摘要
供给方面，预计力拓新增 600 万吨，FMG 新增 1700 万吨，BHP 以及 VALE 不给予增量预期，四大矿山理论产能将存在约 2300 万吨的增量，以 85%的澳洲铁矿发往中国的比例计算，四大矿山将提供 1900万吨左右的实际供应增量，叠加非主流端印度的 1000 万吨左右的进口增量，预计 2023 年外矿供应将存在 2900 万吨左右的增量预期。 需求方面，预计外需维持疲软态势，不给予增量预期，2023 年房地产需求环比恢复的预期相对明朗，市场有望完成由政策底向市场底的转换，叠加基建对稳经济的支撑作用，预计 2023 年生铁总产量将同比小幅增加 0.46%至 8.7 亿吨左右，铁水对应的实际铁矿石需求增量约为 650 万吨。  整体来看，预计 2023 年铁矿石供需双增，并且供应增量大于需求增量。但从节奏上来看，预计上半年在国内疫情扰动逐步减弱后，钢厂将大面积复产提振铁矿需求，并且因为异常气候的影响，一季度为澳巴发运的传统淡季，因此上半年铁矿或出现阶段性供大于求的现象。但随着三季度澳巴发运的逐步增加，外矿供应逐步回升，下半年铁矿的供需错配问题将逐步缓解，港口进口矿库存将逐步累库。预计由于上、下半年铁矿基本面强弱存在差异，可以关注 05-09 的正套机会。