财政分权下ZF干预对债务融资的影响-基于上市公司数据对转轨经济制度背景的实证分析

财政分权下ZF干预对债务融资的影响是一个备受关注的话题。在财政分权体制下，地方ZF需要依靠债务融资来支持经济和社会发展，而ZF干预则可能对债务融资产生积极或消极的影响。因此，对ZF干预对债务融资的影响进行研究，可以为地方ZF债务管理和财政分权改革提供理论和实践的指导。

从我国财政分权改革基础上, 可以看出中央ZF与地方ZF、以及地方ZF之间都存在干预差别。由于ZF层级导致ZF干预不同, 因此ZF干预对债务融资的影响也存在区别。银行贷款的性质差异( 短期借款和长期借款) , 也将使ZF干预产生不同的影响结果。

基于转轨经济制度背景下的实证分析，研究发现ZF干预对债务融资的影响因地区和时间而异。在不同的地区和时期，ZF干预的方式、程度和效果也不同。因此，在ZF干预债务融资的过程中，需要充分考虑地方ZF的实际情况，制定相应的政策和管理措施，以实现促进债务融资的规范化和可持续发展的目标。

时间跨度：2003-2019年

区域范围：A 股上市公司

指标说明：

		地方ZF( 包括地方ZF部门组成部门或机构, 如财政局、国资局等)
	ZF干预强    (GovIntervention)	樊纲ZF与市场关系指数
控制变量	现金持有量(Cash)	现金持有量=( 期初货币资金+期初短期投资) / 期初总资产的比例
	非债务税盾( Notaxsh)	非债务税盾=( 折旧+无形    资产摊销及其资产摊销) / 总资产
	企业盈利能力( OPE)	主营业务利润率
	成长机会( Growth)	主营业务收入增长率
	资产到期期限( Lasset )	长期资产占总资产的比重
	企业规模( Size)	总资产的自然对数
	补贴收入比率( Subratio)	补贴收入与净利润之比
	行业集中度指数    ( HerfindahlIndex)	赫芬达尔指数
	资产担保价值( Guarantee)	资产担保价值=( 存货+固定资产) /总资产
	资产负债率( Lev)	资产负债率
	是否发放现金股利    (Dividend)	哑变量
	是否有增发、配股、发行债券等其他融资行为    (OutFinance)	哑变量

参考文献：

黎凯,叶建芳.财政分权下ZF干预对债务融资的影响——基于转轨经济制度背景的实证分析[J].管理世界,2007(08):23-34.