将金融衍生品作为智能合约实施

2022-6-14 05:44:18

实施金融衍生工具是智能合约的关键概念、程序和法律含义、技术框架比较、原型描述版本1.0.1Christian Fries*+彼得·科尔·兰德格拉夫*比约恩·帕芬*斯蒂芬妮·威迪根*卢卡·德尔·雷*威尔弗里德·舒特*David BacherRebecca DeclaraDaniel Eichsteller§Florian Weichand§Michael Streubel§2019年2月25日*德国梅因+许多拜仁银行，Brienner Strasse 18，80333 Munchen，Germany Arxiv法兰克福，Untermainkai 27–28，60329，现有智能合约技术的应用，旨在构建金融衍生合约的新数字表示。我们比较了几种现有的基于DLT的技术。我们提供了两个独立原型的详细描述，这两个原型分别可以在集中式平台和DLTPPlatform上执行。除此之外，我们还强调了一些关于法律方面的见解，以及关于现有流程和系统景观的常见集成挑战。有关理论概念的进一步介绍性说明和动机，请参阅[8]。关于智能衍生品合约概念的详细方法概述，请参见[9]。免责声明：不一定反映现任或前任雇主的观点或政策。将金融衍生品作为智能合约实施内容1简介61.1今天的场外衍生品市场。61.2工艺定义不充分。61.3智能合约的概念。61.3.1确定性合同定义。71.3.2可执行性。71.4权力下放的优势。

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2022-6-14 05:44:21

. . . . . . 71.5偏移：中央结算。82智能衍生产品合同102.1确定性合同条款。102.1.1预先确定的市场价值确定。102.1.2市场价值的频繁结算。112.1.3引入保证金缓冲。112.1.4提前终止。112.1.5终止费。112.2按时间顺序排列条款。122.3智能衍生产品触点的要求。123集成到银行基础设施163.1最小集成工作量。163.2操作处理。173.2.1系统复制。173.2.2估价。173.3程序调整。183.3.1变更保证金和初始保证金。183.3.2付款和对账流程。193.3.3产品创新和清算义务。193.3.4文件和监管验收。204法律角度的方面214.1“法典即法律”的概念。214.1.1法律角度的限制。214.1.2示例：争议程序。214.1.3示例：提前终止。224.1.4调整代码和文件。

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2022-6-14 05:44:24

224.2法律文件。234.2.1主确认协议。234.2.2文件和软件的并行存在。23将金融衍生工具作为智能合同实施4.3其他法律方面。234.3.1智能衍生工具合同的终止费。235可用的技术框架245.1常见元素：计时事件和预言。245.1.1时间和事件触发器。245.1.2 oracle估值。255.2集中式解决方案。255.2.1概念。265.2.2运行模式。265.2.3定时触发器和备用状态图。275.2.4实施框架。285.2.5关键假设。285.3分散式解决方案。295.3.1区块链和分布式账本：基础。295.3.2验证概念。295.3.3共识的概念。305.3.4工作证明的概念。305.3.5股权证明的概念。315.3.6公共网络与许可网络与专用网络。315.4以太坊基础设施。325.4.1以太坊节点。325.4.2以太坊智能合约。

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2022-6-14 05:44:27

. . . . . . . . 325.4.3分散应用程序（DAPP）。335.5仲裁基础设施。345.5.1仲裁节点。345.5.2私人交易。345.5.3专用和许可网络。346基于DLT的原型356.1组件和参与者的描述。356.2基础设施：网络节点和合同。366.3合同功能。376.3.1智能衍生品合约功能。376.3.2代币合约功能。386.4运行时视图。386.5关键假设。406.5.1稳定货币。406.5.2中央服务。406.5.3私人交易。416.6要求检查。41将金融衍生品作为智能合约实施7组织挑战438与现有IT环境的集成458.1体系结构和设计模式。458.1.1网络拓扑。458.1.2通信与集成。458.2安保和安全。458.2.1安全。458.2.2安全。

