过去十年，中国的水利投资从 2000 年的613 亿元增长到2010 年的2328 亿元，大约增长300%，年
均增长14%左右，远低于固定资产投资总体增长，仅能勉强跟上名义GDP 增长。相应地，其占比
FAI 也从90 年代末2%以上滑落到十一五期间的1%以下。2010 年，水利投资2328 亿元，占比FAI
1%。整个十一五中，水利投资水平相对较低，2011 年1 号文件表示，要在十二五和十三五期间大
力发展水利事业，显著提高投资力度。我们认为中性情形下，水利投资或将实现50%同比增长，为
FAI 增速贡献0.49 个百分点。
我们的策略观点也认为，为了在“保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系”
取得平衡，国内财政货币政策的组合更加可能变为：通过结构性积极的财政政策稳定增长和强化社
会管理，稳健的货币政策管理全社会通胀预期。鉴于此，受益于“结构性”积极财政政策的行业基
本面相对坚实，另外，从中周期来看，《十二五规划》已经确定未来若干年调结构的政策目标。相
对于货币政策，调结构更有赖于财税政策的调整和引导。《十二五规划》中首次单列章节的加强水
利和防灾体系建设则可能成为受益的重点领域。