根廷人企业家、自学成才的经济学家格塞尔（Gesell）在一战结束后的狂热气氛中[20]。随后，欧文·菲舍尔（IrvingFisherr）在大萧条（GreatDepression）期间对其进行了反刍。作者认为，当前的低利率环境已经盛行了这么长时间，尽管它是一种非常有效的工具，但这是对当前经济状况和经济洞察力水平的可悲反映。此外，在瑞士和丹麦等一些经济体，利率已达到严重的负水平。负利率可用于模拟通货膨胀；这两种制度之间的关键区别在于，实物现金在前者下非常有价值，而在后者下则极不可取。美国和有意义的负利率之间的最后一道防线是纸币。然而，在许多社会，尤其是在斯堪的纳维亚，现金已经被转移到了经济的各个角落。不难想象，几年后，我们将拥有CBDC，而不是银行券[5]、[9]、[26]。一旦现金被废除，利息可以按照央行行长的意愿变成负值。人们不禁有点满意地注意到，备受赞誉的巴西利率模型的批评者们，强烈抨击他允许短期利率为负值，事实证明他们完全错了。7.2如何签发CBDC？目前，有两种方法可以大规模创建数字货币。第一种是基于未经许可的DL的，自比特币发明以来就广受欢迎，其完整性由公证人（或注册人）维护，参见，例如，[14]。此BC中的参与者是伪匿名的，因为他们隐藏在公钥后面。

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能者818

2022-5-31 05:45:42

然而，原则上，它们可以通过应用于旧记录交易的各种反转技术来识别[34]。Chaum开发了一种早期的方法，他引入了盲签名程序，将银行存款转换为匿名现金，见【13】。Chaum的方法比比特币风格的方法更便宜、更快、更高效。然而，它在很大程度上依赖于现金发行银行的完整性，而不是由投资者的计算能力所保证的比特币的不可信任的完整性。中央银行可以通过任何一种途径发行数字现金。通过这样做，中央银行将间接向公众提供资产负债表信息。然而，在任何一种情况下，央行都无法履行KYC和AML职能，仍将不得不直接或间接依赖商业银行。一种可能性如下：中央银行向DL发行编号的货币单位，由指定的公证人为其服务收取报酬，以维持对DL的信任。因此，在任何时候，都有一个不可变的记录，显示哪个公钥是特定货币单位的所有者。考虑到公证处的服务比比特币矿商的服务更便宜、更快，这种结构很容易扩展，以满足整个经济的需求。此外，由于交易记录是不可变的，因此可以取消匿名交易，从而维护反洗钱要求。综上所述，现代技术使废除纸币和引入CBDC成为可能，CBDC还可用于解决一些社会问题，如犯罪、毒品走私、非法移民等，并消除处理实物现金的成本，这些成本约为该国GDP的1%。

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何人来此

2022-5-31 05:45:46

它将使商业车轮平稳运行，帮助无银行人士成为数字经济的参与者，从而对整个社会产生积极影响。7.3如何利用CBDC实施《芝加哥计划》此外，CBDC还实施了著名的1933年芝加哥计划，该计划最初由D.Ricardo于1824年提出，旨在引入狭义（全额准备金）银行业务，这是完全可能的——企业和普通公民都可以直接在中央银行开立账户，从而消除了在商业银行存款的需要，见[2]、[7]、[6]，[24]。在这种情况下，银行将失去其在经济中的中心地位，成为类似于公用事业提供商的机构。他们必须保持央行现金的数额与定期存款的数额相等。通过提供KYC和AML服务并执行简单的交易，这些狭隘的银行本质上将成为该系统的守护者。事实上，在全球金融危机之后，许多中央银行大幅增加了资产负债表，而商业银行则选择保留大量非强制性存款。因此，事实上，该系统已向狭义银行业发展。8结论虽然BC/DLs的想法并不新鲜，但现代技术给了它新的生命。DLT通过消除不必要的摩擦，为降低传统银行和交易活动的成本和效率开辟了新的可能性。此外，如果凭借技能、知识和雄心壮志，它有可能根据新原则重组整个金融体系。我们强调，实现这一目标不仅需要克服技术障碍，还需要克服政治障碍。虽然DLT有许多应用程序，但尚不完全清楚应该首先处理哪些财务应用程序。

