1.计算说明

采用年度平均换手率和超额收益波动率来衡量投资者异质信念

股票的换手率通常是指某交易期间内股票交易量与流通股总量的比率，是反映股票流通性强弱的指标之一。年度平均换手率（hand）计算公式为：

其中：

handdt为股票的换手率

QHt为第t个交易日股票的交易量

QTFt为股票的流通股总量

n为一年中股票的实际交易天数

关于年度超额收益波动率（S），本文是通过计算一年中股票所有实际交易日超额收益的方差获得的。其计算公式为：

其中：
arit表示股票在第t个交易日的超额收益率
rit表示股票在第t个交易日考虑分红的收益率
rmt表示市场第t个交易日的平均收益率，用沪深两市A股流通市值加权市场指数的收益率代替
βit表示第t交易日股票的系统性风险系数
rft表示无风险收益率，用股票第t个交易日的一年期固定存款利率代替
n为股票一年中的实际交易天数

2.数据说明
样本选择：全部A股1990-2021年数据
未作任何剔除处理
对最终结果进行了1%和99%分位数的缩尾处理
每个压缩包都附有初始数据，计算代码，参考文献和最终数据

3.参考文献
[1]李维安,张立党,张苏.公司治理、投资者异质信念与股票投资风险——基于中国上市公司的实证研究[J].南开管理评论,2012,15(06):135-146.
[2]孟庆斌,黄清华.卖空机制是否降低了股价高估?——基于投资者异质信念的视角[J].管理科学学报,2018,21(04):43-66.

[3]陆静,邱于航,秦大超.公司创新投入对股票特质风险的影响——基于有中介调节效应的检验[J].证券市场导报,2021(12):42-53.

[4]聂萍,周欣.有比较才有鉴别：会计信息可比性、资产误定价与公司价值评估[J].现代财经(天津财经大学学报),2019,39(09):40-55.

压缩包所含文件：

数据样例：

分年份数据量统计：

缩尾后的描述性统计结果：

投资者异质信念方法二