银行理财产品发展正处于快速发展期。理财产品发展至今，经历了2004-2005年的初创期，以及2006年至今的快速发展期。初创期由中型股份制银行推动，以外汇结构性理财产品为切入点。而到了快速发展期，规避监管的创新动机明显强化，推动发行量显著增长，人民币理财产品成为主流，信贷类理财产品开始扮演重要角色。
　　理财产品热销乃多方面因素合力驱动。就供给方来说，发行理财产品为银行提供了监管套利空间，特别是反映为信贷额度监管套利驱动，以及存贷比套利驱动。而在需求方，在中国人均GDP突破1000美元之后，理财需求即呈现快速增长，近年来居民财富的两极分化进一步强化了财富管理需求，通胀与负利率则成为短期内理财需求集中释放的催化剂。第三个原因在于金融制度方面，即利率市场化压力通过理财产品得到可控释放。
　　从居民财富的大类资产配置来看理财产品发展。我们将中国居民的资产配置情况与6个国家和地区居民进行了比较，看到中国居民权益类资产占比尚算合理，但存款占比显著偏高。由于存款占比与人均GDP有强的负相关性，未来中国居民收入提高的过程也将是居民负债脱媒的过程。国际比较还使我们得到另一个结论，即中国的存款利率与货币市场利率之间的利差明显高于其他国家，这意味着在当前渠道类产品空间巨大。
　　国际比较的结果使我们思考为什么理财产品会在中国居民寻求存款替代品的过程中，相对于保险、债券和货币市场基金等，拥有明显的优势。我们的结论是，理财产品的优势来源于三方面：（1）居民存款期限普遍在一年以内，只有理财产品拥有匹配的期限结构。（2）对于居民来说，金融选择更多依赖于信誉和品牌，显然当前银行在这方面拥有压倒性优势。
　　（3）银行还有“发短投长”等收益增强手段。
　　理财产品进入新阶段，但需规范以实现长效发展。从2010年下半年开始，银行逐步建立了资产池，具备了初步的资产管理功能，这意味着银行理财可能进入一个崭新的阶段。但目前银行的资产管理功能还存在不少缺陷，需要经历一个规范的过程。独立化和体系化将是规范的方向。
　　理财产品对银行财务和货币金融的影响。我们的结论是，对保本型产品不同的会计处理方法可能对净息差等财务指标产生扭曲。而不同环境下不同类型理财产品对贷存款、社会融资总量的影响也不同，具体请参考正文。
　　结论：规范化之后银行理财产品业务长期发展前景看好。目前银行通过理财产品发售获得的收益颇丰。虽然未来理财产品规范化以及中国利率体系租金的逐步减少将会压缩一部分收益，但理财产品仍然能够为银行应对负债脱媒提供对冲。而就宏观经济金融来说，银行理财产品已经开始产生实质性影响，而未来的影响力还会继续大幅上升，就像客厅中的小象，已经足够引人注目，更重要的是它还在长个儿。
　　（具体内容请见附件）

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