经济周期

　　经济运行呈现出一定的、不同时长的周期性特征，长周期包含中周期，中周期包含短周期。

　　经济长周期主要指康波周期，周期时长大约50-60年。如果把美国上世纪30年代大萧条作为一轮康波周期的起点，80年代初可能可以作为另一轮周期的起点。

　　但对资本市场投资来说，经济的长周期和中周期都太长了一些，相对而言短周期可能更实用一些

　　基钦周期与库存周期：工业企业库存也存在3年左右的运行周期，大致包含四个阶段：主动去库存、被动去库存、主动补库存、被动补库存。目前，许多人把基钦周期称为库存周期，其实基钦提出的短周期指标中并没有库存指标

　　结论

　　从长周期来看，目前世界处于逆全球化阶段，处于大变局之中，国际不稳定性增加，经济增长遇到了逆风。从短周期看，美国等发达国家处于下行阶段，中国经济金融周期可能正处于复苏早期。

　　从历史经验看，复苏期可以相对多配权益类资产。从市场运行情况看，A股市场众多指标处于底部区间，指数未来逐步向上的可能性较大。

　　受疫情影响，消费和房地产恢复低于预期；受美国加息、经济减速等影响，出口回落可能性较大，经济恢复速度还有一定不确定性。

　　我国稳定和促进经济增长的形势比较明确，市场估值处于历史低位，我们认为目前是增配A股的好时机。但受长周期逆风和疫情等因素影响，市场发展估计不会一帆风顺，需要注意行情的波动和反复。