《中国的黄金通胀率应该是2.5%》

（美）乔治•达格尼诺

每个国家都要遵循经济周期循环的规律。即使是中国，也不能对经济周期免疫。经济周期是中国的人们和企业家做出的决策的直接结果。面对各种商机，民众和领导人总是试图最大限度地加以利用。而他们的作为又导致经济发生波动。

经济周期的第一个阶段，经济缓慢增长。利率、 通货膨胀、工资以及原材料商品价格均呈下降趋势，且均处于较低的水平。失业率居高不下。由于低成本而导致边际利润有所改善，从而促使生产与投资开始增加。生产的增长需要更多数量的工人。收入与销售额也随之增加。这种正反馈对经济自身也产生了积极的影响，中国经济增长获得了更多的动力。经济周期不可避免地进入第二阶段。

经济周期的第二阶段，经济增长超过长期平均速度。生产增加，导致更高的就业率、更高的收入以及更强的销售势头，从而最终导致产出的增加。失业率降低，工资增长较快。通货膨胀、利率、原材料商品价格停止下降，转而升高。然而，到第二阶段末期，通货膨胀、原材料商品价格、利率以及工资则出现增长过度的势头。边际利润承受一定的压力。较高的通货膨胀导致购买力下降。股票市场开始处于蹒跚前行的状态。经济增长难以为继，经济周期进入第三个阶段。

经济周期的第三个阶段，人们为了保持盈利而削减成本。失业率升高。由于购买力的降低（较高的通货膨胀所致），消费者购买行为减缓。经济产出的紧缩，以及消费者购买力的降下，最终导致通货膨胀、利率、商品以及工资增长在达到一个峰值后转而一路下滑。经济周期最终进入第四个阶段。

经济周期的第四个阶段，企业家与投资者面临着更大的商机。在这个阶段里，中国经济开始复苏，其活力得以恢复，并准备进入下一个腾飞阶段。由于商品总量减少、利率的降低以及工资水平较低，导致经济盈利能力开始有所改善。而较低的通货膨胀率以及利率直接导致了消费者购买力的提高。经济形势的发展令人感到乐观。经济形势转好导致股票市场开始以较快的速度发展起来。中国的经济周期最终转入第一个阶段，从而进入下一次循环。

中国经济周期的时间跨度以及波动取决于通货膨胀。第三个阶段中，通货膨胀率与利率较高，而在第四个阶段其增速则有所放缓。中国领导人面临的挑战是如何保持稳定的通货膨胀率以及稳定的利率。通货膨胀率以及短期利率的理想平均值分别为 2.5%以及 5%。实际数值与这两个平均值的差距越大，则经济周期呈现出来的波动性就越强。鉴于当前利率与通货膨胀率的上升势头，中国的经济周期如今正处于第三个阶段的初期，而这时一个非常关键的阶段。为了阻止通货膨胀与其它成本的过度增长，最终中国经济周期势必会进入第三个阶段（增长速度低于其长期平均值）。

乔治·达格尼诺博士

美国著名经济学家，曾担任固特异轮胎和橡胶公司首席经济学家，对周期理论已经钻研了20余年。他对投资市场的判断经常被美国个人投资人协会（American Association of Individual Investors）、《福布斯杂志》（Forbes）、《纽约时报》（the New York Times）、《华盛顿邮报》（the Washington Post）等机构和媒体转载。著有华尔街经济形势研判经典书《聪明投资：如何利用经济枯荣循环获利》文章转载舵手图书 blog新浪独家网络专稿