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2022-6-14 05:44:30

458.3发展概念。468.3.1分散式开发。468.3.2分散的构建、测试和部署过程。468.4操作概念。468.4.1应用程序管理、许可。468.4.2灾难恢复、备份、持久性。468.4.3高可用性。479结论4810参考文献49将金融衍生品作为智能合约实施1简介1.1如今的场外衍生品市场金融衍生品是金融行业风险管理的重要工具。存在几种形式，其中双边交易的所谓场外（OTC）衍生品发挥着重要作用。据最新统计[1]截至2017年底，利率和外汇场外衍生品的总市值超过10万亿美元。由于其双边性质，他们引入了交易对手并对其进行评级迁移。目前仍缺乏通过施工完全消除这一风险的有效方法。由于大型衍生品投资组合和历史上增长的贸易生命周期处理基础设施，存在程序性缺陷。这些不足是保留其他形式风险的原因，如结算风险。1.2流程定义不充分从程序角度来看更具相关性，如如何确定净现值、抵押品流程和保证金、记账程序和提前终止的处理通常没有相对精确的定义。这会导致衍生工具生命周期中的若干确定性和不确定性，进而引入复杂的流程和风险。

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2022-6-14 05:44:33

例如，有一个争议解决程序[见5第15条]来解决确定正确担保金额所需的估值差异。由于保证金格式不足，出现了多余的预订交易。1.3智能合约的概念智能合约是计算机程序。它们被明确地设计为以数字方式代表具有法律约束力的合同，目的是支持在其生命周期内以自动化和标准化的方式准确处理合同条款。我们在以下几节中强调了两大优势。将金融衍生工具作为智能合同实施1.3.1确定性合同定义由计算机程序表示的法律合同提供了较高的精确度。当程序被执行时，它只能对程序在数字表示中不存在的状态或事件采取行动。如果构思正确，智能合约就不能以未定义状态结束。看起来主要的优势也是主要的挑战。在将控制权移交给程序之前，必须事先确保指定的软件正确地执行合同启动的方式。这包括完全理解具有法律约束力的合同设计所要求的状态。1.3.2可执行性计算机程序仅根据预先定义的事件以确定性方式作出反应，并在预先定义的结果状态之间切换。它还将根据定义方式处理关键事件。与“现实世界”相比，这可能是一个有用的特性，因为根据当前标准，合同可能会进入未定义的流程状态。在这种情况下，合同双方可能对确切的合同状态存在分歧，关键事件的最终结果是不确定的，因为它取决于人与人之间的互动和协议。

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2022-6-14 05:44:35

有了新的智能合约标准，关键事件的结果也完全具有确定性和可预测性。从法律角度来看，这可能会引发另一个挑战，即即使在关键情况下，软件是否能够强制执行具有法律约束力的交易，例如，在即将破产的情况下，由软件触发的自动交易是否也会在事后依法强制执行。然而，就金融衍生品而言，由于合同和程序世界部分分离，关键事件的明确处理很复杂，例如在对准确抵押品金额达成一致的情况下，上述特征的应用可能被视为是有利的。1.4权力下放的优势由于智能合约是计算机程序，必须在特定的基础设施环境中执行。它呼吁让第三个受信任的代理作为独立机构，根据特定的算法控制合同的正确执行。一个重要前提是，双方都需要信任第三方，因为概念在很大程度上依赖于其运营效率。如果受信任方的行为不符合预期，就会出现问题。此外，第三方在作为智能合约方实施金融衍生品时可能会产生不匹配。在分散的版本中，中央党的地位将被贡献党组成的网络所取代。在其生命周期内，定义的智能合约参与方在网络中验证和验证产生的交易的正确性，因此最终该交易是由整个网络批准的市场。这种方法需要一个不变的共享数据源，以促进对当前网络状态的成功验证和共识。这一基本特征是合同的特定结果，例如：。

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2022-6-14 05:44:38

一个新的状态和/或一个特定的执行，即一个中央实例的概念所带来的运营风险可以得到解决，而这将承担运营风险或需要高度的对账工作，这似乎是有吸引力和有效的。1.5偏离：中央清算指令（Central clearingdirective）对利率掉期和其他标准化场外衍生品执行了中央清算义务。自2016年以来，金融交易对手不允许以双边方式处理IRS的生命周期，而是被迫签订第三个DCCP，这也定义了现金流处理、市场价值确定和违约解决，可以看作是一种全面规定交易生命周期事件的方法。业界越来越多地讨论的问题是，这种集中化水平是否合理。4清算所本身面临其中一家清算所破产的风险，包括所有剩余清算成员在内的联合处置程序作为风险缓解策略实施。基于过去几年已清算掉期交易量显著增加的事实，问题仍然是是否有一个核心实例，包括上述成员决议，在结算会员违约的情况下，是管理流程一致性的最佳方式，而实施金融衍生工具作为智能合约在剩余结算会员之间通过违约基金进行损失分担的程序存在争议，例如参见【6】。在这种情况下，自衍生品生命周期的双边和分散实施以来，智能合约及其中央结算具有防止中央节点上危险风险聚集的迷人特征，从而缓解系统性风险并维持自然竞争。但是，可能仍然需要一个受信任的第三方提供多个集中服务。