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能者818

2022-5-31 05:45:49

交易所、支付、贸易融资、再抵押、银团贷款和其他摩擦特别大的类似领域都是极具吸引力的候选领域。DC，包括CBDC，是另一个非常有前途的场所。目前，DL和相关技术的许多应用似乎被误导了。在某些情况下，他们的动机是为了自己的利益而应用这些工具，而不是因为结果显然会更好。在其他情况下，他们的动机是没有意识到当前的系统可能不是因为技术原因，而是因为业务和其他原因。到目前为止，DLT在金融领域的实际应用受到限制，为了实现真正的突破，还有很多工作要做。感谢1数字金融公司（NumeraireFinancial）的玛莎·利普顿（MarshaLipton）在思考和准备本演示文稿方面提供的宝贵帮助无论怎样估计都不为过。我非常感谢几位同事，包括麻省理工学院的Alex Pentland和DavidShrier、EPFL的Damir Filipovic、麦克马斯特大学的Matheus Grasselli和加州大学学院的Paolo Tasca，感谢他们的帮助和建议。作为Stronghold Bank Labs的首席执行官，我目前正在开发一种新型的数字银行，它将利用本文提出的一些想法。我非常感谢我的同事朱利安·菲利普斯（JulianPhillips），他来自SHBLabs，提供了深刻而彻底的反馈。参考文献【1】Acharya，V.V.、Cooley，T.F.、Richardson，M.P.和Walter，I.（编辑）（2010），《华尔街监管：多德-弗兰克法案和全球金融新架构》，约翰·威利父子，霍博肯，N.J.【2】艾伦，W.R.（1993），《欧文·费舍尔和100%储备方案》，《法律与经济杂志》，第36卷第2期，第703-717页。[3] Ansper，A.、Buldas，A.、Freudenthal，M.和Willemson，J。

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能者818

2022-5-31 05:45:52

（2003），“用于组织间通信的可扩展和高效PKI”，载于《计算机安全应用》，第19届年会论文集，IEEE，第308-318页。[4] Back，A.（2002），“Hashcash-A拒绝服务对策”，工作文件。[5] Barrdier，J.和Kumhof，M.（2016），“中央银行发行数字货币的宏观经济学”，工作文件。[6] Baynham Herd，X.（2016），“银行资产负债表和区块链：对100%数字货币的冷漠”，瑞银讨论文件。[7] Beneˇs，J.和Kumhof，M.（2012），“重新审视芝加哥计划”，工作文件。[8] Bloch，M.（1953），“法国历史上的突变：Premi\'erePartie，Annales。《经济、社会、文明》，第8卷第2期，第145158页。[9] Broadbent，B.（2016），“中央银行和数字货币”，伦敦经济学院演讲。[10] Brown，R.G.、Carlyle，J.、Grigg，I.和Hearn，M.（2016），“Corda：简介”，R3 CEV，工作文件。[11] Buiter，W.H.（2009），“最先进的学术货币经济学的不幸无用”，工作文件。[12] Buterin，V.（2016），博客文章，https://blog.ethereum.org/2016/07/26/从硬叉开始/。[13] Chaum，D.（1983），“无法追踪支付的盲签名”，载于《密码学进展》，美国斯普林格出版社，第199-203页。[14] Danezis，G.和Meiklejohn，S.（2015），“中央银行加密货币，工作文件。[15] Difie，W.和Hellman，M.（1976），“密码学的新方向”，IEEE信息论交易，第22卷第6期，第644-654页。[16] Dwyer，J.（2016），“中央银行发行的数字货币：评估中央银行对DLT的观点以及对法定货币和政策刺激的影响”，Celent工作文件。[17] Ellis，J.H.（1999）“非秘密加密的历史”，《密码学》，第23卷第3期，第267-273页。[18] Fisher，I.、Cohrssen，H.R.和Fisher，H.W。

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mingdashike22

2022-5-31 05:45:56

（1933年），纽约州纽约市阿德尔菲公司邮票凭单。[19] Greenspan，G.（2015），“避免无意义的区块链项目”，工作文件。[20] Ilgmann，C.（2015），“Silvio Gesell：“一个奇怪的、被过度忽视的“货币理论主义者”，《后凯恩斯主义经济学杂志》，第38卷第4期，第532-564页。[21]Keen，S.（2001），《揭穿经济学：社会科学的裸体皇帝》，Zed Books，伦敦和纽约。[22]凯恩斯，J.M.（1936），《就业、利息和货币通论》，麦克米伦，伦敦。[23]King，R.（2013），《布鲁内莱斯基的圆顶：文艺复兴天才如何重塑建筑》，沃克公司，纽约州纽约市。[24]King，M.（2016），《炼金术的终结：货币、银行和全球经济的未来》，WW Norton&Company，纽约州纽约市。[25]Lipton，A.（2016），“银行必须拥抱自己的数字命运”，《风险》杂志，第29卷第7期。[26]Lipton，A.（2016），“现金帝国的衰落”，《风险杂志》，第29卷第10期。[27]Lipton，A.（2016），“现代货币回路理论、互联银行网络的稳定性和个人银行的资产负债表优化”，《国际理论与应用金融杂志》，第19卷。06，第1650034-1-1650034-57页。[28]Lipton，A.、Shrier，D.和Pentland，A.（2016），“数字银行宣言：银行的终结？”，《金融技术前沿》，VisionaryFuture，第117-140页。[29]Marx，K.（1867），《资本论》：Kritik der Politischen"Okonomie，Verlagvon Otto Meisner，德国。[30]Merkle，R.C.（1987），“基于传统加密函数的数字签名”，在加密技术理论与应用会议上，施普林格-柏林-海德堡，第369-378页。Miller，S.J.（1993），“完全复制的分布式数据库系统”，研究说明ERL-0719-RN，电子研究实验室。[32]Nakamoto，S.（2008），“比特币：对等电子现金系统”，工作文件。[33]波普尔，N。

