论把鸡蛋放在一个篮子里

不要把鸡蛋放在同一个篮子里，这句话不知在我们的生活当中出现过多少次了。理由很简单：假如有10个鸡蛋和10个篮子，把10个鸡蛋放在同一个篮子里比把这些鸡蛋分散装在10个篮子里出现鸡蛋全部被打破的概率要大的多。看似“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”是正确的，但是假如我们换个思维想想，把鸡蛋放在同一个篮子里和分散装鸡蛋出现鸡蛋被打破的概率哪个大点呢？不防我们用简单的数学方法来算一下：

假如每个篮子被打翻的概率都为1/2。

装在一个篮子里出现鸡蛋被打破的概率为1/2，再算算把鸡蛋分装在10个篮子里鸡蛋被打破的概率为1-（1/2）¹⁰，很显然，把鸡蛋放同一个篮子里出现鸡蛋被打破的概率要小的多。从这个角度来讲，不知你们还会不会说不要把鸡蛋放在同一个篮子里呢？不知你们还会不会相信经济学的观点呢？

现在的经济学理论普遍认为：在投资选择中：期望报酬率相同的情况下，我们应该选择风险小的投资项目，也就是标准差小的项目。如：厦门大学出版社的《公司财务管理》就有这么一句话：“低报酬的项目必须风险很低，否则，没有人投资；高风险的项目必须有高报酬，否则，也没有人投资。”不知这里所说的报酬是不是指期望报酬，假如是的话就应该应该一下它的正确性了。下面就拿赌博为例吧。

假设所有的赌者技术都相同，他们在一起玩掷骰子的游戏。

玩法一：点数小的为输，输者要给赢者10块钱。

玩法二：点数小的为输，输者将要给赢者100块钱。

为了方便计算，假设他们只玩一局，并且不会出现点数相同的情况。

由这个事例，我们很容易知道，玩法一有两种可能性：输10块钱和赢10块钱，并且输赢概率相等，都为50%。玩法二也要两种可能性：输100块钱和赢100块钱，概率也都等于50%，因此他们的期望报酬都为0，但是玩法一的风险比玩法二的风险要小。

玩法一的标准差（δ）=[（10-0）²x 0.5+(-10-0)²x0.5]^1/2=10

玩法二的标准差（δ）=[（100-0）²x 0.5+(-100-0)²x0.5]^1/2=100

照此说来，玩法二应该是没有任何人会玩，但事实如此吗？两种玩法只不过是赌的大一点和赌的小一点的关系，或者说是一个是没钱人的游戏，另外一个是富豪们的游戏，根本就不存在哪种玩法更好更明智的问题，他们对不同玩法的选择只是对风险的不同偏好而已。

由此可以得出，风险的大小并不是衡量投资项目好坏的因素。风险只不过是一个中性词，风险大的项目遭受损失的可性固然大，但获得利润的可能性也大。

这时大家可能会让我做一个选择题：（A和B所需要的成本相同，P_A大于P_B）

A：让我去完成一个风险为P_A的任务，给我1000块钱的报酬，没完成任务就拿不到报酬。

B：或者去完成一个风险为P_B的任务，也给我1000块钱的报酬，没完成任务就拿不到报酬。

对于这个问题，我肯定是选择B风险小的，你们可能会觉得好奇怪，这不是自相矛盾吗？不过我想告诉你，不并不矛盾。我选择风险小的并不是因为它的风险小我才选择它，而是因为它的期望报酬率大。

A的期望报酬为1000*（1-P_A）；B的期望报酬为1000*（1-P_B），因为P_A大于P_B，所以A的期望报酬率小于B的期望报酬率。

要使A的期望报酬等于B的期望报酬的话，那么A方案中必须要给我比B方案中更高的报酬，这也许是为什么高风险的投资需要更高的报酬的原因，但值得注意的是：我说的更高的报酬和期望报酬是完全不同的两个概念。这两个选项中，只要A和B的期望报酬相等，那么不管选择A还是B都一样，只跟个人的风险偏好有关系。选择风险大的人可能获得比1000块更高的报酬，但得不到报酬的可能性也比选择风险小的要大。

现在我要得出结论：一个项目的好坏，跟标准差没有关系，标准差只不过是衡量该项目的风险大小，让投资者选择不同风险的参考；跟项目的期望报酬率有关，期望报酬率大的就值得投资。因为期望报酬率已经通过将不同的可能性结果与出现该结果的概率相乘的方式将失败的可能性也考虑进去了，不需要再考虑标准差的因素。

既然得出了投资的好坏与标准差的大小无关，那么我们可以再想想投资组合的经济价值问题。资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。这里的“证券”是“资产”的代名词，它可以是任何产生现金流的东西，例如一项生产性实物资产、一条生产线或者是一个企业。（摘抄自经济科学出版社出版的由中国注册会计师协会编的《财务成本管理》）因此我们可以知道，投资组合在降低风险的同时也就达不到投资的最高期望报酬率，而投资的好坏与风险无关，没有达到投资的最高期望报酬率的投资就等于不是一个最优的投资方式。投资组合究竟是正面影响还是负面影响就要三思了。

最后可以得出结论，选择投资项目时，我们要充分考虑期望报酬率的问题，不要受标准差太多的影响。我们要选择期望报酬率最大的投资，如果期望报酬率相等，我们既可以选择标准差大的投资也可以选择标准小的投资，这完全由个人的风险偏好决定。