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2022-6-14 05:44:41

在发行数字货币和许可的背景下。将金融衍生工具实施为智能合约2智能衍生工具合约在下一节中，我们简要介绍了金融衍生工具合约“更智能”实施的主要组成部分。该概念的灵感来源于智能合约和分布式账本技术的概念，以及之前的几项工作，例如参见【15】。我们的概念与平台无关，因为它不依赖于分散的基础设施。它的优势也可以在集中式框架结构上加以利用。有关更多技术规范和方法细节，请参阅[9]。2.1确定性合约条款为了实现OTC衍生品的智能合约模拟，需要对每个交易生命周期事件和相应的流程步骤进行完全确定性的定义。这将提前提供所有流程状态的完整清晰信息，包括目前模糊的状态。如果这些合同条件进一步转化为计算机代码，我们将获得原始衍生合同及其相关流程的数字复制，即智能衍生合同。为了实现这一点，当前衍生工具的法律合同条款必须通过以下五个额外要素进行扩展。2.1.1预先确定的市场价值确定因为智能衍生工具合同不仅代表独立的衍生工具合同，还可以在衍生工具存续期间的任何时候确定正确的抵押程序或结算金额。因此，我们假设市场价值的确定必须在非常详细的层面上达成一致：1。市场数据参考2。估价模型及其参数化3。

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2022-6-14 05:44:44

评估的时机这些方面中的每一个都有其自身的挑战，这将在后面讨论。将金融衍生工具作为智能合约实施2.1.2经常结算市场价值基础衍生工具的市场价值，这将在每日或更高频率（我们注意到类似于中央对手方清算市场模型）将整体合约（衍生工具净头寸加现金）的市场价值重置为零。我们强调风险管理的条款，这种频繁的结算将把当前的交易对手风险降低为一天的缺口敞口风险。2.1.3引入保证金缓冲区为执行结算，必须确保交易双方以自动方式提供保证金。保证金缓冲在合同条款中预先规定。一种可能性是使用[9]中提出的基于分位数的方法来确定金额，这允许与当前的初始保证金模型和流程进行类比。初始保证金，仅在保证金处理失败的情况下使用。在案例2.1.4提前终止的情况下，我们假设智能衍生品合同可以在确定合同状态后自动终止。更准确地说，终止是由以下两个条件触发的。要么该账户缺少最低保证金余额，要么已入账的变动。后一种情况可能是由于规定的缓冲金额未涵盖的大型市场波动造成的。2.1.5终止费可因不同原因触发提前终止。首先，保证金缓冲区未涵盖的大型市场波动将终止合同。第二，将金融衍生工具作为智能合约实施，至少第二个是智能衍生工具合约的理想特征，第三个是不可取的，必须实施合约特征来避免它。

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2022-6-14 05:44:48

任何合同方均可在（同一天）有效期内的任何给定时间清空其合同钱包。因此，自动终止功能被证明是Americanvalue，预先定义的终止费应该是1。使其在经济上不足以故意终止合同，以及2。支付另一方因需要更换合同而产生的费用。合同开始时，合同双方都将终止费过账至单独的账户/钱包。当合同因一方钱包缺乏流动性而终止时，合同会在下一次结算时自动即时将终止费转移给另一方。2.2按照时间顺序排列条款需要按照明确的时间顺序排列前五个假设中定义的条款，以便从程序角度实施所需的行为。对时机有一个微妙的要求：为了避免交易对手可能使用即将到来的结算金额的信息，要求仅在结算后的短期内允许调整保证金缓冲。由于结算后，合同的市场价值为0，这确保了交易对手不能利用保证金缓冲的调整来为自己谋利。图1展示了智能衍生产品合同事件的时间线：保证金预融资、保证金检查、估值和结算，其中保证金预融资发生在接近之前结算的地方。2.3智能衍生产品合同的要求在给定的基础结构上实现给定的五个假设的技术和程序必须满足以下要求。保证金walletAn账户，用于处理频繁的合同结算（这可能是托管账户或特殊钱包（见下文）。