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mingdashike22

2022-5-31 05:45:59

（2015），《数字黄金：比特币的不为人知的故事》，企鹅英国。[34]Reid，F.和Harrigan，M.（2013），“比特币系统中的匿名性分析”，社交网络中的安全和隐私，Springer New York，第197-223页。[35]Rivest，R.L.、Shamir，A.和Adleman，L.（1978），“获取数字签名和公钥密码系统的方法”，theACM通信，第21卷第2期，第120-126页。[36]Robinson，J.（1977），“Michal Kalecki论资本主义经济学”，牛津经济与统计公报，第39卷第1期，第7-17页。【37】Rogo Off，K.S.（2016），《现金的诅咒》，普林斯顿大学出版社，普林斯顿和牛津。【38】Skeel，D.（2010），《新金融协议：理解多德-弗兰克法案及其（意外）后果》，约翰·威利父子公司，新泽西州霍博肯。[39]Tasca，P.、Aste，T.、Pelizzon，L.和Perony，N.（编辑）（2016），《超越银行和货币的银行：二十一世纪银行服务指南》，瑞士斯普林格。[40]K.图兰（2004），《永远不要来到你身边的电影院：某种电影的庆典》，纽约公共电影厅。[41]Vasicek，O.（1977），“期限结构的均衡特征”，《金融经济学杂志》，第5卷第2期，第177-188页。【42】Werner，R.A.（2014），“银行能独立地从无到有地创造货币吗？”理论与实证”，《金融分析国际评论》，第36卷，第1-19页。[43]Zyskind，G.、Nathan，O.和Pentland，A.（2015），“谜：有保障隐私的分散计算平台”，工作文件。图1：阿尔布雷希特·杜勒（Albrecht Dürer）——马克西米利安（EhrenpforteMaxilians I）的凯旋门——哈布斯堡（Habsburg）Generalogic tree的房子，作者：A.Durer。它被分发到神圣罗马帝国的所有帝国城市。Albrecht Dürer-国家美术馆：在线数据库：条目1991.200.1。公共领域。19图2:Capet宫的一般逻辑图（链）。

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2022-5-31 05:46:02

Hard fork通过发明萨利克法，以牺牲Plantagenet之家为代价，决定支持Valous之家。因此，百年战争开始了。资料来源：维基百科。20图3：典型的BTC块。来源：区块链。Info21图4：一些有代表性的比特币统计数据。资料来源：www.quandl。COM22图5：（A）当前股票交易组织；（B）首次改进股票交易设置，将CSD和CCP替换为BC/DL；（C）股票交易机构的第二次改进，除了CSD和CCP之外，托管人和股票转让代理人也被BC/DL取代。23图6：货币循环示意图。24图1：货币循环示意图。02040608010014012 3（A）资产SB现金IB资产资产02040608010014012 3（B）负债权益IB负债存款02040608100101201401 2 3（C）资产SB现金IB资产资产02040608010014012 3（D）负债权益IB负债存款图7：单一银行的货币创造。（A），（B）无违约的情况。（C），（D）违约情况。25020406080101201401 2 3 4 5（A）资产CB现金IB资产资产02040608010014012 3 4 5（B）负债权益IB负债存款20406080101201 2 3 4 5（C）资产CB现金IB资产资产资产0204060801001201 2 4 5（D）负债权益IB负债存款图8：两家银行的货币创造。无违约的情况。2602040608010014012 3 4（A）资产SB现金IB资产资产02040608010014012 3 4（B）负债权益IB负债存款204060801001201 2 3 4（C）资产SB现金IB资产资产资产0204060801001201 2 3 4（D）负债权益IB负债存款图9：两家银行的货币创造。违约情况。27

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