金融危机爆发后，为了刺激经济复苏，美联储于2008年12月开始推行了零利率政策，
并在去年11月初宣布了饱受争议的第二轮量化宽松政策。全世界许多其他国家，亦纷纷响
应，美国斯坦福大学威廉·依贝尔国际经济学教授罗纳德·麦金农指出，“从美国流出的热
钱迅速进入中国、巴西、印度尼西亚，还有拉丁美洲和亚洲，这就造成很多的麻烦。因为
汇率不断地在上涨，这些国家的ZF也不断出手干预，让印度尼西亚、巴西、中国面临非
常大的通货膨胀。”在降息至接近于零的同时，扩大收购国债并推出收购商业票据的创新
手段，旨在进一步改善信贷市场流动性，大量发行货币以抗击经济衰退。通过创新融资工
具，大幅向市场注资。前圣路易联储银行主席WilliamPoole曾说，“联储正在发出信号，
它将无限度地印钞票直至看到经济开始扩张”，另一作用是，通过金融资产实际价值的缩
水，帮助ZF有序消化债务。
        估且不论推行了零利率政策的国家，流出的热钱是否是造成中国产生通货膨胀的真正
原因，但这种流向似乎是难以阻挡的，资本的流动，是资本经济正常运转的前提，而获取
高利润是资本流动的驱动力，利率水平就是整个经济利润总体水平的反映，亦即是资本流
动的整体驱动水平，零利率的国家的热钱势必流向非零利率的国家。
        如果世界上这么多热钱涌进中国，在热钱大潮中，中国的4万亿是激流，还是暗
涌？