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2022-6-14 05:44:51

在下次结算之前，需要单独的保证金账户来锁定已过账的保证金。重新平衡将金融衍生品作为智能合约实施{tsettlementmargin PrefundingValuation保证金检查ti-1{保证金预结算保证金检查titi+1结算估价图1：智能衍生产品合同的事件。在预先确定的再平衡期内，允许通过合同对手进行保证金钱包的交易。账本付现为了充分考虑自动化和可执行性，必须通过引入可自动转移的数字代币使合同生效-主要现有固定货币的一对一数字表示，并保证其在任何时候都能在数字货币和固定货币之间转换，从而建立对数字货币的信任。需要中央估价实例：a.估价对象的独立和可信来源。独立可靠的市场数据来源，能够进行复杂的估值。将金融衍生工具作为智能合约来实施估值，可以使用开源估值库及其例程，因为它们对双方都是现成的。或者，专有（对一个交易对手）、共享或受信任的第三方估值引擎可以与合同的基础设施集成。为此，在实施SmartDerivative合约时，参考特定版本的源代码或二进制文件可能已经足够了，例如通过同意特定版本的哈希。不变的市场数据参考通过中央估价实例对合同的最终市场价值进行频繁和自动的确定，存在两种可能的选择：a.市场数据在合同的基础设施内部可用（例如，通过中央估价路线），b.在合同的基础设施外部可用（例如。

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2022-6-14 05:44:54

安全共享数据库）在任何情况下，市场数据必须对所有合同方透明，最坏的情况是，由于市场数据损坏而终止的合同仍然存在。时间安排和日程安排合同主要取决于图中显示的单个合同事件的日程安排和时间安排（参见流程流程图）。因此，实现合同的基础设施必须配备调度服务事件（scheduling serviceevent）才能发生。提前终止提前自动终止/支持方的可能性。从法律角度来看，在一个智能合约对手破产的情况下，这一点尤其具有挑战性。每个合同状态的最终性算法不允许到达一个确定哪个状态需要验证以及由谁验证的状态。隐私a.pants，很可能仅限于个别合同方。将金融衍生品作为智能合约B实施。有限集团以外的各方。将金融衍生工具作为智能合约3集成到银行的基础设施中上述合约特征是大胆的，因为它们要求金融机构当前的处理环境发生重大变化。所述概念的实施带来了许多挑战，尤其是当涉及到如何整合现有技术环境无法从头重建的交易量的问题时。从现实的角度来看，这种新概念的第一种集成方法应该以这样一种方式来完成，即现有基础设施只能在最低级别上进行修改，并且大多数现有工具集（例如。

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2022-6-14 05:44:57

交易系统）的最大可能使用范围。3.1尽可能少的整合有几个原因不允许智能衍生工具合同单独存在于分布式账本上，并要求其也必须在依赖FtB系统输入的不明确金融机构中进行表示。根据最小整合努力假设，这些不应直接受到FtB系统强制衍生合同的影响。以下是需要考虑的一些最关键的方面，以便将智能衍生品合同作为新产品成功地集成到金融机构的现有基础设施中。财务会计资产负债表报告基于FtB系统数据，该数据源于其对各自交易系统监管要求的复制。该合同必须满足适用的监管要求。风险控制必须在银行现有且经批准的风险管理系统中监控智能衍生产品合同。此外，只要分类账上现金的概念不可用，智能衍生品合同的现金流就需要通过现有支付系统以传统方式结算。将金融衍生工具作为智能合约实施3.2运营处理3.2.1系统复制将智能衍生工具合约集成到标准交易系统中需要以下两个组成部分：由两部分组成的一揽子计划：第一部分将包含基础掉期产品（如普通利率掉期），第二部分将包含现金账户记录重置金额。

