现在中国的资本市场有个奇怪的现象：在不能创造价值的艺术品领域，聚集了大量的社会闲散资金，造成极高的泡沫，包括和田玉，字画，古玩等。一个元青花可以买到1.5亿美元，一块老坑水种翡翠，小小的一块可以卖到150到200万，一个象牙雕价格起码在100万以上，甚至达到了300，400万。这里充斥这大量的资金。
而反过来我们可以看到，中小企业却经历着非常巨大的融资难，尤其以浙江，广东的中小企业为主。大量企业停工甚至倒闭，历史悠久的很多企业也出现了老板失踪的现象。这在近30年的改革开放当中极少出现。
以上的对比实在是非常强烈：艺术品市场热钱涌动，而实体经济却因资金短缺而叫苦连天。在国家之前大量发行货币和最近的紧缩政策下，为何艺术品成为了暂时的幸运儿，而实体经济却受伤严重呢？我想有以下的几个原因：
1.
资本的逐利性。
之前由于ZF财政刺激导致的经济过热，CPI高企使企业成本上升，库存的增加，使需求下降，而又由于中国经过了刘易斯拐点，导致了人力成本的进一步上升，让以劳动力密集型为主的江浙的企业利润降低，风险提高，对资本的吸引力下降。这部分是经济周期导致的正常的原因。
2.
金融制度的缺陷，加上之前的财政政策以及东南沿海的外向型经济特征。
这里指的金融制度的缺陷主要是指利率非市场化，以及央行的存款准备金率的调整过于频繁。
利率非市场化怎么导致了以上的现象？我认为是经过以下的逻辑：
市场利率低，导致了社会闲散资金不愿回流，从而导致了银行的储备不够，而央行每次只调存款准备金率而不调整利率，这样就更进一步造成了银行无法放贷。企业一下子资金链短缺，无法支撑。而社会上的闲散资金的几个选择：存银行，明显不划算；投资实业，由于CPI高企，出口竞争力下降，投资环境恶化；投资股票，由于货币紧缩最先反映在股票市场上，并且企业业绩下滑也造成了股票市场的整体疲软，也不是很有吸引力；房地产，被调控着。只有艺术品投资或者普洱茶是最好的渠道。但是这就造成了社会资源的错配：宝贵的资本进入的是泡沫领域，而不是生产消费领域。这极大地伤害了做实业的热情，也为将来的泡沫破裂做好了准备。
我们知道，ZF刻意不调高利率的原因在于，之前的ZF投资过大，4万亿的投资加上各地ZF的投资导致了其负债比率的提高，一旦加息，ZF的还债成本将大大提高。其实，在西方的自由经济体中，ZF提高支出之后的有一个效果是经济学中很简单的挤出效应，是通过市场利率的提高降低了民间的投资等的支出。而中国ZF不这么做，他给国企的利率还是很低，而不肯发货币，利率又低造成的那个剪刀差，就行政化地不贷款给中小企业，这样做是非常不公平的，相当于在用民间的资本和民营企业来给国企输血。
对于第二点的原因，我觉得有以下几个启示：
1.
艺术品泡沫何时破裂？
在国家银根全面收紧的情况下，艺术品价格还在节节攀升，我觉得很大原因就是之前的金融制度缺陷造成的。当然，一旦ZF开始放弃调高存款准备金率，而开始使用利率工具的话，那么以上的错配就会得到缓解，资金回流到银行，银行有钱发贷款给中小企业。艺术品市场将不再有如此多的资金的支持，在现有的如此高的价格下，风险将会大增。
2.
保持现有政策的一些后果
坏的后果包括：财富的进一步分配给国企央企；中产阶级的减少；中小企业的非正常倒闭；社会效率的下降，公平也同时下降，这个到挺厉害的~ 一般都是trade off,在**居然可以两个都下降。
好的后果也有：加速淘汰落后产能。
3.
采取比较市场化的利率的后果以及一些配套措施
由于中国是一个赶超型经济，完全市场化的利率目前来说是有困难的，在于其一旦市场化，利率可能会升高得很快，因为资金需求庞大，或者资金发放量很大，无论如何都会造成社会的不稳定，如果利率太高，企业投资意愿下降，就业神马的都会下降；如果保持低利率而造成资金发放量太大，那么通胀的压力将会更大。所以，只能按部就班地慢慢接近市场化利率。在这个阶段，就是指稍高的利率，我算数能力不行，就当提高到一年期4.5%吧。这样的话，热钱能被吸收回去，企业能够贷到款，CPI能一定程度被降低。是个利国利民的好事。当然这也要配合江浙地区的经济结构的改革，更高附加值，更智力密集的产业，或者放眼内需市场，让资本对这些产业更有兴趣也是当务之急。当然，在产业升级的时候，ZF也需要发挥比较大的作用，比如在搭建科研-生产平台（这点浙大走在了前头），比如产业集群化的规划与部署，上下游的配套，政策对于重点产业的扶持等等。
4.
后市的投资机会展望
当然，林毅夫在其《中国的奇迹》当中已经指出中国的经济的循环特征，现在就处于一紧就死，即将进入一死就松的过程。即GOV发现：我靠，这样搞得民营企业不行了，国家GDP增长率啊，财政收入都上不来了，这不行不行，我们还是要以发展为第一要务，支持中小企业的发展，接下来就会放松对中小企业的资金控制了。在中国之前的改革过程当中，有许多牌可以打，因为束缚太多了，各种比如行业准入，牌照发放，还有一些工具比如免税，免地租，补助等。现在可打的牌不多了，而且有效的也不多了，利率市场化是一个最有效且为数不多的好方法。
所以，可以期待在一年之内，ZF会采取对中小企业宽松一些的做法，不会有利率市场化，那也应该会有相应的有效措施的，因为这符合PARTY的利益。所以，现在是一个很好的抄底时期，主要是对于产业资本或者私募基金，比如buyout或者私募股权基金的好时机，因为现在价格低。但是股票市场的话，还得慢慢来感觉。
5.
历史教训
在由于之前的货币放宽导致CPI高企之后，ZF用准备金率来调节货币的时候，赶紧投资于艺术品市场，或者房地产（当房地产没被压制的时候），不用这个策略的时候，赶紧逃啊！