今早从网上看到新闻说黄金价格过去一年上涨了30%已经，飙升到1600美元/盎司。我们这些投资者对此应该作何感想？我认为有两点：第一，这时候把黄金作为对冲通胀风险的工具是一个错误的想法；第二，现在不是购买黄金首饰的好时机。

“黄金崇拜者”中流行观点认为，购买黄金是为了预防是金融崩溃的风险。如果美联储货币供给政策操作不当，美国将被恶性通胀和美元贬值所困扰。只有持有那些真正的资产（比如黄金）才能够保持购买力。

美联储采取进行了一系列的刺激措施——有常规措施（降低利率）也有非常规措施（资产购买行为，比如两轮量化宽松政策），但是通货膨胀并没急剧上涨。其中的宏观经济学逻辑如下：消费者现在正在努力缩减债务，企业的借款需求仍然不旺，而且失业率依然很高。这样的情况下，通胀失控是一件很遥远的事。

他们支持购买黄金的第二个观点是，当前的投资结构正在发生变化。黄金是价值正在狂升的商品，投资者现在越来越多地将投资转移到黄金上来。因此，长期投资者的需求是导致价格上升到1600美元的部分原因。他们说：“为什么不追赶这个潮流呢？”

这个论调其实更不合逻辑，因为这种情况下只有黄金价格涨到2500美元到3000美元时，你的行为才是合理的。如果你有完美的择时能力，那么这样做也是不错的。但是在这个世界上这种能力并不存在，因此这样建立自己的资产组合就好像将房子建在流沙上一样，是非常危险的。

他们的第三个观点被称作工业原料论。黄金用途广泛，可以作为工业原材料和消费品——生产电子产品和制作首饰。因此你可能会认为全球的黄金需求在上升。但是观点成立的前提是，工业需求的上升的速度比现在黄金价格飞涨的速度更快。但这个是难以置信的。

金价上一次像这样飞涨发生在20世纪70年代。黄金的价格从1973年初的65美元/盎司涨到1980年初的850美元/盎司,涨到了原来的13倍多，相当于每年40%多的涨幅。当时金价上涨的背景是：通货膨胀的快速增加。这一点与现在的情形不同，当前恶性通胀出现的可能性是很小的。而当80年代通胀下降时，金价下降了55%。黄金价格随后回到300到400美元，并在这个区间徘徊了几十年。

黄金价格从2005年的400美元涨到现在1600美元，涨到原来的四倍，相当于过去六年年均约23%的涨幅。我想人们对黄金这种资产的关注仅仅是因为新闻头条对其短期表现的报道。假设你在六年前买了黄金并持有到现在，那么你每年将有超过20%的收益率。

飞涨的价格、公众的追捧、普遍认为价格必定会涨到更高——这些都是市场泡沫的特征。出现泡沫时价格指数仍然会上涨。但是泡沫不破灭我们是不会意识到泡沫存在的。

我个人认为，如果现在大量购买1600美元的黄金，你将进入到一个博傻的市场中。那是一个完全的赌博市场。如果你非要此时进入黄金市场，你必须有足够的资金输得起。