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2022-6-14 05:45:00

以下示例说明了复制概念：o掉期对交易对手a的市场价值为正o交易对手B向交易对手a支付重置价值o成为负值）o现金成分将进一步抵消衍生工具的净现值，重要的是，银行FtB系统中智能衍生品合同的表示方式应确保传统支付系统不会触发基础交易的现金流。此外，基础交易不能成为传统保证金流程的一部分，这必须通过在智能衍生品内部代表所组成的一揽子交易的FTB系统中进行适当设置来确保。智能合约实例充分涵盖了这两个方面。3.2.2估价来源，即所谓的oracle。因此，基础衍生工具的净现值为汇出估值，重置值在每个结算日在交易对手之间进行交换。在智能衍生品合约结算后，其经济价值为零，因为缔约方可以从保证金缓冲中提取任何正金额，并让合约终止，而无需承担进一步的责任。然而，各交易对手的内部估值确定用于资产负债表和监管报告目的的价值，可能在不同的估值时点和不同的市场数据使用情况下进行。现有差距无法通过合同结算程序得到缓解。估值差异尤其取决于作为智能合约实施金融衍生品的估值之间的时间间隔。两个时间点都应该尽可能接近。

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2022-6-14 05:45:02

或者，可以通过进一步的集成步骤整体跳过内部估值例程，在该步骤中，smarteach结算时间和内部交易表示实际上只不过是一个空壳。在这种情况下，theoracle确定交易现金流的资产负债表估值和“执行估值”是一致的，没有额外的gaprisk。必须为风险控制流程（如风险价值计算）和系统（如限额和交易对手风险系统）实施适当的变通方法。3.3程序调整我们描述了有关现有变更和初始保证金流程的几个方面。3.3.1智能衍生产品合同中的变更保证金和初始保证金受本产品变更保证金交易所之间现有主协议的约束。为了在抵押品管理系统（CMS）中正确处理智能衍生品合同，包（或单元）的市值必须（接近）为零。总之，smartcollateralized to market（CTM）to settled to market（STM，【s.2】）和替代品实现了市场价值。由于经济和估值的基础一样，它是以市场为抵押的。因此，仍将考虑所谓的价格调整利息（PAI，【s.10】），即有效抵押品的隔夜融资成本（例如通过OIS贴现）。监管双边初始保证金（IM，[4]）要求也适用于智能衍生产品合同，因此当前必须在交易对手之间交换基于基础衍生产品风险比例的初始保证金金额。

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2022-6-14 05:45:05

是否服用精氨酸，还有待进一步研究和可能的调整调节治疗。将金融衍生工具作为智能合同实施3.3.2支付和对账流程在第一步中，尽管分类账上的现金仍然不可用，并且支付可能必须简化，但仍然可以实现：o重置金额o产品和抵押品现金流流程o根据合同约定的外部估值，不再需要在交易对手之间进行市场价值对账。引入现金分类账后，第二步消除了耗时和复杂的争议流程，智能衍生产品合同的程序效率将进一步提高。o通过数字账户（即钱包）进行的自动且可能非常频繁的日内支付流程o通过传统方法进行的唯一必要的支付流程必须由财政部根据之前和预期的市场动向从钱包中填充或提取，随时覆盖保证金缓冲金额3.3.3产品创新和清算义务更有效的设置。通过消除部分传统流程链（即市值调节、变动保证金流程）、运营风险以及流程清算义务。因此，新概念允许以双边方式对经典衍生产品进行交易，否则必须进行清算。从系统性风险的角度来看，这是有利的，与当前中央交易对手的风险集中相对应。将金融衍生工具作为智能合同实施3.3.4文件和监管验收要集成智能衍生工具合同的新功能，需要将其嵌入现有法律框架中。

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2022-6-14 05:45:08

这可以通过新的主确认协议（MCA）的形式进行法律设计，并在OTC交易确认中添加额外的合同条款。我们将在下一节讨论进一步的法律方面。从法律角度将金融衍生品作为智能合约实施4个方面本节将从法律角度讨论各个方面和影响。关于其他两份最新出版物【12】和【14】，考虑了智能衍生品合同的几个方面。4.1“代码即法律”的概念：仅由计算机代码正式表达的合同条款是否能够完全且仅以计算机代码的形式表达，在这种情况下，代码即法律。该出版物【14】引入了智能法律合同的概念。值得注意的是，在这些情况下，基本法律问题，如缔约方的确定、法律条件的解释和相关管辖法律，可能会引起法律关注。4.1.1法律角度的限制问题是计算机代码在多大程度上可以正确处理任何类型的法律概念，如理性或良心。当涉及到超出明确定义框架的自由裁量权时，就会出现分歧。计算机代码无法表达衍生工具中的某些当前合同条件，例如以下法律表述“价格必须以经济合理的方式进行调整”。这种情况取决于未来未知的意义和良心的行使。我们讨论了两个具体事件，从这个角度来看，这两个事件至关重要，但可以通过实施我们提出的概念来解决。4.1.2示例：争议程序如果可能，合同条款的设计应避免出现CODE无法准确描述相应法律状态的状态。

