将这些值代入公式（20）得出SP=0.99831053454 + 4 × 0.978258211 + 4(0.9569891274)(0.505160614)(0.021741789)+100 × 0.4841339743其中，P=0.9983105345（7.913032844+88.94083468+48.41339743）=145.02184这是表1中场景1的脏价。场景2只是上述场景的重复，只是结算日期与除息日期重合。（20）中插入的值将有所不同，但与情景3不同，公式没有修改。情景3在此情景下，结算日期在除息期内。如上所述，卖方已经支付了息票利息，必须将其退还给买方。因此，利息支付CI不包括在（20）中，金边isP的价格=0.9986723224 × 0.978258211 + 4(0.9569891274)(0.505160614)(0.021741789)+100 × 0.4841339743式中，w=11/182=0.06043956，qw=0.998672322。P=0.998672322（3.913032844+88.93124549+48.41339743）=141.070132封闭式债券价格13表2。肮脏的价格，0/%国债2022的净价格和应计利息（单位：英镑）国债名称日期净价格脏价格应计利息收益率（%）/%国债2022 03-Jul-17 99.04 99.26514 0.225138 0.693781/%国债2022 04-Jul-17 99.18 99.40652 0.226519 0.665481/国债2022 05-Jul-17 99.28 99.5079 0.227901 0.645297/%国债2022 06-Jul-17 98.94 99.16928 0.2292820.714435/2022年7月7日99.08 99.31343 0.233425 0.686271/2022年7月10日99.24 99.47481 0.234807 0.653822/2022年7月11日99.16 99.39619 0.236188 0.670183/2022年7月12日99.19 99.42757 0.237569 0.664167来源：债务管理办公室（DMO）。

http://www.dmo.gov.uk/data/ExportReport?reportCode=D3B.The我们在2.1.2中推导的公式可以直接复制DMOin表1中公布的脏价，除非息票付款是在息票日期之前进行的。显然，在（15）中替换场景1中的q、w、C、C、C和N的值，我们得到P=0.9983105345（96.84427797+48.41339743）=145.012268虽然我们的公式（15）没有直接给出场景3的结果，但通过简单地从（15）中减去息票支付的值乘以qw，P=0.998672322，可以很容易地检索DMO价格96.84427797 + 48.41339743- 4 × 0.998672322 = 141.070133.2. 0/%国债2022第二个案例研究的结果如表3所示，表3总结了公式（9）、（15）和（20）的应用，以计算2017年7月3日至2017年7月12日期间0/%国债的脏价。（21）用于获取“应计利息”列中的值。最后两列显示了表3.2中公布的脏价与表3中计算的脏价之间的差异。结算日与14 SYLVIA GOTTSCHALKnext息票日（2017年7月22日）之间的天数在“r”列中w和q的定义见第3.1节。息票期的天数s为181，是2017年1月22日至2017年7月22日之间的天数。息票支付为100×（0.5%/2）=0.25。2017年7月3日的应计利息为0.25×181- 19+1=0.25×=0.25×0.9005524862=0.225138，这正是DMO公布的应计利息。这也证实，2017年1月22日的“准息票”日期实际上是息票期的开始日期，尽管它早于2017年4月21日的金边债券发行日期。如果将181替换为2017年4月21日至2017年7月3日之间的天数91，则产生的应计利息为0.2005英镑。

表3.2中的脏价是通过将应计利息添加到净价中得出的，即99.04+0.225138=99.265138。使用封闭式表格（15）和（20）得出的脏价在第6列和第7列。毫不奇怪，它们是一模一样的。我们在分析2015年英国8%国债时发现，在“除息”期间，DMO公式和我们的公式产生的值完全相同。为2022年0/%国债选择的数据范围先于2017年7月17日开始的“除息”期。最后，计算出的脏价与DMOSH公布的脏价相比，两种“国库法”与实际数据相差约20%，而“街道法”与数据相差不到10%。这非常有趣，意味着DMO的理论脏价格公式无法复制自己的数据。然而，这种差异可以由两个因素来解释。首先，使用第2.2节中描述的市场惯例计算公布的脏价。因此，毫不奇怪，“街道方法”更紧密地复制了使用市场实践创建的数据。其次，表3.2中的脏价取决于净价的值，通过方程式（23）。清洁价格只是工作日结束时的市场报价，取决于供应量，分子为1- w、 由于2017年7月3日已包含在应计利息中，因此必须加上1天。封闭式债券价格15当日债券需求量，以及其他市场条件。因此，从（23）中获得的任何价格都将反映这些市场条件。尽管如此，本节中介绍的两个案例研究证实，我们得出的“财政部”封闭形式与财政部债务管理的形式等效。表3：。

0/%国债2022的计算脏价和应计利息（单位：英镑）日期r w q DirtyPrice（9）DirtyPrice（15）DirtyPrice（20）应计利息（21）DifferenceDMO（20）DifferenceDMO-（9）2017年7月3日19 0.104972 0.996543 99.17000 99.077089 99.077089 0.225138 0.188049 0.09513604/07/2017 18 0.099448 0.996684 99.32495 99.245467 99.245467 0.226519 0.161052 0.08157105/07/2017 17 0.093923 0.99678499.43603 99.366161 99.366161 0.227901 0.141740 0.07186706/07/2017 16 0.088398 0.996441 99.06427 98.961574 98.961574 0.229282 0.207708 0.10501407/07/2017 15 0.082873 0.996580 99.21812 99.128763 99.128763 0.230663 0.184662 0.09530310/07/2017 12 0.066298 0.996742 99.39883 99.324889 99.324889 0.234807 0.149918 0.07597711/07/2017 11 0.060773 0.996660 99.31235 99.230623 99.230623 0.236188 0.165565 0.08383912/07/2017 10 0.055249 0.996690 99.34662 99.267750 99.267750 0.237569 0.159819 0.0809514. 结论本文提出了一种创新的、理论上一致的方法，来为息票支付之间的固定国际债券定价。我们的结果涵盖了两种主要的现有定价方法，“Street”和“Treasury”。我们证明，由市场精英分析师计算的行业肮脏价格，通常在彭博等平台上发现，在理论上是不一致的。我们的结果来源于第一原则，并复制了英国财政部债务管理的更严格框架。利益冲突作者声明，不存在利益冲突。16 SYLVIA GOTTSCHALKReferences【1】G.V.Boyles、T.W.Secrest和R.B.Burney，《息票支付之间的债券定价：从理论到实践》，《经济学和金融教育杂志》2（4）（2005），61-68。[2] P.J.Brown，《债券市场：结构和收益率计算》，ISMA和Glamour Drummond Publishing（GDP），（1998），英国剑桥。[3] M。

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