【Report】
Man_Perspective_Managing_Beta_Exposures_in_Portable_Alpha_Strategies


【摘要】
通过积极的风险控制和风险管理，我们相信投资者既可以在市场下跌期间改善结果，从而在对冲基金投资组合中获得宝贵的阿尔法回报，又可以避免损害其整体战略贝塔配置。而且最重要的是，他们可以专注于市场上的其他机会，而不是追加保证金的压力。


【介绍】
可携阿尔法——旨在不冒整个投资组合的贝塔风险的情况下，增加阿尔法回报的策略——是投资者的重要工具。

寻找 alpha 和构建对冲基金的投资组合是不小的挑战。Alpha 可能不稳定，尤其是在市场低迷时期，因为传统资产类别和对冲基金之间的历史相关性可能会迅速崩溃。

这为可携阿尔法策略提出了两种不利的情况。

首先，考虑到对冲基金的流动性条款，陷入困境的市场交易决策通常会通过以潜在的低水平出售股票期货来牺牲贝塔系数。

其次，已经预料到这个问题的投资者可能持有过多的现金，从而限制了可携阿尔法策略的整体机会集。

通过积极的风险控制和风险管理，我们相信投资者既可以在市场下跌期间改善结果，从而在对冲基金投资组合中获得宝贵的阿尔法回报，又可以避免损害其整体战略贝塔配置。


【寻找阿尔法】
多年来，阿尔法已被证明越来越难以捉摸，在同一个多投资中同时找到 Beta（很容易获得）和 Alpha 的组合会产生有限的投资机会。

在可携阿尔法策略中，投资者最常见的情况是向对冲基金分配现金，然后使用股票和债券期货来复制他们的战略配置。通过使用期货，投资组合保持其核心配置，同时释放现金以通过对冲基金投资寻求阿尔法。



【风险】
可携阿尔法策略对投资者也有很多风险，这些风险可能导致意外的低回报：

1. 对冲基金的投资组合可能会表现出更高的相互关联性，以及下跌时与股票的关联性；

2. 流动性不足的市场可能会加剧风险，尤其是在市场下跌时，随着对冲基金降低风险敞口，会产生更大的损失；

3. 可携阿尔法策略中的贝塔部分的股票期货可能会出现潜在的大幅回撤，该策略是为了复制原始投资组合的战略配置。



【如何改善 Beta 组件的风险状况】
控制回撤：趋势跟踪

从风险角度思考：波动率缩放

迎合不断变化的相关制度




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