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2022-6-14 05:45:11

如果这不可能，将金融衍生品简化为智能合约的国家根据我们的上述概念，我们将非运营状态转变为运营状态（见第3.2节）。对于智能衍生品合同，准确确定参考软件包的网络，以及参考具体市场数据源和相关市场数据符号。4.1.3示例：提前终止在合同生命周期的每一点终止合同，这将使其经济附加值无效，即减少或消除市场风险。早期终结论的问题在[11]中有待进一步研究。在我们的概念中，我们引入了提前终止的精确可能性，并以非常精确的水平定义了该事件及其引发状态。如果由于预付终止费（第2.3节），我们的智能衍生工具合同可能提前终止，因为终止合同时，导致终止的一方损失了该金额，因此终止事件非常罕见。在某些情况下，当损失的终止费低于由此产生的欠款结算金额时，提前终止可能会显示出良好的回溯效果。由于固定的工艺计划，无法提前确定可能的收益。另一方面，由于意外的保守保证金缓冲金额，合同意外提前终止。有关更多详细信息，请参见[9]。4.1.4调整代码和文件关于上述差异，我们遵循【14】中的建议。

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2022-6-14 05:45:14

目前，通过技术手段实施智能合同似乎更好，但要继续挑战，使法律文本与相应的计算机代码完美同步。由此产生的软件提供了自动执行和强制执行的机制将金融衍生品作为智能合同执行，然后记录在现有主协议中（如ISDA主协议或“Deutscher Rahmenvertrag DRV”），并通过书面交易确认。4.2法律文件4.2.1主确认协议安排了单笔交易本身的交易确认格式。关于基础衍生产品交易，法律文档流程几乎没有修改。4.2.2文档和软件的并行存在在第一步，智能衍生产品合同将由计算机代码表示，因此仅限于相关单一交易交易的技术表示和自动化。它将由实现的软件代码控制，并在上文讨论的特定技术基础设施中执行。合同术语中出现的任何法律状态（如终止事件）都需要以上述新协议格式记录。4.3其他法律方面4.3.1智能衍生品合同向存续交易对手支付的终止费可能与现有法律法规相冲突。这个问题可以通过将终止费的所有权转让给第三方来解决，即在违约时触发付款。将金融衍生品作为智能合约实施5可用的技术框架在本节中，我们介绍了智能衍生品合约技术实施中的几个选项，并比较了可用的技术。可以对集中式和分散式解决方案进行第一次区分。

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2022-6-14 05:45:17

后者的基本思想（总结在分布式账本技术（DLT）一词下）似乎特别有吸引力：上述考虑中的概念提出了技术解决方案的三个主要要求。在我们的上下文中，此功能可用于简化派生事务中涉及的流程，如下所示。o与外部组成部分的互动，如估值oracleo根据流程确定的规则预订利润o终止和终止处理在第5.2节和第5.3节中，我们描述了两种探索的技术方法。第一个原型构建在spring状态机上的集中式基础设施上。第二个原型构建为在分布式账本平台上执行。5.1共同要素：计时事件和预言虽然这两种方法起初似乎有根本的不同，但事实证明它们有许多共同要素。我们想强调一些常见元素：5.1.1计时和事件触发器示例：o时间。此解决方案的优点是，第三方可以执行一些预检查，例如，市场数据的可用性。将金融衍生品作为智能合约实施o（例如。

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2022-6-14 05:45:20

只要合同对时间有可靠的了解，存款保证金、要求结算）和合同仅在没有第三方的情况下进行核对。5.1.2估值OracleSmart衍生工具合同要求对商定估值模型得出的净利润有一个可信的共识。如【9】所示，在时间ti+1结算时必须转移的净现金流表明，在时间ti发生的最后一次结算可以表示为函数f（ti，ti+1）=V（ti+1，M（ti+1））- V（ti+1，M（ti）），其中V（t，M（s））确定基础产品未来现金流的时间价值，M（s）是根据时间市场数据校准的价值模型。很快就得到了激励：由于合同对现金流和抵押品流进行了（虚拟）净额结算，所有变动幅度都来自市场数据M（ti）变化引起的市值变化→ M（ti+1）。在Java中：接口SmartDerivativeTractMarginoracle{Amount getMargin（LocalDateTime periodStart，LocalDateTime periodEnd）；}oracle由可靠来源提供，独立于所选的网络解决方案。第5.2节和第5.3节中讨论的两个原型解决方案使用sameoracle服务。5.2集中式解决方案我们的智能衍生合约集中式原型实现是基于Spring状态机的Java应用程序。它可以在单个服务器上运行，也可以在服务器集群上进行复制。在Spring应用程序中实现金融衍生品作为智能合约5.2.1概念。智能衍生品合同的结构是一系列状态，这些状态是根据规定的时间表和合同规定的规则达成的。通过采用状态机模式，事件流，即过渡到预先定义的简单模块化。

