经历了充满挑战的2022年之后，我们预计中国的GDP增长将从今年3.0%至明年4.5%，原因是中国可能退出其零新冠政策，我们假设该政策将在“两会”之后不久开始三月。中国的重新开放将意味着消费强劲反弹和企挺核心通胀，并在2023年逐步实现周期性政策正常化。
　　在全年增长加速之下，中国经济很可能明年展示明显的“两半”。我们的增长预测明显低于H1中达成共识，但H2明显高于共识。这是由于我们相信中国初期的重新开放负增长,Covid病例激增和人口流动性暂时下降，类似于重新开放其他东亚经济体的经验。
　　延迟的重新开放提振表明政策可能需要保持2023年上半年宽松，下半年趋于正常一度消费和服务大幅反弹。这也引导我们进行项目2024年GDP增长高于市场预期（5.3%），因为重新开放的顺风挥之不去到2024H1。然而，在我们预测范围（2025-2027）的外部年份，我们预计增长将恢复到4%左右的趋势，因为我们预计结构性增长不利因素会大幅降低中国的潜在增长率。
　　按支出类别划分，中国出口有望放缓外部需求，而增长动力从投资转向消费重新开放时。在消费领域，受其限制最大的部门旅游和娱乐等新冠疫情的恢复空间最大。在投资，我们预计基础设施投资将大幅减速，其次是明年的制造业投资。房地产投资应继续收缩，尽管从房地产行业拖累到更广泛的行业经济可能会在明年变得更小。
　　中国的重新开放很可能成为2023年资产价格的主要驱动力。我们期待更高的股票价格，适度更高的利率，更高的商品需求（尤其是能源），明年人民币兑美元将走强。然而，它的重新开放也可能带有一些中国特色。我们不认为重新开放后，通胀将像西方国家一样上升，核心CPI通货膨胀率仅从今年的0.7%上升到明年的1.2%。出境国际旅行可能会以更渐进的时间线回归，在2024年达到顶峰基线。