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2022-6-14 05:45:24

FLOW实施反映了所有规则，这些规则是前几节中描述的智能衍生品合同的组成部分。5.2.2运营模式智能衍生产品合同流程有多个大致等效的状态图表示。在图2中，我们以UML状态图的形式展示了一个可能的模型。图2：智能衍生合约的状态机表示。e、例如，在提出终止费（第2.1.5节）时，合同区分了两种状态：账户开放：允许交易对手从钱包中过账或取款，账户封闭：交易对手不允许以智能合同钱包的形式获取金融衍生品的实施。账户关闭时，合同处理多个子状态：合同检查保证金缓冲（MarginCheck），如果MarginInternation1Tract进入等待状态，直到估值和结算到期，则触发终止。估价充分后，进行结算并重新开始周期，否则合同终止（终止2），其中包括可能的部分结算和终止费的转让。该合同还检查到期日，这会触发定期终止（Termination3），其中个人终止费会被回传5.2.3定时触发和替代状态图图图2中的状态机图会对如何触发状态转换保持开放。触发这些事件的备选方案见第5.1节。图3：带有事件触发器的状态机表示。将金融衍生品作为智能合约实施5.2.4实施框架我们的原型实施在传统关系数据库上运行，该数据库托管交易对手的账户以及具有所有相关属性的合约。

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2022-6-14 05:45:27

该系统与外部（REST）服务互操作，该服务提供保证金计算和结算所需的市场估值。此服务可以设置为与商业市场数据服务通信。这种服务有时是oracle，例如在分布式账本技术的环境中。状态机应用程序有几种操作模式：1。它的操作由一个规则的时间表驱动，预先定义的时间模式触发状态转换和事件。2、其运营受外部来源、各方规定的不规则时间模式驱动。其操作由“状态机驱动程序”驱动，这些驱动程序与时间模式无关，并规定了在机器上执行的事件顺序。在这种模式下，机器也可以用作模拟机器，按照合同要求，在尽可能多的循环中运行定义的事件序列。机器应进行处理。5.2.5关键假设基础结构应用程序代码可以在合适的环境中安全运行。也就是说，一些中央和受信任方充当所需硬件的主机。IT控制和管理整个基础架构的所有技术方面，并负责服务的稳定性。安全和许可在实践中，提供技术基础设施的中心方还将管理和控制数据安全。此外，中央受信任方必须实施许可服务，以确保所有参与方都是可行且受信任的交易对手。将金融衍生工具实现为智能合约界面应用程序与估值oracle、市场数据办公室系统的通信，以便以自动化方式触发和执行所有付款。5.3分散式解决方案分散式解决方案是一种分布式应用程序，由每个参与的交易对手执行。

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2022-6-14 05:45:30

在本节中，我们将简要概述现有的distributedledger概念。5.3.1区块链和分布式账本：基础为了了解分布式应用程序或系统的可能性和局限性，我们介绍了它们的基本原理。每个块都包含一个表示前一个块的值。前一个块由所谓的哈希标识，该哈希使用算法将数据转换为固定长度的字符串。这样，每个新块都会延续列表，从而将这些块链接到一个不断增长的链。如果一个块需要更改，则所有后续块也需要更改，因为它们包含已更改块的表示。使用此方法，可以使用区块链以永久且几乎不变的方式安全地记录双方之间的交易。为了在不同各方之间使用这一原则，需要实现对等网络。通常，锁定链在这样的网络中运行，遵守特定的协议。这种协议区块链网络可以通过多种方式实现。5.3.2验证的概念验证本身就是确保交易有效的行为。通常，区块链或DLT使用签名允许参与者验证另一方是否创建了特定交易。如果节点A签署了一个事务，它会向网络提出一个新状态。现在，每个其他节点都可以验证节点A的交易。如果在智能合约中达成新交易有效性的共识，则执行金融衍生品将包含在下一个区块中。这样，如果以后发生争议，可以通过检查签名追溯争议根源处的每笔交易，以找到正确的解决方案。通过检查钱包余额是否涵盖了金额。

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2022-6-14 05:45:33

在使用智能合约时，还需要通过定义某些需要遵守的规则，将验证嵌入到基础协议中，以便将交易包含到区块中。如果这些规则没有填写完整，则交易不能成为区块的一部分，因此被拒绝。这些规则可以由健全性检查组成，例如函数没有这样做，系统确保不包括无效（或恶意）事务。5.3.3共识的概念用于确保链的状态对所有参与节点有效。在比特币和以太坊中，新的链块由所谓的管理员生成。网络中有多个矿工。当节点提出新的验证协议时，根据协议中定义的签名和其他规则验证事务，然后将事务添加到他们生成的新块中。然而，基于延迟和其他传输机制，事务不会同时到达每个矿工。因此，每个矿工可能会使用不同的事务集生成一个块。这就是达成共识的地方，以便在参与者之间达成协议，并确定应将哪个区块添加到区块链中。这一点很重要，因为交易顺序决定了某人是否将第二方的金额加倍，并且再次支出相同的金额与两次支出5个单位，然后再获得5个单位不同，尽管最终结果是相同的。Anup解释了三种流行的共识模型。5.3.4工作证明的概念工作证明是比特币和以太坊使用的共识机制，早在他们发明之前就已经存在了。基本上，工作证明实施了非常困难和/或昂贵的操作或行动，以阻止滥用由此受到保护的服务或将金融衍生品作为智能合约实施。

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2022-6-14 05:45:36

例如，如果你在被允许看电视之前必须跑5英里，那么如果你真的必须或想要跑5英里，因此接受了先跑5英里。完成某项任务后。这项工作通常包含一项非常困难的加密任务，需要解决。只有在任务正确完成的情况下，解决该任务的节点才能添加新事务。这些任务不仅需要很长时间才能解决，而且还需要在能源、内存和并行执行方面付出大量的经济努力。矿工相互竞争以解决强制执行的加密任务。允许解决任务的第一个矿工将其新的已验证事务块添加到添加的块中，然后重新启动以构建下一个块。通过这种方式，该系统试图确保只有愿意证明自己的工作并付出经济代价的认真的矿工才能真正参与。5.3.5持有证明的概念由于工作证明非常昂贵，而且在可持续性方面存在疑问，区块链开发商提出了其他共识模型。其中之一是赌注证明。桩证明基本上是选择一个允许添加下一个区块的矿工，然后选择该区块作为下一个区块。矿工在系统上拥有的货币，其他取决于参与者的年龄。也就是说，该系统要求矿工要么花费大量资金，要么长期参与，然后才可能添加区块。

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2022-6-14 05:45:39

这样，恶意使用就变得很困难。5.3.6公共网络与许可网络与私有网络公共网络是向任何愿意加入的人公开的区块链网络，例如所谓的以太坊主网。许可网络通常由一个或多个中央节点管理，这些节点提供对网络的访问，例如，根据访问的严格程度，使用特定的安全令牌，或使用私有的public或多个私有的。作为智能合约实施金融衍生产品建立网络（例如通过VPN）参与。在下文中，我们将更详细地介绍两个现有的基础架构。5.4以太坊基础设施以太坊（Ethereum infrastructureEthereum）是一个开源、公共、基于区块链的分布式系统，允许使用和实现功能。它使用工作证明来达成共识，并将很快转向使用桩证明。以太坊的各种实现在不同网络的耦合上公开，这些网络分为主网和几个不同的测试网。5.4.1以太坊节点以太坊中的节点基本上是参与网络的计算机或服务器。它们要么是存储块链完整副本的完整节点，要么是存储块链一部分的轻型客户端。还需要其他参与者：矿工。工作共识模型。5.4.2以太坊中的智能合约能够通过实施提供定制功能和领域的智能合约来定制功能。可用的编程语言包括Solidity、Serpent、LLL以及以太坊区块链。特定工艺流程。合同可以存储信息，提供实用程序和需要考虑的关于访问已部署合同的某些规则的信息。当智能合约部署到系统时，它将分发到系统中的每个节点，并接收一个地址（链内）。

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